2020年疫情對經(jīng)濟(jì)和個人財富的影響及財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的歷史機(jī)遇[圖]

    一、疫情對經(jīng)濟(jì)和個人財富的影響

    （一）、新冠肺炎疫情沖擊下，個人財富管理意識增強(qiáng)，資產(chǎn)配置成為個人財富保障的關(guān)鍵

    財富管理的核心是通過多元化的資產(chǎn)配置有效地為客戶管理風(fēng)險。但國內(nèi)客戶對資產(chǎn)配置的重要性普遍認(rèn)識不夠，一味追求產(chǎn)品的收益率，而忽視了對風(fēng)險的有效管理。從國外市場的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每當(dāng)市場經(jīng)歷了重大事件，如2008年金融危機(jī)后，都會“孕育”出一大批尋求專業(yè)機(jī)構(gòu)為其提供財富管理服務(wù)、助其“療傷”的客群。

    新冠疫情影響下風(fēng)險資產(chǎn)波動明顯，多元化資產(chǎn)配置有助于規(guī)避市場波動帶來的個人財富風(fēng)險。

    國內(nèi)市場受疫情的直接影響，春節(jié)假期后的首個交易日（2月3日）收盤時，上證指數(shù)和深證成指分別下跌7.72%、8.45%，超過3000只個股跌停。而同一天的避險類資產(chǎn)SHFE黃金收于359.30元/克，較前一個交易日上漲2.45%，中證全債指數(shù)上漲0.73%。境外市場方面，疫情在全球呈擴(kuò)散趨勢之前，二月初受美國大選局勢影響以及市場信心的提振，標(biāo)普500在2月19日收盤價為3386.15，創(chuàng)造歷史新高。在2月3日美國標(biāo)普下跌2.30%，跌幅遠(yuǎn)小于國內(nèi)市場，在此階段疫情對海外風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)影響相對有限。隨著境外疫情持續(xù)發(fā)酵，美國標(biāo)普2月24日至2月28日的跌幅為11.49%，創(chuàng)造2008年金融危機(jī)以來最大單周跌幅。

    在突發(fā)事件的影響下，不同的資產(chǎn)走勢將具有較大的不確定性，因此多元化資產(chǎn)配置有助于降低突發(fā)事件帶來的不確定性以及負(fù)面影響。在進(jìn)行資產(chǎn)配置時，一方面，在現(xiàn)金管理類、固定收益類、權(quán)益類、貴金屬等大類資產(chǎn)中，需跨類別配置，避免采用單一的投資組合。同時，在同一資產(chǎn)類別中，建議投資不同種類的產(chǎn)品，如多元化投資行業(yè)，將進(jìn)一步分散風(fēng)險；另一方面，跨地域配置全球資產(chǎn)，避免區(qū)域性風(fēng)險造成的收益波動。通過跨大類資產(chǎn)、跨產(chǎn)品種類、跨地域進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置，提高投資收益的穩(wěn)定性，有效實(shí)現(xiàn)個人財富的增值和保值。為體現(xiàn)全球化資產(chǎn)配置對于長期投資的作用，選取50%的中國市場資產(chǎn)(包含30%中國市場股票、20%中國市場債券）以及50%的全球市場資產(chǎn)（包含30%全球市場股票、20%全球市場債券），作為全球市場資產(chǎn)配置的參考，并年度進(jìn)行再平衡。假設(shè)2010年第一個交易日初始投資金額為100元，分別投資于不同類型資產(chǎn)，得出近十年各類資產(chǎn)價值變化走勢如下：

2010-2019年各類資產(chǎn)價值變化

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    注：

    1.2010-2019年各類資產(chǎn)價值變化采用每個交易日收盤價格進(jìn)行計算

    2.中國股票市場采用滬深300指數(shù)計算，中國債券市場采用中證企業(yè)全債指數(shù)計算

    3.全球股票市場采用MSCI全球指數(shù)計算，全球債券市場采用BarclayGlobalAggregateIndex計算

    4.各類資產(chǎn)價值變化已包含每日匯率的變化

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    從2010-2019年各類資產(chǎn)價值變化以及各類資產(chǎn)收益率可以看出，中國股票市場波動較大，近十年的滬深300的平均年收益率為4.09%，而國內(nèi)債券市場經(jīng)歷了黃金十年，年平均收益率反而高過風(fēng)險與波動更高的股票市場。未來由于中國市場高息資產(chǎn)減少、經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)階段、降息降準(zhǔn)預(yù)期增強(qiáng)，債券市場將會持續(xù)承壓。2019年全年滬深300的漲幅達(dá)到36.07%，隨著金融機(jī)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型、A股對外開放度進(jìn)一步提高、機(jī)構(gòu)投資者占比逐漸提升，中國股票市場將會具有較好的投資價值。

    從近十年全球資本市場主要大類資產(chǎn)和中國全球50/50配置的各類數(shù)據(jù)對比可以看出，簡單的跨市場股票與債券的資配能平滑股票市場波動率，降低回撤，同時保有股票市場高收益預(yù)期。隨著國內(nèi)財富管理機(jī)構(gòu)全球化投資和業(yè)務(wù)合作能力的提升以及投資者對于資產(chǎn)多元化配置需求的進(jìn)一步加深，通過跨大類資產(chǎn)、跨產(chǎn)品種類、跨地域的進(jìn)行資產(chǎn)配置，有助于降低組合內(nèi)各產(chǎn)品及風(fēng)險因子相關(guān)性，分散投資風(fēng)險，提升總體投資的表現(xiàn)。

    （二）、疫情帶來的不確定性對持續(xù)增長的中國個人財富造成

    短期沖擊，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和個人理財風(fēng)險加劇。

    截至2019年底中國個人財富積累持續(xù)保持高增長態(tài)勢。2019年中國個人可投資金融資產(chǎn)達(dá)到165.6萬億元，2013至2019年復(fù)合增速達(dá)13.6%，個人可投資金融資產(chǎn)保持高速增長，為金融機(jī)構(gòu)開展財富管理業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)。

2013-2019年中國個人可投資金融資產(chǎn)(萬億人民幣）

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    存款占比由2013年的61.2%下降至2019年的49.6%，投資類型由存款主導(dǎo)逐漸走向多樣化的趨勢，資管類產(chǎn)品日益豐富且增長迅速。2013年-2019年公募基金、私募基金、券商資管計劃、信托產(chǎn)品的復(fù)合增長率均超過20%，體現(xiàn)了投資者對于多元化資管產(chǎn)品快速上升的需求。
此外，中國股票市場個人投資者市值占比呈下降趨勢，2015年流通市值占比39%下降至2019年的28.4%。同時個人持有保險類產(chǎn)品呈上升趨勢，2013年到2019年保險類產(chǎn)品復(fù)合增長率為15%，表明個人投資者對風(fēng)險的管理意識逐漸增強(qiáng)。財富管理行業(yè)通常將客戶根據(jù)其資產(chǎn)規(guī)模劃分為超高凈值客戶、高凈值客戶、財富客戶和大眾客戶。具體不同層級的客戶按照可投資金融資產(chǎn)在國際以及中國市場的定義如下：

國際市場/中國市場財富管理業(yè)務(wù)客戶大類劃分（可投資金融資產(chǎn)）

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    超高凈值客戶和高凈值客戶。超高凈值客戶金融需求呈現(xiàn)多元化，疫情過后高凈值客戶將更看重財富管理機(jī)構(gòu)提供個人、家族和企業(yè)全方位財富管理的綜合服務(wù)能力。

    新冠肺炎疫情期間，為避免大規(guī)模人口流動和聚集，國家采取隔離防控措施，對春節(jié)期間全國范圍的餐飲、零售、旅游、影視、交通等行業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生了顯著的負(fù)面影響，相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)亦出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張，面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。而企業(yè)價值是超高凈值客戶重要的財富來源，疫情過后此類客戶將更重視企業(yè)流動性管理、可持續(xù)性經(jīng)營與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、家族財富規(guī)劃等。截至2018年底，中國共有325位億萬富豪，其中，98%為白手起家，平均年齡為57歲，家族財富代際傳承已成為超高凈值客戶的核心關(guān)注點(diǎn)。超高凈值人群以億萬富豪為代表，其資產(chǎn)來源主要以投資資產(chǎn)及企業(yè)股權(quán)為主。超高凈值人群金融服務(wù)需求多元化，涵蓋家族財富規(guī)劃和傳承，基于企業(yè)擴(kuò)張、并購和周轉(zhuǎn)的財務(wù)融資需求和法律、稅務(wù)服務(wù)，以及慈善規(guī)劃等綜合金融解決方案。

    與此同時，疫情防控推動部分服務(wù)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，新興行業(yè)的崛起將推動新一代超高凈值人群的涌現(xiàn)。

    同時《2019年億萬富豪報告》顯示，中國億萬富豪14%來自于科技行業(yè)。在新冠肺炎疫情嚴(yán)格防控的背景下，居民生活管理向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化發(fā)展，民生保障、休閑娛樂、教育等行業(yè)的服務(wù)方式產(chǎn)生了重大變革，線上化轉(zhuǎn)型升級迎來機(jī)遇期。支撐生活管理數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化發(fā)展的行業(yè)成為投資關(guān)注重點(diǎn)，2020年1月VC/PE市場共發(fā)生171起投資案例，總投資金額為168.63億元人民幣，投資金額占比前三位的行業(yè)分別是互聯(lián)網(wǎng)（20.9%）、生物技術(shù)/醫(yī)療健康（16.3%）、IT（12.1%），新的需求點(diǎn)爆發(fā)帶來新的發(fā)展機(jī)會與快速爆發(fā)的財富積累，在這些領(lǐng)域中很有可能涌現(xiàn)下一代超高凈值人群。

    數(shù)字經(jīng)濟(jì)下新興行業(yè)的崛起帶動相關(guān)行業(yè)財富的快速積累，進(jìn)一步促進(jìn)新一批超高凈值客戶的誕生，為財富管理行業(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)遇。

    對于此類客戶，其企業(yè)正處于快速上升階段，投融資需求強(qiáng)烈，能為此類客戶提供一站式投融資等綜合服務(wù)的財富管理機(jī)構(gòu)將在這一輪新興超高凈值客戶崛起的浪潮中獲得較大的市場。

    疫情影響下的部分行業(yè)不確定性加劇，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和個人財富風(fēng)險增大，高凈值人群對于流動性管理和資產(chǎn)隔離規(guī)劃的需求增加。

    高凈值人群以企業(yè)主為代表，其個人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)一般存在較為緊密的關(guān)聯(lián)關(guān)系，當(dāng)企業(yè)面對較大經(jīng)營風(fēng)險時，個人財富隨之而承受著較大的負(fù)面沖擊。受疫情影響，節(jié)后工人返城、工廠復(fù)工延遲、企業(yè)停工減產(chǎn)，但同時，企業(yè)仍需承擔(dān)房租、工資、利息等剛性支出，導(dǎo)致企業(yè)尤其是中小企業(yè)現(xiàn)金流緊張，面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。一項面向2240個小微企業(yè)的調(diào)研顯示，若疫情持續(xù)，25.56%的企業(yè)認(rèn)為依靠自有資金僅能堅持運(yùn)營三個月左右，20.87%的企業(yè)認(rèn)為自有資金僅能堅持兩個月，7.73%的企業(yè)認(rèn)為僅能堅持一個月，累計超過半數(shù)的小微企業(yè)難以堅持運(yùn)營超過三個月。企業(yè)經(jīng)營的不確定性大大提升。

小微企業(yè)流動資金預(yù)計維持時間

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    因此高凈值客戶將更關(guān)注流動性管理和資產(chǎn)隔離的規(guī)劃。有效的流動性管理將幫助企業(yè)避免在市場劇烈波動下出現(xiàn)債務(wù)違約等風(fēng)險，幫助企業(yè)和個人維護(hù)良好的信用度、現(xiàn)金流和資產(chǎn)質(zhì)量。此外，通過專業(yè)財富管理機(jī)構(gòu)配置不同期限結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)，降低固定資產(chǎn)投資的比例，將有效地提升流動性管理的成效。針對企業(yè)與個人資產(chǎn)隔離，可以通過企業(yè)風(fēng)險管理體系建立、家族信托、保險、稅務(wù)籌劃、家族財富傳承規(guī)劃等方式降低企業(yè)面的臨經(jīng)營風(fēng)險或者承擔(dān)債務(wù)風(fēng)險時對于個人和家庭財富的影響。

    超高凈值客戶與高凈值客戶數(shù)字化體驗(yàn)需求逐步加深，尤其是受此次疫情影響，線上遠(yuǎn)程財富管理服務(wù)將成為特殊時期客戶服務(wù)的主要方式。

    針對超高凈值人群與高凈值客戶，線下服務(wù)仍是客戶服務(wù)的核心渠道，但是，隨著數(shù)字技術(shù)的發(fā)展以及此類客戶對于24/7便捷服務(wù)的要求正使得其渠道偏好也不斷向線上轉(zhuǎn)移，各全球領(lǐng)先的私人銀行為了應(yīng)對數(shù)字化趨勢，都在通過打造私人銀行專屬移動客戶終端，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)及數(shù)字化手段提供實(shí)時、定制化的財富管理遠(yuǎn)程服務(wù)。

    受此次疫情影響，高凈值人群對線上化財富管理平臺的便捷化、智能化的資產(chǎn)配置和一站式、管家式的顧問服務(wù)需求更加強(qiáng)烈，線上遠(yuǎn)程財富管理服務(wù)將成為特殊時期的主要方式，高凈值客戶通過各類移動終端視頻溝通等方式與財富顧問交流投資需求和風(fēng)險偏好，獲取全球市場投資建議。金融機(jī)構(gòu)通過加大線上金融服務(wù)力度，及時處理客戶日常金融需求，提升高凈值人群的服務(wù)體驗(yàn)和服務(wù)質(zhì)量。部分金融機(jī)構(gòu)紛紛加大線上財富管理服務(wù)的資源投入。如中國銀行近期推出了“大咖面對面”系列直播講座，邀請如頂級投資機(jī)構(gòu)行業(yè)專家等個人投資和財富傳承領(lǐng)域的頂尖專家為超高凈值客戶提供疫情等特殊時期的投資理念等金融增值服務(wù)。

    大眾財富客戶

    大眾財富客戶已逐漸成為社會財富金字塔的中堅力量，受疫情影響，保險保障類及流動性管理的需求將有所提升。

    大眾財富客戶多為職場白領(lǐng)，收入主要依賴于工資收入與企業(yè)分紅，與企業(yè)經(jīng)營效益密切相關(guān)，收入來源較為單一。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營面臨風(fēng)險時，個人的收入預(yù)期隨之下降，在房貸、車貸等負(fù)債壓力下，個人的財務(wù)風(fēng)險隨之放大。供職于餐飲、零售、旅游、影視、交通等受疫情影響較大行業(yè)的大眾服務(wù)人群個人財富受此次疫情負(fù)面沖擊較大。根據(jù)澎湃新聞面向1655名用戶的調(diào)研結(jié)果顯示，41.5%的受訪者反映受此次疫情影響，收入比往年減少，收入減少的受訪者中，近八成的損失達(dá)到20%以上。

疫情期間的收入變化

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    針對大眾財富人群而言，資產(chǎn)配置與風(fēng)險管理有助于規(guī)避突發(fā)風(fēng)險對個人財務(wù)的沖擊。大眾財富人群資產(chǎn)配置與風(fēng)險管理意識有望在疫情過后有所提升，對保險等相關(guān)風(fēng)險保障與風(fēng)險管理產(chǎn)品的需求增加，大眾財富客戶在進(jìn)行財富規(guī)劃中將更加注重風(fēng)險、收益和流動性的平衡考慮，對流動性高的現(xiàn)金管理類等產(chǎn)品需求將有所增加。同時，大眾財富客戶對健康險、醫(yī)療險、重疾險等相關(guān)風(fēng)險保障與風(fēng)險管理產(chǎn)品的需求將進(jìn)一步增加，通過購買保險產(chǎn)品規(guī)避突發(fā)風(fēng)險對個人財務(wù)的沖擊，為優(yōu)質(zhì)生活提供保障。

    受疫情影響，財富人群對零接觸的線上金融服務(wù)需求將更加強(qiáng)烈，期望利用線上化財富管理平臺享受便捷化、智能化的自主交易與資產(chǎn)配置工具。

    財富客戶通過手機(jī)等移動終端進(jìn)行自主操作，可實(shí)時查看國內(nèi)外各類金融市場信息和行情數(shù)據(jù)，根據(jù)系統(tǒng)出具的資配方案和產(chǎn)品推薦自主進(jìn)行資產(chǎn)配置與持倉調(diào)整?？蛻籼暨x和確認(rèn)產(chǎn)品組合后，通過身份驗(yàn)證即可實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程一鍵下單。與此同時，客戶可在線查看持有產(chǎn)品的收益業(yè)績、風(fēng)險動態(tài)和資產(chǎn)波動情況，并根據(jù)需要自行進(jìn)行持倉調(diào)整。財富客戶還可選擇將資產(chǎn)交由人工智能打理，人工智能利用數(shù)據(jù)模型和后臺算法提供個性化的財務(wù)規(guī)劃、財富診斷及智能投顧等服務(wù)，并能捕捉全球金融市場的動態(tài)數(shù)據(jù)，實(shí)時關(guān)注客戶資產(chǎn)情況變動，提供智能化市場預(yù)警、投資組合配置的調(diào)整建議，或者在客戶的授權(quán)下進(jìn)行自動調(diào)倉?？蛻舻馁~戶以及需求等信息變化將及時地推送至其專屬服務(wù)客戶經(jīng)理，客戶經(jīng)理借助智能化財富規(guī)劃和資產(chǎn)配置工具為客戶出具專業(yè)的資產(chǎn)配置方案，并通過電話外呼、手機(jī)銀行、遠(yuǎn)程銀行等線上渠道實(shí)現(xiàn)在線交流、視頻會議、與客戶進(jìn)行及時溝通并出具資產(chǎn)配置建議。以招商銀行為代表的領(lǐng)先財富管理機(jī)構(gòu)紛紛推出了財富體檢、財富規(guī)劃、智能投顧等線上資產(chǎn)配置與財富規(guī)劃工具，通過智能算法提供更動態(tài)、更精準(zhǔn)的投資組合，并以客戶經(jīng)理與相關(guān)客戶的遠(yuǎn)程交互作為線上渠道技術(shù)支撐，為客戶線上渠道享受財富管理服務(wù)提供便……

    二、疫情后財富管理機(jī)構(gòu)需打造五大核心制勝能力
1資本市場波動劇烈時，客戶對專業(yè)財富管理機(jī)構(gòu)的需求增加，金融機(jī)構(gòu)迎來財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的歷史機(jī)遇

2007-2012年全球領(lǐng)先財富管理機(jī)構(gòu)客戶AUM規(guī)模及變動

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    選取了《BusinessInsider》全球15大財富管理機(jī)構(gòu)排名中，2007-2012年業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定的4家機(jī)構(gòu)，對其管理的客戶資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行分析。從歷史數(shù)據(jù)可以看出，在資本市場面臨負(fù)面沖擊、經(jīng)濟(jì)預(yù)期低迷的背景下，人們往往更信賴專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為其打理資產(chǎn)及進(jìn)行資產(chǎn)配置。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，為刺激經(jīng)濟(jì)增長，各國都經(jīng)歷了一輪貨幣寬松政策過程，也造就了新經(jīng)濟(jì)的勃興，寬松的貨幣政策進(jìn)一步刺激了客戶對財富管理的需求。國際領(lǐng)先的財富管理機(jī)構(gòu)也在金融危機(jī)后迎來了一波增長機(jī)遇。

    選取的四家機(jī)構(gòu)管理客戶資產(chǎn)規(guī)模自2008年至2012年的年復(fù)合增長率為13.7%，其中摩根士丹利在這期間的財富管理業(yè)務(wù)客戶資產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長率高達(dá)34.3%。這得益于摩根士丹利在2006年聘請JamesGorman建設(shè)和推動其財富管理業(yè)務(wù)體系，金融危機(jī)后，摩根士丹利憑借著出色的財富業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型獲取了更大規(guī)模的客戶資產(chǎn)、更專業(yè)的服務(wù)團(tuán)隊和更深遠(yuǎn)的行業(yè)影響力。

    在中國市場，提供財富管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)包括銀行、證券公司、信托公司、其他資管機(jī)構(gòu)及第三方財富管理機(jī)構(gòu)。

這些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式以及競爭優(yōu)勢上呈現(xiàn)以下不同的特點(diǎn)。

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    2、五大核心能力（SMART）助力金融機(jī)構(gòu)把握發(fā)展機(jī)遇，在財富管理行業(yè)競爭中脫穎而出

    由于家庭狀況、財務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、投資目標(biāo)、風(fēng)險偏好等的區(qū)別，不同客戶對財富管理服務(wù)的關(guān)注點(diǎn)存在較大的差異。疫情過后，財富管理機(jī)構(gòu)迫切需要構(gòu)建SMART五大核心能力：

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國小微金融市場分析預(yù)測及投資前景預(yù)測報告》