2019年中國、巴西、泰國、印度及澳大利亞糖行業(yè)市場現(xiàn)狀及2020年發(fā)展預測[圖]

    一、中國：新榨季供需平穩(wěn)，糖價仍在上行區(qū)間

    甘蔗具有宿根性，即一年種植，三年收獲。當年糖產(chǎn)量可以追溯1-3年前的甘蔗播種面積。2020年的糖產(chǎn)量可追數(shù)據(jù)往年的甘蔗播種面積，2017年播種甘蔗137.1萬公頃，至2018年小幅增加到140.6萬公頃，前幾年的甘蔗播種面積穩(wěn)定，在出糖率變化不大的情況下，預期2020年糖產(chǎn)量較為平穩(wěn)。預計2020年中國預期產(chǎn)糖1089萬噸，同比小幅上漲1.21%，整體供應較為穩(wěn)定。

新榨季糖產(chǎn)量預期維持1100萬噸水平

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消費缺口約500萬噸

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新榨季進口量約400萬噸

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    糖周期目前走到了上行區(qū)中部，靜待減產(chǎn)與去庫存。一個完整的糖周期為5-6年，從2004年至今共經(jīng)歷了3個完整周期。糖周期從價格低點開始，上漲至頂點后開始回落，直至新的低點，為一個完整的糖周期。糖周期產(chǎn)生的原因是“糖價低迷→農(nóng)戶種植積極性下降→產(chǎn)量下降→糖價上漲→農(nóng)戶種植積極性上升→產(chǎn)量上升→糖價走低→糖價重回低點”，當前糖周期仍在糖價上行區(qū)間。從周期長度看，上行期與下行期持續(xù)時長大致對半分，均為2.5-3年。從食糖現(xiàn)貨價格指數(shù)來分析，當前所處糖周期始于2019年1月3日，報4840點；截至2020年2月，指數(shù)維持在5800點附近。從時間維度看，本輪上行期僅持續(xù)了1年零2個月時間，對比以往三個周期的2.5-3年的上行區(qū)間時長，上行期仍在上行區(qū)間中部。從空間維度看，當前指數(shù)在5800點附近，對比上兩個周期高點的7000-8000點高位仍有相當距離，從周期低位到目前花了約一年時間上漲了1000點，符合預期。從供需角度看，中國與其他主產(chǎn)國消費量基本維持不變，而產(chǎn)量開始進入下行期，導致庫存量快速消耗，兩者共同作用致使供給端逐步收縮，糖價有望繼續(xù)上行，是本輪糖周期上行的核心因素。

糖周期處于上行區(qū)間

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中國與全球糖庫存快速下降

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2019/20年榨季全球主要糖消費國消費量

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中國糖業(yè)供需平衡表（千噸）

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    2、巴西：減產(chǎn)放緩，乙醇汽油比價回升接近平衡點

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國糖行業(yè)市場專項調(diào)查及發(fā)展規(guī)劃分析報告》數(shù)據(jù)顯示：出口量第一，對國際糖價影響最大。2018年巴西糖產(chǎn)量3887萬噸，占全球產(chǎn)量19.98%；預計2020年減產(chǎn)至2935萬噸，占比下滑至16.85%。2018年巴西糖出口量2820萬噸，占全球出口量43.72%；由于產(chǎn)量預期下滑，預計2020年出口量下降至1862萬噸，占比下滑至33.76%。巴西多年來產(chǎn)量與出口量都一直占據(jù)全球第一，2020年預期減產(chǎn)后，產(chǎn)量將與印度持平，但出口量仍然拋離其他主產(chǎn)國。因此，巴西以高額的產(chǎn)量和大幅領先的出口量，對國際糖價有絕對的影響力。

巴西糖供需數(shù)據(jù)表（千噸）

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巴西糖產(chǎn)量走勢

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巴西糖出口量走勢

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    2008/2009榨季開始至2020年1月16日，平均每噸甘蔗可產(chǎn)乙醇80.57升，平均每噸甘蔗可以產(chǎn)原糖129.29千克，換算后1000升乙醇可制糖約1605噸。按同期圣保羅州含水乙醇平均價格0.4990美元/升折算，折糖價格為14.10美分/磅，同期國際原糖價平均價格為17.23美分/磅左右，由此得期間折糖系數(shù)為0.82。以每個榨季的平均價格計算折糖系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)每榨季折糖系數(shù)均圍繞該均值上下波動。而自2017/18榨季后，折糖系數(shù)顯著高于該均值，說明同期乙醇價格存在相對優(yōu)勢，生產(chǎn)者將生產(chǎn)更多乙醇。

巴西各榨季折糖系數(shù)與平均折糖系數(shù)

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各榨季折糖系數(shù)與制醇比

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    從消費端看，醇油比下降助推乙醇消費量提高。燃料乙醇是汽油的替代品，兩者的相對比價將影響消費者的選擇。乙醇的熱值約為6400-7000cal/kg，約為常規(guī)汽油熱值（11000cal/kg）的58%-64%，但其相比傳統(tǒng)汽油有辛烷值高、抗爆性能好，減少污染等優(yōu)點。燃料乙醇與汽油的價格平衡點大約為0.7左右。

    從折糖系數(shù)和醇油比可看出，巴西供給端和需求端均偏好生產(chǎn)乙醇，因此本榨季巴西制糖比大概率將維持在35%左右。2019/20榨季截至2020年1月16日，巴西中南部使用34.51%的甘蔗制糖，同比下降0.95%。

2009/10-2019/20榨季巴西中南部甘蔗制糖比和制醇比

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    3、泰國：庫存壓力過大，出口承壓

    出口量占比全球第二。2019年泰國糖產(chǎn)量1458萬噸，占全球產(chǎn)量8.11%。2019年泰國糖出口量930萬噸，占本國產(chǎn)量的63.79%，占全球出口量的16.95%，為全球第二出口國。預計2020年出口量占比提升至19.04%，是國際糖供應的重要國家。

泰國糖產(chǎn)量走勢

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泰國糖出口量走勢

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    泰國糖庫存創(chuàng)新高。泰國糖期末庫存從2000年的61萬噸，一路飆升至2019年的957萬噸，預測2020年庫存量將達1003萬噸，創(chuàng)下歷史新高，庫存壓力過大。庫存/消費量呈逐年提升趨勢，2019年庫消比為375.37%，預測2020年提升至388.84%，泰國糖庫存過高面臨巨大壓力，國內(nèi)消費不足以消耗庫存，減產(chǎn)與大量出口方可快速消耗積壓的庫存量。

    積極性低。泰國國內(nèi)每年消費糖總量在260萬噸左右，而2020年預期庫存總額高達1003萬噸，庫消比接近400%，靠國內(nèi)消費來消耗庫存已太難，較好的出路是通過出口。但是，當前出口價格低迷，2019年12月蔗糖出口價格指數(shù)僅為85.70，遠低于2017年高位的114，表明出口糖價偏低，出口承壓。庫存過高疊加當前糖價低迷的事實，農(nóng)戶種植甘蔗積極性減弱。

泰國供需平衡表（千噸）

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    4、印度：庫存偏高，新榨季減產(chǎn)兼加大出口

    新榨季預期減產(chǎn)后產(chǎn)能與巴西持平。印度食糖產(chǎn)量多年位居全球第二，2019年印度糖產(chǎn)量3430萬噸，首次超越巴西成為全球第一產(chǎn)糖國，占全球產(chǎn)量19.07%，而巴西占比則下滑至16.40%。受上年糖價低迷與庫存壓力影響，2020年印度糖產(chǎn)量開始轉(zhuǎn)升為降，預期2020年產(chǎn)糖2930萬噸，同比下降14.58%。但由于印度人口基數(shù)大，消費占比較高，實際出口量少。出口量方面，印度2019年出口糖470萬噸，預計2020年小幅提升至500萬噸，占全球出口比重從8.57%提升至9.07%，將成國際糖

印度糖產(chǎn)量走勢

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印度糖出口量走勢

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    印度甘蔗產(chǎn)能集中在三大地區(qū)。印度18/19榨季甘蔗產(chǎn)量前三大邦為北方邦、馬哈拉施特拉邦和卡爾納塔卡邦，產(chǎn)量分別為1.80億噸、0.92億噸與0.42億噸，合計超過印度總產(chǎn)量78%

17/18-19/20印度甘蔗產(chǎn)量（億噸）

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    印度最低甘蔗收購價連年上升。印度中央政府制定最低甘蔗收購指導價（FRP）用以調(diào)控印度甘蔗價格。自2009年設立FRP以來，該指標從未下降，由2009/10榨季的129.84盧比/公擔提高至2019/20榨季的275盧比/公擔。連年上升的甘蔗收購價保持了蔗農(nóng)種植積極性，雖然17/18和18/19榨季糖價低迷，同期印度食糖產(chǎn)量仍處高位。

印度最低甘蔗指導收購價

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    由于龐大的人口基數(shù)與偏甜的飲食習慣，印度同時是食糖第一消費大國，2019年印度總?cè)丝?3.66億，糖總消費量2750萬噸，占產(chǎn)量的80.17%，大部分糖屬于國內(nèi)消費。雖然印度糖產(chǎn)量已與巴西持平，但由于消費量巨大，部分年份仍需要通過進口食糖來彌補國內(nèi)消費需求，頻繁在食糖進口國與出口國之間切換。由于產(chǎn)量預期下滑，2020年印度糖產(chǎn)量與消費量基本持平，為去庫存提供動力。

印度糖生產(chǎn)與消費量走勢

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    2020年庫存同比小幅下滑。印度糖期末庫存自2009年開始持續(xù)攀升，印度2019年糖期末庫存為1761萬噸。由于2019年庫存壓力過大，國內(nèi)消費量有限，去庫存成首要任務，預計2020年減少庫存270萬噸至1491萬噸，同比減少15.33%。預計2020年全球糖期末庫存量為4958萬噸，印度一國庫存占全球糖庫存的30.08%，雖然預期有所下滑當整體水平仍相當高。

印度糖期末庫存預期下滑

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2011/12-2019/20榨季印度食糖供需平衡表（萬噸）

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    5、澳大利亞：產(chǎn)量與出口量同比小幅下滑

    產(chǎn)量主要用于出口。2019年澳大利亞糖產(chǎn)量472萬噸，預計2020年小幅下降至450萬噸，全部糖均為甘蔗糖。出口量方面，2019年澳大利亞出口糖380萬噸，占全球出口量的6.93%，預計2020年小幅下降至350萬噸。澳大利亞是糖出口型國家，總產(chǎn)量的80.42%用于出口，主要出口到韓國，印度尼西亞和日本。

澳大利亞糖產(chǎn)量走勢

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澳大利亞糖出口量走勢

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澳大利亞分地區(qū)糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)（萬噸）

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