2020年中國丙烯酸及酯行業(yè)市場供需現(xiàn)狀及價格走勢分析[圖]

    丙烯酸及酯行業(yè)集中度高，新增產(chǎn)能主要來自衛(wèi)星石化，未來雖然開工率下行，但行業(yè)集中度仍將持續(xù)提升，并且衛(wèi)星石化低成本的優(yōu)勢將確保良好的盈利性。丙烯酸及酯行業(yè)集中度較高，衛(wèi)星石化2017年丙烯酸產(chǎn)能占比16.8%，2020年預(yù)計(jì)達(dá)到23.2%。丙烯酸丁酯產(chǎn)能占比達(dá)13.9%，2020年預(yù)計(jì)達(dá)到22.7%。預(yù)計(jì)丙烯酸2018-2020年開工率達(dá)到70.1%、66.3%、67.0%，呈一定下滑趨勢。丙烯酸丁酯2018-2020年開工率為74.3%、68.0%、66.0%，也有一定下滑。

    1、丙烯酸及酯產(chǎn)能增加較多開工率有一定下滑

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國丙烯酸及酯行業(yè)市場行情監(jiān)測及未來前景展望報告》數(shù)據(jù)顯示：產(chǎn)量穩(wěn)定增長，開工率有一定下滑。與產(chǎn)能飛速擴(kuò)張不同，丙烯酸產(chǎn)量增速相對穩(wěn)定，2012-2017五年復(fù)合增長率為8.9%。產(chǎn)能產(chǎn)量的不匹配造成了開工率在2014-2016年一直處于低位，分別為70.0%、59.6%、64.4%。另外，丙烯酸進(jìn)出口量都比較低，占產(chǎn)量比例小于3%，海外市場對國內(nèi)整體供需格局影響不大。預(yù)計(jì)丙烯酸2018-2020年開工率達(dá)到70.1%、66.3%、67.0%，呈一定下滑趨勢。丙烯酸丁酯2018-2020年開工率為74.3%、68.0%、66.0%，也有一定下滑。

    丙烯酸產(chǎn)能產(chǎn)量及增速

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    丙烯酸進(jìn)出口及開工率

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    丙烯酸丁酯開工率下行

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    丙烯酸價差有一定周期性，目前處于盈利修復(fù)階段。國內(nèi)丙烯酸行業(yè)發(fā)展從2011年至今分為3個階段。2011-2013年行業(yè)盈利較好，供需相對平衡，很多突發(fā)事件如2012年日本觸媒爆炸、2013年德國巴斯夫不可抗力、2013年華誼爆炸等推動產(chǎn)品漲價，價差長期維持在3000元以上。伴隨大量企業(yè)投產(chǎn)，丙烯酸產(chǎn)能從2012年的149萬噸增長到2015年的275萬噸，年復(fù)合增速達(dá)到22.7%。疊加原油價格下跌對化工行業(yè)的沖擊，丙烯酸行業(yè)盈利大幅下滑，很多企業(yè)出現(xiàn)虧損。2016年一季度原油價格觸底之后開始回升，帶動丙烯及下游產(chǎn)品價格上漲。同時由于產(chǎn)能退出、華誼裝置搬遷、海外不可抗力等因素，丙烯酸價格于2016年底開始上漲。2017年價格價差雖然有所波動，但整體來看盈利較高。2018年上半年丙烷和丙烯價格上漲導(dǎo)致其盈利收窄，三季度后盈利開始修復(fù)。目前原油價格下跌帶動丙烷丙烯價格下行，而丙烯酸相對跌幅較小，價差擴(kuò)大，公司利潤有望進(jìn)一步提升。

    丙烯酸價格價差變化

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    2、丙烯酸及酯產(chǎn)能高度集中衛(wèi)星產(chǎn)能大擴(kuò)張

    丙烯酸產(chǎn)能集中度高，龍頭掌握話語權(quán)。2013-2015年是丙烯酸產(chǎn)能高速擴(kuò)張期，由于丙烯酸行業(yè)供應(yīng)過剩導(dǎo)致很多企業(yè)虧損，以北京東方、吉林石化為代表的小裝置陸續(xù)退出市場。2017年前五大企業(yè)產(chǎn)能占比達(dá)到67.5%，行業(yè)高度集中。第一梯隊(duì)包括衛(wèi)星石化、江蘇裕廊、揚(yáng)子巴斯夫、煙臺萬華、寧波臺塑，產(chǎn)能均超過30萬噸/年。目前排名第一的江蘇裕廊和衛(wèi)星石化產(chǎn)能各48萬噸/年，占比16.78%。第二梯隊(duì)包括上海華誼、江蘇三木、中海油惠州等，產(chǎn)能為10-20萬噸，其它丙烯酸生產(chǎn)廠商多為老裝置或小裝置。預(yù)計(jì)2020年衛(wèi)星擴(kuò)產(chǎn)后達(dá)到84萬噸/年，將獨(dú)占鰲頭，產(chǎn)能占比達(dá)到23.2%。行業(yè)總產(chǎn)能將達(dá)到362萬噸，CR4為55.0%，CR8為84.3%，龍頭高度掌握話語權(quán)，利于行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

    除衛(wèi)星外其它丙烯酸龍頭企業(yè)擴(kuò)張動力不足。江蘇裕廊2017年盈利受益于行業(yè)景氣有所回升，但近幾年市場份額有所下滑，2017年丙烯酸及酯銷量為23.5萬噸，低于2016年的25.5萬噸。揚(yáng)子巴斯夫和臺塑以前作為行業(yè)龍頭，產(chǎn)能規(guī)模遙遙領(lǐng)先其他國內(nèi)企業(yè)，但是未抓住機(jī)會擴(kuò)大，長期以來擴(kuò)能非常有限。以目前形勢來看，丙烯酸高盈利也僅有1000元/噸左右，兩家企業(yè)缺乏擴(kuò)張動力。華誼由于高橋石化整體搬遷，關(guān)停24萬噸產(chǎn)能，并在漕河涇化工園新建一期投產(chǎn)16萬噸，后續(xù)16萬噸將于19年投產(chǎn)。從華誼集團(tuán)目前情況看，如果丙烯酸盈利能力不高，預(yù)計(jì)將來難有動力進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)。萬華由于全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，成本也處于較低水平。但由于萬華未來幾年資本開支已經(jīng)很多，且丙烯酸并不是其發(fā)展重點(diǎn)，因此短期內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)可能性較低。

    丙烯酸2017年產(chǎn)能分布

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    丙烯酸2020年產(chǎn)能分布

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    丙烯酸產(chǎn)能情況

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    丙烯酸新增產(chǎn)能

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    丙烯酸酯產(chǎn)能集中度高。丙烯酸通過與不同的醇類物質(zhì)反應(yīng)可以得到丙烯酸酯。比較重要的丙烯酸酯有丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸酸丁酯、丙烯酸異辛酯等，其中最重要的是丙烯酸丁酯。大部分丙烯酸廠商配套丙烯酸酯生產(chǎn)裝置，因此丙烯酸丁酯的競爭格局與丙烯酸類似。最大的幾家丙烯酸丁酯生產(chǎn)廠商萬華、衛(wèi)星石化、臺塑、揚(yáng)子江巴斯夫占比超過50%。預(yù)計(jì)到2020年，隨著衛(wèi)星大幅擴(kuò)張，其產(chǎn)能占比可達(dá)22.7%，領(lǐng)先其它競爭對手。從開工率來說，預(yù)計(jì)2018-2020年開工率分別為74.3%、68.0%、66.0%，呈下滑趨勢。

    丙烯酸丁酯2017年產(chǎn)能分布

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    丙烯酸丁酯2020年產(chǎn)能分布

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    主要丙烯酸及酯企業(yè)產(chǎn)能分布（萬噸/年）

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    目前丙烯酸丁酯產(chǎn)能情況

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    3、未來三年丙烯酸預(yù)計(jì)需求增速6%丙烯酸酯增速4%-5%

    丙烯酸及酯表觀消費(fèi)量穩(wěn)定增長。丙烯酸是C3產(chǎn)業(yè)鏈的中間產(chǎn)品，可發(fā)生交聯(lián)反應(yīng)生成高吸水樹脂(SuperAbsorbentPolymer，SAP)，主要應(yīng)用于紙尿褲、衛(wèi)生巾等。也可以自身聚合用作洗滌助劑和水處理劑，改善洗滌劑的泡沫及漂洗性能，處理水中有害物質(zhì)等。另一方面，它可以與多種醇類反應(yīng)生成丙烯酸酯，包括甲酯、乙酯、丁酯及異辛酯等，再通過聚合后廣泛應(yīng)用于涂料、膠粘劑、紡織等行業(yè)中。

    以丙烯酸下游來看，丙烯酸酯占比達(dá)60%，SAP占比達(dá)到20%，這是最重要的兩個應(yīng)用。以丙烯酸酯下游來看，涂料占比達(dá)36%，膠粘劑達(dá)到31%，紡織占比達(dá)11%。從表觀消費(fèi)量來看，國內(nèi)自從丙烯酸大規(guī)模投產(chǎn)后能實(shí)現(xiàn)自給自足，2017年達(dá)到202萬噸，近5年的消費(fèi)增速為8.7%。SAP高增速會拉動其需求增長，但受房地產(chǎn)紡織行業(yè)會一定程度拖累其增速。預(yù)計(jì)2018-2020年丙烯酸需求增速為6%、5.6%、5.6%，丙烯酸酯需求增速為4.9%、4.2%、4.2%。

    丙烯酸下游應(yīng)用分布

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    丙烯酸酯下游應(yīng)用

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    丙烯酸表觀消費(fèi)量及增速

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    丙烯酸丁酯表觀消費(fèi)量及增速

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    SAP快速增長有望大幅拉動丙烯酸需求。中國約87%的SAP用于吸收性衛(wèi)生用品生產(chǎn)，其中，嬰兒紙尿褲為最大消費(fèi)領(lǐng)域，消耗約67%的SAP。2016年伴隨二胎政策的放開，出生人口迎來大爆發(fā)，達(dá)到1786萬人，同比增長7.92%。紙尿褲消耗量達(dá)到289億片，同比增長26.31%。雖然2017年有一定的下滑，但行業(yè)整體過去5年平均增長率達(dá)到16.59%。與此同時，紙尿布市場滲透率逐年增長，2017年達(dá)到56%，但仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家95%以上的水平。從出生人口角度來講，二胎放開后，新生兒有望保持低速增長。另一方面，居民可支配收入有所增加，嬰兒平均日用紙尿褲數(shù)量有望增長?；趦煞矫婵紤]，我們預(yù)測

    SAP2018-2020年消費(fèi)增速可達(dá)15%、15%、15%，為丙烯酸帶來3%、3%、3%的需求增長。

    出生人口及增速

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    嬰兒紙尿褲消費(fèi)量及增速

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    涂料行業(yè)有望拉動1%的丙烯酸市場需求。涂料是丙烯酸下游的重要需求市場，我國涂料市場產(chǎn)量逐年上升，2012-2017五年平均增速為11.2%，2017年產(chǎn)量達(dá)到2041萬噸。2018年涂料產(chǎn)量可達(dá)2200萬噸，增速7.79%。從房地產(chǎn)行業(yè)來看，經(jīng)過兩年低迷之后，從新房屋開工面積來看，經(jīng)歷14-15年的大幅下滑，16年開始企穩(wěn)回升，18年呈現(xiàn)上升趨勢，開發(fā)商一方面為了預(yù)售回籠資金不再囤地，另一方面處于補(bǔ)庫存需求加快建設(shè)速度。房屋竣工面積與新開工面積發(fā)生背離，呈現(xiàn)下滑趨勢，而家具銷售額的下滑也證明了房地產(chǎn)銷售壓力較大。考慮到新開工面積的增量預(yù)期2020年之后涂料需求將會回升。我們預(yù)計(jì)，18-20年涂料增速達(dá)到5%、3%、3%，從而帶動2018-2020丙烯酸酯的需求增長達(dá)1.8%、1.1%、1.1%，帶動丙烯酸市場的需求增速達(dá)1.1%、0.7%、0.7%。

    國內(nèi)涂料產(chǎn)量及增速

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    膠粘劑行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展有望提升丙烯酸及酯需求。受下游包裝、建筑等領(lǐng)域需求拉動，2008-2014年我國膠粘劑行業(yè)產(chǎn)量年均復(fù)合增速為11.13%。雖然2015-2016年受房地產(chǎn)行業(yè)影響增速有所下滑，但受益于電商及快遞行業(yè)的強(qiáng)勢發(fā)展，行業(yè)有望維持高增長。預(yù)計(jì)，“十三五”期間膠粘劑和膠粘帶行業(yè)產(chǎn)量年平均增長率為8%左右。近幾年電商業(yè)務(wù)飛速發(fā)展帶動快遞量保持高速增長，18年仍保持在25%以上，可拉動膠粘劑需求增速9%。但由于其下游應(yīng)用如建筑、汽車等都是下行周期對需求有一定拖累，預(yù)計(jì)2018-2020年增速為8%、8%、8%。由此可以拉動2018-2020丙烯酸酯的需求增長達(dá)2.5%、2.5%、2.5%，丙烯酸行業(yè)需求增速達(dá)1.5%、1.5%、1.5%。

    膠粘劑產(chǎn)量及增速

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    膠粘劑及下游應(yīng)用

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    紡織行業(yè)增速下滑。紡織行業(yè)自2016年下半年開始復(fù)蘇，經(jīng)歷兩年景氣后開始進(jìn)入增速下行通道。紡織行業(yè)高景氣時可以保持10%以上的增速，低景氣時也有5%的增速。以低點(diǎn)5%計(jì)算，2018-2020年可以拉動丙烯酸酯需求0.6%、0.6%、0.6%，丙烯酸需求0.4%、0.4%、0.4%。