2019年中國玉米、大豆、水稻及小麥種植業(yè)供需量分析[圖]

    大宗農產品的長期價格區(qū)間由供需兩方面決定。短期價格走勢受季節(jié)性因素影響（例如播種及收獲期天氣狀況、售糧進度等）。未來1年飼料需求向好提振玉米、豆類需求，玉米去庫存接近尾聲，整體價格向好。全球大豆供應偏緊，預計全球大豆價格有望上漲；國內大豆進口受關稅政策影響較大。小麥及水稻庫存壓力依舊，預計短期價格難有大幅波動的可能。

    1、玉米：飼料需求向好，供應缺口顯現

    玉米需求中飼料的占比接近70%，因此飼料產量的變動是影響玉米需求的核心因素。我國玉米飼用需求結構中，豬料占比在50%-55%，禽料需求占比在40%-45%，受非洲豬瘟疫情影響，2019年豬料需求下滑明顯，禽料需求提升明顯。根據豬、禽存欄變化幅度估算，預計豬料飼料需求下滑至35%-40%，禽料需求提升至45%-50%。

中國玉米消費結構

數據來源：公開資料整理

2018-2019年生豬存欄下滑明顯

數據來源：公開資料整理

    生豬產量恢復情況是影響玉米需求和下游備貨積極性的關鍵因素。從南方港口發(fā)貨量看，同比下滑明顯，下游飼料企業(yè)備貨意愿相比往年同期更加低迷，主要的原因在于下游養(yǎng)殖產能是否能夠恢復存在較大的分歧。

國內玉米供需平衡表

數據來源：公開資料整理

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國種植業(yè)行業(yè)市場競爭現狀及未來前景分析報告》數據顯示：從2019Q3開始，行業(yè)盈利驅動補欄加速，母豬存欄數據10月環(huán)比轉正，預計2020年下半年行業(yè)存欄有望加速回升（若后續(xù)疫情風險大幅加劇，則存欄回暖速度將放緩），預計對應飼料需求有望同步增加。禽料方面，受惠于消費替代，禽類（蛋）需求提升明顯，行業(yè)補欄積極性旺盛。2019年禽產能加速增加，預計2020年供應將持續(xù)提升，判斷2020年禽料有望維持增長趨勢不變。整體看，2020年豬料需求有望企穩(wěn)回暖，禽料需要有望加速增長，玉米的飼用需求增長態(tài)勢明顯。

飼料總量環(huán)比企穩(wěn)

數據來源：公開資料整理

禽飼料同比增長明顯

數據來源：公開資料整理

    替代品方面，雖然進口玉米較國產玉米價格優(yōu)勢明顯，但是從過往進口情況看，進口玉米對國產玉米的替代效應有限，即使在具有明顯價格優(yōu)勢的年份，進口玉米數量也沒有達到進口配額（720萬噸）。因此即使關稅降低或取消，進口玉米的供給量難有大幅提升的可能。

國產玉米與進口玉米價格對比（元/噸）

數據來源：公開資料整理

玉米及替代品進口（萬噸）

數據來源：公開資料整理

    受種植面積調減影響，未來1年，新糧供給缺口繼續(xù)維持在在2200萬噸左右，經過三年連續(xù)大規(guī)模拍儲，玉米2019/2020年度玉米庫存水平將降至新低。玉米進口量有望小幅提升。需求方面，未來一年，飼料需求的不確定性是影響供需波動的關鍵因素，預計受畜禽養(yǎng)殖景氣度提升，2020年整體飼用玉米需要有望企穩(wěn)回升，預估在1.8億噸左右，深加工盈利整體向好，需求有望小幅提升。判斷在需求提振，庫存下滑的情況下，玉米價格整體震蕩向上。

國內玉米供需平衡表

數據來源：公開資料整理

    2、大豆：全球供應偏緊，國內需求是關鍵

    需求方面，我國大豆超過85%依賴進口，進口量占全球進口比例近60%。因此國內需求變動對于全球整體需求至關重要。受非洲豬瘟疫情和盈利下滑影響，2018/2019年飼料需求量下滑明顯，2019年10年母豬產能企穩(wěn)回升，疊加禽消費持續(xù)旺盛，預計未來一年飼料需求向好，疊加養(yǎng)殖行業(yè)高景氣周期，豆粕的添加比例有望提升，預計2019/2020年大豆壓榨需求有望從8672提升至8800萬噸。

美豆減產已成定局

數據來源：公開資料整理

    供給方面，阿根廷、巴西產量增幅有限，受美豆減產影響，預計全球大豆供應量至少下滑2000萬噸，全球庫消比預計從31.97%下滑至27.57%。相對于2018年種植小幅虧損，2019年美豆大幅跌破成本價，受虧損影響，判斷新一季美豆種植面積也難有提升，未來1-2年內美豆供應有望持續(xù)下滑。

全球庫銷比下滑

數據來源：公開資料整理

    過去兩年關稅變化深刻影響國內豆類價格、進口量及成本。2019Q3后，中國進口大豆數量大幅增加，從目前進口成本看，美豆到港成本在4200元/噸水平，如果后續(xù)關稅取消和下調，判斷在成本下滑和需求提振的雙重影響下，進口量短期有望大幅增加，同時國內豆類價格有望下滑。

    受產量下滑影響，未來1年全球大豆供應偏緊，需求小幅提升，價格上漲趨勢明確。國內市場需求企穩(wěn)回升，供應受關稅政策影響較大，如果進口關稅下調或取消，國內大豆價格中樞短期有下移的風險。

全球大豆供需平衡表

數據來源：公開資料整理

    3、水稻：庫存壓力依舊，價格易跌難漲

    從供需情況，稻米需求穩(wěn)定，整體產量呈下滑，但庫存壓力依舊。供給方面，2019年稻米種植面積小幅降低（降幅0.31%），在“確?？诩Z絕對安全”的政策指導下，預計未來1-3年內，稻米整體種植以結構調整為主，種植面積降幅有限，在氣候狀況良好的情況下，產量難有大幅下滑可能。

    政策仍舊是影響全年稻米價格波動的核心因素，2019年托市收購價與2018年持平，但是托市啟動時間推遲，托市機制向市場調控傾斜（稻價低于托市價3天后啟動托市，價格高于托市價后立即停止托市）；同時稻米銷售低價較2018年下調100-400元/噸不等。受此影響稻米價格一路走低。

國內稻米供需平衡表

數據來源：公開資料整理

    4、小麥：產量提升明顯，庫存壓力增加

    小麥19/20年整體新糧供給提升明顯（預計增幅約10%），整體需求量小幅下滑，庫存壓力預計將持續(xù)增加。供給方面，2019年受天氣因素影響，小麥單產恢復明顯，國內總供給提升幅度在10%左右。需求方面，飼用需求小幅降低導致整體需求略有下滑，預計庫存壓力將持續(xù)提升。

    受供給進一步寬松影響，2019年小麥托市收購價下調0.03元/斤，小麥價格中樞進一步隨之下跌。2020年最低托市價與2019年持平，因此預計未來1年小麥價格中樞大概率穩(wěn)定。整體判斷，小麥庫存壓力持續(xù)提升，新小麥生長情況良好，未來1年價格預計整體震蕩向下。

國內小麥供需平衡表

數據來源：公開資料整理