中國超市行業(yè)發(fā)展趨勢：2022年生鮮超市規(guī)模有望突破 6萬億元[圖]

    （一）超市行業(yè)規(guī)模穩(wěn)增、集中度提升，中短期CPI上行形成利好

    2018年我國超市行業(yè)市場規(guī)模4.6萬億，規(guī)模位居世界第二，僅次于美國，2003-2018年 CAGR達(dá)6.5%。2003-2011年，得益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁以及零售行業(yè)的快速發(fā)展，超市市場規(guī)模維持近9%的高增長。2012-2016年，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩及電商沖擊等影響，超市行業(yè)景氣度持續(xù)下滑，增速進(jìn)入下行通道，從高峰時 9.7%滑落到最低僅1.2%。2017年在線下零售行業(yè)整體復(fù)蘇的環(huán)境下，受益于電商沖擊弱化、三四線消費(fèi)升級，國內(nèi)超市行業(yè)增速小幅回暖，同比增速拐點(diǎn)回升至2.3%，2018 年我國超市行業(yè)規(guī)模同增 1.8%至 4.6萬億。從重點(diǎn)流通企業(yè)銷售額看，2018 年超市業(yè)態(tài)銷售額增速回升至4.9%，復(fù)蘇局面得以延續(xù)，2019年受益于CPI上行等因素，1-10月超市業(yè)態(tài)銷售額累計增速進(jìn)一步回升至5.9%。

2003年以來我國超市市場規(guī)模及增速變動情況

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國超市行業(yè)市場專項調(diào)查及銷售渠道分析報告》

2010年以來重點(diǎn)流通企業(yè)銷售額—超市累計同比

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    國內(nèi)超市行業(yè)集中度顯著低于美國市場，缺乏全國性市占率龍頭。數(shù)據(jù)顯示，中美兩國超市市場份額在品牌間的分布具有較大差距，從龍頭企業(yè)來看，2018 年美國超市市占率第一的沃爾瑪占比高達(dá) 25.8%，而中國市場排名第一的大潤發(fā)市占率僅有 1.8%。從集中度看，2018 年美國市場 CR5 高達(dá) 37.3%，而中國市場CR5 僅為 6.8%，集中度低，品牌格局分散。區(qū)域性壟斷經(jīng)營成為集中度低的重要原因，在二三線城市，早期由于上游渠道相對固化以及地方國企利好加持，區(qū)域連鎖超市壟斷當(dāng)?shù)卮罅抠Y源，并利用積分、促銷等方式提升客戶留存率，形成區(qū)域優(yōu)勢壁壘，阻礙全國連鎖龍頭進(jìn)一步向下延伸發(fā)展。但是從企業(yè)品牌以及運(yùn)營方式來看，老牌國外零售商在中國的市場份額逐年下降，隨著國內(nèi)新零售行業(yè)的興起與發(fā)展，國內(nèi)零售企業(yè)的運(yùn)營模式逐步擺脫了外國企業(yè)的影響，市場占有率不斷攀升，并逐漸擠占老牌外資零售企業(yè)市場份額。

    食品類 CPI 上行利好有望持續(xù)至 2020H1。2019 年 11 月 CPI 同比+4.5%，其中食品類 CPI 同比漲幅 19.1%，食品類 CPI 上漲主要受豬肉與其他蛋白消費(fèi)品上漲帶動。11 月豬肉價格上漲 110.2%，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉和雞蛋價格漲幅在 11.8%—25.7%之間。受非洲豬瘟影響，生豬存欄量&能繁母豬存欄量處于歷史低位，預(yù)計直至 20H1 豬肉價格仍將維持較高水平，對食品類 CPI 持續(xù)構(gòu)成驅(qū)動因素，而食品類 CPI 增速與商超同店增長具有較高正相關(guān)性，食品類 CPI 同比高增速有望驅(qū)動生鮮商超龍頭同店增速的提升。

2019 年以來肉類CPI指數(shù)隨豬肉上升

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生豬存欄數(shù)與能繁母豬數(shù)量處于歷史低點(diǎn)（萬頭）

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    （二）競爭格局：外資調(diào)整，內(nèi)資加速崛起

    內(nèi)資超市逐漸崛起，外資逐漸退出中國市場。從市占率的時間維度上看，大潤發(fā)、沃爾瑪近五年在華表現(xiàn)一般，增長勢頭有所放緩；永輝超市經(jīng)歷層層跨區(qū)域發(fā)展，逐漸從區(qū)域性商超轉(zhuǎn)向全國性商超，其市占率上升勢頭強(qiáng)勁，未來幾年有望超越國外龍頭躍居市占率榜首；華潤萬家雖然近兩年市占率增速放緩，但在 2014 年之前相較國外龍頭同樣保持市占率的高速增長。反觀外資超市，面對國內(nèi)電商以及新零售的快速發(fā)展表現(xiàn)出不適應(yīng)：2019 年 6 月 23 日，家樂福中國被蘇寧以 48 億元收購 80%股份，自此退出中國市場，此后麥德龍中國由物美收購。沃爾瑪?shù)韧赓Y零售企業(yè)發(fā)展勢頭減緩，沃爾瑪由 2017 年中國市場占有率第二退至 2018 年市場占有率第三。

2009-2018年美國超市市占率品牌TOP 5

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2009-2018年中國超市市占率品牌TOP 5

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    （三）生鮮電商進(jìn)入行業(yè)分化期，供應(yīng)鏈成核心競爭力

    作為最剛需的飲食需求，生鮮賽道具備高頻消費(fèi)、線上滲透率低的特征，且其萬億的行業(yè)規(guī)模具備誕生超大型企業(yè)的土壤。尤其在電商線上紅利消退大背景下，生鮮賽道價值愈發(fā)凸顯，成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭、傳統(tǒng)零售商的“必爭之地”。

    2004-2018 年我國生鮮銷售規(guī)模穩(wěn)定增長至 5 萬億，CAGR 約 7%，并預(yù)計未來五年增速維持 5%左右，2022 年規(guī)模有望突破 6 萬億元。生鮮渠道特征方面，傳統(tǒng)的農(nóng)貿(mào)市場、個體農(nóng)戶街邊攤?cè)匀皇钦紦?jù)主體， 2017 年生鮮銷售農(nóng)貿(mào)市場占比高達(dá) 73%，而傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場臟亂差居多，產(chǎn)品質(zhì)量難以得到保證，未來生鮮超市、生鮮電商及生鮮新零售渠道占比提升空間巨大。

2004年以來我國生鮮交易額

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    生鮮行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，業(yè)態(tài)持續(xù)迭代，進(jìn)入供應(yīng)鏈為王時代。2005 年易果生鮮成立，為我國首家生鮮電商，行業(yè)進(jìn)入探索期。但生鮮由于非標(biāo)準(zhǔn)化、難保存易變質(zhì)、實(shí)物體驗重要性強(qiáng)等特殊性質(zhì)，導(dǎo)致其與電商的結(jié)合在行業(yè)粗放式增長時很快顯示出水土不服，隨后生鮮電商快速迭代，迭代過程主要圍繞履單成本與單均毛利的均衡展開，表現(xiàn)方式為生鮮電商模式的持續(xù)創(chuàng)新：生鮮配送越及時，則履單成本愈高，而生鮮低價高頻特征，其單均毛利難以覆蓋高企的履單成本，因此生鮮電商一方面努力提升客單價與毛利率，如提升水果、海鮮等占比；另一方面提升履單效率，探索出前置倉、店倉一體化等模式。2018 年我國生鮮電商規(guī)模同比增長 52%至 2158 億元，占生鮮整體規(guī)模由 2013 年的 0.36%升至 2018 年 4%。2019-2020 年生鮮電商行業(yè)規(guī)模仍能保持 45%以上增速。

    2019 年下半年以來，部分生鮮電商創(chuàng)業(yè)型企業(yè)出現(xiàn)融資困難，表明行業(yè)初期的資本紅利逐漸消失，部分靠燒錢、補(bǔ)貼獲取流量的生鮮電商將難以為繼，生鮮電商行業(yè)將進(jìn)入供應(yīng)鏈競爭階段。無論生鮮電商采取何種業(yè)態(tài)模型，都需完成其自身模式的閉環(huán)驗證，即通過自身高效的供應(yīng)鏈及履單系統(tǒng)為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)低價的產(chǎn)品組合與履單服務(wù)，并持續(xù)獲得消費(fèi)者粘性，以規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步提升消費(fèi)者體驗。

2013年以來生鮮電商規(guī)模及增速

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