2019年1-10月中國(guó)基本金屬行業(yè)盈利能力及行業(yè)供需格局分析[圖]

    一、鋁：持續(xù)關(guān)注電解鋁盈利改善

    電解鋁價(jià)格小幅回暖。2019年初電解鋁價(jià)格從13288.30元/噸上漲至14315.26元/噸，最大漲幅為7.73%。后期電解鋁價(jià)格有所震蕩，均維持在13500元/噸以上，為電解鋁環(huán)節(jié)盈利改善提供了一定基礎(chǔ)。

電解鋁市場(chǎng)價(jià)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)基本金屬材料行業(yè)市場(chǎng)深度研究及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》

    產(chǎn)量方面來看，電解鋁產(chǎn)量同比為負(fù)。2018年底開始，電解鋁產(chǎn)能從12月305萬噸開始持續(xù)下降，月度同比增速大幅降低，2019年6月開始，電解鋁產(chǎn)量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，2019年10月電解鋁產(chǎn)量為288.20萬噸，同比下降1.80%。

電解鋁產(chǎn)量及同比變動(dòng)

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    庫(kù)存方面，受下游需求拉動(dòng)，電解鋁去庫(kù)存速度超預(yù)期。2019年電解鋁庫(kù)存增幅明顯縮小，2019年3月份庫(kù)存相比年度增幅為4%，10月份庫(kù)存下降8.4%，去庫(kù)存明顯加速。

2019年1月至今國(guó)內(nèi)鋁價(jià)及庫(kù)存

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電解鋁庫(kù)存季度變化

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    1、氧化鋁供給充足，電解鋁成本持續(xù)降低

    氧化鋁價(jià)格持續(xù)走低。氧化鋁價(jià)格受產(chǎn)能集中投產(chǎn)影響，自2018年底以來出現(xiàn)下跌，2019年6月開始價(jià)格大幅下探至1420元/噸，電解鋁生產(chǎn)成本下降，盈利能力增加。

氧化鋁價(jià)格

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    氧化鋁供給增加壓力仍在。2019年氧化鋁產(chǎn)量同比仍舊呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，2018年國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量大幅增加，2018年11月及12月氧化鋁產(chǎn)量同比分別增加25.70%及19.60%，2019年同比增量縮小，但仍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，2019年10月氧化鋁產(chǎn)量同比增加3.60%，預(yù)計(jì)未來氧化鋁供給端仍有一定增量。

氧化鋁產(chǎn)量

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    氧化鋁庫(kù)存增加。2019年氧化鋁庫(kù)存增加明顯，2019年3月、7月和9月氧化鋁庫(kù)存較年初增加2%、43.50%和60.30%。

氧化鋁季度庫(kù)存變動(dòng)

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    2、地產(chǎn)企穩(wěn)，汽車需求有望回暖

    房地產(chǎn)竣工面積同比改善，新開工面積企穩(wěn)。2019年3季度開始地產(chǎn)竣工同比開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，2019年上半年房屋竣工同比下降22.3%，2019年10月房屋竣工同比上漲19.2%。新開工面積方面，房屋新開工面積2019年維持在16171萬平方米以上，2019年10月房屋新開工面積為19328萬平方米。

房地產(chǎn)竣工同比局新開工面積同比

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房屋新開工面積

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    汽車產(chǎn)量方面，2019年汽車產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2019年5月汽車產(chǎn)量為185.10萬輛，同比下降21.50%，2019年10月產(chǎn)量同比降幅縮小，產(chǎn)量為277.90萬輛，同比下降2.10%。銷量方面，2019年10月汽車銷量為227.90萬輛。

汽車產(chǎn)量及同比變動(dòng)

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汽車銷量

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    二、銅：全球流動(dòng)性寬松，供需邊際改善利好銅價(jià)

    國(guó)內(nèi)銅價(jià)走弱，庫(kù)存小幅下降。國(guó)內(nèi)陰極銅期貨活躍合約結(jié)算價(jià)自2019年初開始走弱，維持在46000元/噸以上，庫(kù)存小幅下降至150000噸。國(guó)外銅價(jià)方面，受全球需求較弱影響，LME銅價(jià)走勢(shì)較弱，庫(kù)存下降。

國(guó)內(nèi)陰極銅期貨及庫(kù)存

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LME銅價(jià)格及庫(kù)存

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    1、宏觀數(shù)據(jù)下行壓力較大，流動(dòng)性寬松需求邊際改善

    2019年中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)新低，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。2019年全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)低于50榮枯線。

中國(guó)PMI及同比

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日本PMI及同比

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    2019年央行下調(diào)MLF、LPR利率有望帶來流動(dòng)性寬松。流動(dòng)性指標(biāo)來看，在政策引導(dǎo)下，M2及社會(huì)融資總規(guī)模同比逐步改善，2019年10月M2同比增加8.40%。融資成本方面，實(shí)體企業(yè)融資成本下降，AA+中期票據(jù)發(fā)行利率（3年）下降至5.11%。

社會(huì)融資規(guī)模及M2同比

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各融資成本比較

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    2、精礦供給偏緊，供需格局好轉(zhuǎn)有望支撐銅價(jià)

    銅精礦供給有望收縮，基本面迎來改善。2020年精銅冶煉長(zhǎng)協(xié)（TC）價(jià)格為62美元/噸，2019年銅精礦加工冶煉費(fèi)用已多次低于60美元/噸，創(chuàng)多年低位，冶煉環(huán)節(jié)虧損持續(xù)，銅精礦供給或?qū)⑹湛s。

銅礦石及精礦進(jìn)口數(shù)量

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銅礦及其精礦進(jìn)口金額

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    廢銅使用量主要看需求去庫(kù)存程度。2019年廢銅進(jìn)口量大幅下降，10月廢銅進(jìn)口數(shù)量?jī)H為1322634萬噸，比去年同期下降32%，進(jìn)口金額方面，10月廢銅進(jìn)口金額為661769.20萬元，比去年同期下降28.40%。

廢銅進(jìn)口數(shù)量及累計(jì)同比

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廢銅進(jìn)口金額及累計(jì)同比

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    新增冶煉產(chǎn)能下降。受整個(gè)銅冶煉行業(yè)景氣度影響，國(guó)內(nèi)新增冶煉產(chǎn)能自2016年以后大幅下降，2018年冶煉產(chǎn)能同比下降246%至44751噸。

新增銅冶煉產(chǎn)能

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銅精煉費(fèi)及粗煉費(fèi)

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    需求方面，銅材產(chǎn)量2019年下半年同比改善，10月銅材產(chǎn)量171.90萬噸，同比增加18%。進(jìn)出口方面，受外需拉動(dòng)影響，2019年銅材由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹?，需求端有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

銅材產(chǎn)量及月度同比

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銅材凈進(jìn)口量

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