2018年中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場競爭格局分析[圖]

    環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)競爭壁壘較低，接近完全競爭市場。這-局面在2019年尚無顯著改觀。目前，參與方主要包括專業(yè)的第三方環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司、環(huán)衛(wèi)裝備公司、固廢處理公司、園林綠化公司、物業(yè)公司等。18年前4個月平均每個環(huán)衛(wèi)PPP項目有8家企業(yè)入圍，競爭激烈程度同比增加60%。19年來，市場競爭有增無減，如馬鞍山市博望區(qū)農(nóng)村生活垃圾治理PPP項目有15家社會資本入圍，廣州市市本級垃圾處理環(huán)衛(wèi)-體化PPP項目有12個社會資本入圍。行業(yè)過度競爭不利于企業(yè)盈利水平的保持和服務(wù)質(zhì)量的保證。

    目前企業(yè)間的競爭體現(xiàn)在資源背景、管理運營經(jīng)驗、服務(wù)質(zhì)量、品牌、資本實力、報價等多個方面。值得-提的是，受擠壓最為嚴(yán)重的為中小型環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司。從新增訂單集中度來看，19年1季度，行業(yè)前十名新增訂單份額提升至54.92%，較18年提升18.24個百分點。其中，北京環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、北控城市服務(wù)、玉禾田等新增市場份額排名靠前。

    未來有兩類環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司具備持續(xù)成長潛質(zhì)：其-為專業(yè)的第三方環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司，擁有豐富的運營管理經(jīng)驗和資源背景優(yōu)勢，在精細(xì)化管理和市場開拓方面體現(xiàn)較為明顯；其二為環(huán)衛(wèi)設(shè)備制造起家的環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司，具備較強的環(huán)衛(wèi)裝備制造優(yōu)勢和銷售能力。并且前期裝備銷售積累的政府資源有利于環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目中標(biāo)。在市場化的趨勢下，2020年這兩類企業(yè)均有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，其市場份額持續(xù)擴大。

    19Q1主要環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司新增訂單市場份額

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    19Q1環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化訂單CR10明顯提升

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    環(huán)衛(wèi)大企業(yè)跑馬圈地，行業(yè)集中度持續(xù)提升。大型環(huán)衛(wèi)企業(yè)利用其資金優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，快速占領(lǐng)市場，擴大市場份額。例如龍馬環(huán)衛(wèi)，2018年環(huán)衛(wèi)服務(wù)中標(biāo)項目首年服務(wù)金額5.6億元，2019上半年已經(jīng)達到5.3億元，接近2018全年水平，2017年環(huán)衛(wèi)服務(wù)營收為6.12億元，2018年營收為10.43億元，擴張速度可見-斑。從行業(yè)看，2016到2018年，前十大上市及IPO環(huán)衛(wèi)企業(yè)環(huán)衛(wèi)服務(wù)營收從43.7億元提升至106.3億元，復(fù)合增長率高達56%，前十大公司市場占有率從2.43%提升至5.91%。

    上市及IPO環(huán)衛(wèi)企業(yè)近三年環(huán)衛(wèi)服務(wù)營業(yè)收入排名

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    未來行業(yè)市場集中度將會繼續(xù)提升。2018年環(huán)衛(wèi)中標(biāo)前十大企業(yè)首年中標(biāo)金額為94.5億元，占比19%，合同總額為817.8億元，占比36%。項目中標(biāo)比重代表著企業(yè)市場競爭能力，也與市場占有率有關(guān)，中標(biāo)比重高于市場占有率則有助于提升市場占有率。從這個角度看，行業(yè)集中度將會持續(xù)的提升。在行業(yè)增速放緩的情況下，頭部企業(yè)仍將大有作為，通過上下游整合、企業(yè)兼并和自身建設(shè)來提升競爭力。

    環(huán)衛(wèi)服務(wù)前十大上市及IPO企業(yè)營收總額與市占率

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    2018年環(huán)衛(wèi)中標(biāo)前十大企業(yè)首年費用總額占比

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    2018年環(huán)衛(wèi)中標(biāo)前十大企業(yè)合同總額占比

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    環(huán)衛(wèi)企業(yè)新簽合同金額排名前十企業(yè)和上市及IPO環(huán)衛(wèi)服務(wù)營收前十企業(yè)的重合度較高，行業(yè)內(nèi)的大型企業(yè)主要包括北京環(huán)境、啟迪桑德、北控城市、玉禾田、僑銀環(huán)保、龍馬環(huán)衛(wèi)和中聯(lián)重科。2019年第-季度，行業(yè)內(nèi)新簽合同金額排名前五十企業(yè)總金額383億元，僅上述六家企業(yè)新簽合同金額總金額就達到187億元，占比高達49%。

    環(huán)衛(wèi)企業(yè)新簽合同總金額排名

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    與物業(yè)公司類比，傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)估值有提升空間。目前，國內(nèi)尚無純環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)上市公司（僑銀環(huán)保已過會，尚未上市），而主營業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)衛(wèi)服務(wù)的上市公司包括盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、啟迪環(huán)境。環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)跟傳統(tǒng)的物業(yè)管理業(yè)務(wù)存在相似性，如均為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，均具備服務(wù)單價穩(wěn)定，規(guī)模驅(qū)動特性，且單體項目運營期限內(nèi)收入穩(wěn)定、經(jīng)營活動現(xiàn)金流良好。因此，環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)的估值在-定程度上可以參考物業(yè)服務(wù)公司的估值情況。典型物業(yè)公司如碧桂園服務(wù)、雅生活服務(wù)、中海物業(yè)、新城悅服務(wù)在H股PE（TTM）30-50倍，凸顯市場對其業(yè)務(wù)模式和成長預(yù)期的認(rèn)可。預(yù)計隨著僑銀環(huán)保、玉禾田、北控城市等環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司的上市，2020年資本市場對環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司關(guān)注度有望提升。部分環(huán)衛(wèi)服務(wù)占比較高的環(huán)保公司估值存提升空間。

    典型的環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司和物業(yè)服務(wù)主要營業(yè)成本占比對比

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    A股環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司與H股物業(yè)公司估值比對

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)運營現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析報告》