2019年中國(guó)發(fā)電行業(yè)基本現(xiàn)狀、火電發(fā)展現(xiàn)狀及煤炭?jī)r(jià)格分析[圖]

    一、發(fā)電行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)

    1.發(fā)電行業(yè)現(xiàn)狀

    2019年用電增速下滑，水電利用小時(shí)高增。2019年1-9月用電量同比增長(zhǎng)4.4%，增速較去年同期下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。1-9月水電利用小時(shí)同比增長(zhǎng)187小時(shí)。

2019年用電增速略有下滑

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行潛力及營(yíng)銷渠道分析報(bào)告》

水電利用小時(shí)顯著增長(zhǎng)

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    火電業(yè)績(jī)顯著改善。2019年前三季度電力板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8521億元，同比增長(zhǎng)15.1%，歸母凈利潤(rùn)747億元，同比增長(zhǎng)28.3%。電力板塊盈利增長(zhǎng)主要受益于火電業(yè)績(jī)顯著改善，受益于煤價(jià)下行及增值稅率下調(diào)，火電板塊2019年前三季度歸母凈利326.3億元，同比增長(zhǎng)44.4%。

2019Q1-Q3年電力板塊凈利大增

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火電毛利率顯著改善

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    2.發(fā)電行業(yè)三大趨勢(shì)：

    （1）清潔化

    清潔化的必要性：1）能源轉(zhuǎn)型壓力較大；2）火電行業(yè)光景慘淡。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)非化石能源裝機(jī)比重將超過(guò)40%，2035年非化石能源裝機(jī)比重將超過(guò)60%。

新能源發(fā)展空間廣闊，2035年清潔能源超6成

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五大發(fā)電集團(tuán)清潔能源占比（2018年）

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    （2）國(guó)際化

    國(guó)際化發(fā)展的必要性：1）境內(nèi)發(fā)展空間受限，電力企業(yè)發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)；2）響應(yīng)國(guó)家實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議，海外投資和產(chǎn)能輸出受到國(guó)家政策的鼓勵(lì)

各大發(fā)電企業(yè)紛紛投資海外資產(chǎn)

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    （3）產(chǎn)業(yè)鏈拓展

    產(chǎn)業(yè)鏈拓展的必要性：1）可投資的優(yōu)質(zhì)電源項(xiàng)目越來(lái)越少；2）電力行業(yè)里面有比發(fā)電風(fēng)險(xiǎn)更低的投資方向。

    二、火電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    數(shù)據(jù)顯示，2018年12月全國(guó)火力發(fā)電量為4775.9億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5%，累計(jì)方面，2018年1-12月全國(guó)火力發(fā)電量達(dá)到49794.7億千瓦時(shí)，累計(jì)增長(zhǎng)6%。

2018年1-12月全國(guó)火力發(fā)電量統(tǒng)計(jì)及增長(zhǎng)情況

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    全社會(huì)用電量增速5-7%，預(yù)計(jì)與GDP增速水平相當(dāng)?；痣姲l(fā)電量增速4-6%，由于新能源的擠壓效應(yīng)，預(yù)計(jì)火電發(fā)電量增速略低于全社會(huì)用電量增速。

預(yù)計(jì)未來(lái)發(fā)電量增速保持GDP增速水平

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    未來(lái)增速3-4%左右：火電裝機(jī)增速放緩，去產(chǎn)能初現(xiàn)成效，2018年裝機(jī)增速為近10年來(lái)最低水平。

煤電去產(chǎn)能成效初顯，火電裝機(jī)增速顯著放緩

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2018年火電利用小時(shí)數(shù)提升143小時(shí)

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    三、煤炭?jī)r(jià)格分析

    1）需求：宏觀下行+沿?？孛黑厙?yán)，2019、2020年動(dòng)力煤需求預(yù)計(jì)弱于2018

    2）供給：十三五去產(chǎn)能任務(wù)已完成近90%；2017、2018投產(chǎn)的先進(jìn)產(chǎn)能將在2019、2020年釋放產(chǎn)量

煤炭產(chǎn)能逐步釋放、動(dòng)力煤供需缺口逐漸減小

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2019年以來(lái)煤價(jià)顯著下行

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    10月24日，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī)制改革的指導(dǎo)意見》，將現(xiàn)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制改為“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制，基準(zhǔn)價(jià)按各地現(xiàn)行燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)確定，浮動(dòng)幅度范圍為上浮不超過(guò)10%、下浮原則上不超過(guò)15%，2020年暫不上浮。

煤電市場(chǎng)交易電占比約50%

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煤電交易電價(jià)不斷回升

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    2019年火電業(yè)績(jī)大拐點(diǎn)，核心驅(qū)動(dòng)因素是煤炭?jī)r(jià)格下行帶來(lái)的行業(yè)盈利能力反轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)2019年煤價(jià)中樞為580-600元/噸（2018年650），2020年煤價(jià)中樞為550元/噸，預(yù)計(jì)火電板塊ROE有望從3-4%修復(fù)至7-8%。

發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)

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