2019年鋰行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、供需端及價(jià)格分析預(yù)測(cè)：價(jià)格底部漸至，行業(yè)高成長(zhǎng)可期[圖]

    一、產(chǎn)業(yè)鏈：上游看資源、下游看新能源汽車

    鋰（Li）是一種銀白色、質(zhì)軟、最輕和最活潑的金屬。主要用于電池制造、催化劑、合金制造、原子反應(yīng)堆等。在地殼中不稀有，但豐度低，有開采價(jià)值的主要有南美洲及中國(guó)的鹽湖，澳大利亞、加拿大及中國(guó)的鋰輝石精礦和中國(guó)的鋰云母礦等。

    鋰形成了完備的工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。金屬鋰具有輕、軟、高能量等特性，形成了從上游的鹽湖和礦石到中游的碳酸鋰、氫氧化鋰和氟化鋰等產(chǎn)品，再到下游的傳統(tǒng)工業(yè)（金屬冶煉、潤(rùn)滑劑、陶瓷玻璃等）、新材料（有機(jī)合成、生物醫(yī)藥）以及新能源（3C電池、動(dòng)力電池等）等應(yīng)用端整個(gè)完備的產(chǎn)業(yè)鏈。

鋰產(chǎn)業(yè)鏈概況

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)鋰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃建議及未來發(fā)展?jié)摿?bào)告》

    二、行業(yè)供給端

    鋰的來源有鹽湖和巖石礦等。鋰由于較強(qiáng)的電化學(xué)性質(zhì)，在自然界不以純金屬形式存在，多存在于礦物和無機(jī)鹽中。鹽湖資源多分布于智利、阿根廷等南美洲國(guó)家。巖石礦有鋰輝石、鋰云母、透鋰長(zhǎng)石等，其中鋰輝石礦主要分布于澳大利亞、加拿大、津巴布韋、扎伊爾、巴西和中國(guó)，鋰云母礦主要分布于津巴布韋、加拿大、美國(guó)、墨西哥和中國(guó)。

    1、鹽湖產(chǎn)能釋放中、SQM龍頭地位穩(wěn)固

    （1）國(guó)外：SQM主導(dǎo)增長(zhǎng)、產(chǎn)量增加可觀但仍高度集中

    目前，仍以SQM、ALB、Livent和ORE等四家公司為主，LAC、GXY、西藏珠峰、贛鋒鋰業(yè)等公司嘗試進(jìn)入。產(chǎn)能：截止至最新，已有產(chǎn)能16萬噸，在建產(chǎn)能11.2萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能10.88萬噸，到2025年產(chǎn)能將達(dá)到38萬噸，較2018年增長(zhǎng)1.37倍。其中，SQM為擴(kuò)張主力，2018年新建2萬噸產(chǎn)能，到2020年擴(kuò)張至12萬噸，到2025年擴(kuò)張至16萬噸，占國(guó)外的42%。產(chǎn)量：過去三年基本在11萬噸，總體平穩(wěn)。預(yù)計(jì)未來三年預(yù)計(jì)分別為11.1(+0.3)/14(+2.9)/16.2(1.8)(萬噸)，增量主要來自SQM和LAC。到2025年將達(dá)到28.54萬噸，較2018年增長(zhǎng)1.63倍。

國(guó)外鹽湖主要企業(yè)產(chǎn)能及產(chǎn)量（萬噸LCE）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    （2）國(guó)內(nèi)：技術(shù)已成熟、產(chǎn)能穩(wěn)步釋放中

    產(chǎn)能：截止至最新，已有產(chǎn)能7.8萬噸，在建產(chǎn)能4.8萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能6萬噸，到2025年產(chǎn)能有望達(dá)到18.6萬噸。其中，鹽湖股份憑借資源優(yōu)勢(shì)，規(guī)劃未來產(chǎn)能達(dá)到6萬噸/年。青海鋰業(yè)具備成本優(yōu)勢(shì)，但資源端有一定的制約，規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)4萬噸/年。產(chǎn)量：過去三年產(chǎn)量分別為1.64(+0.32)/2.34(+0.7)/3.3(+0.97)萬噸，主要因技術(shù)成熟，生產(chǎn)瓶頸逐步消除。預(yù)計(jì)未來三年產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別為4.55（+1.25）/6.55（+2）/7.35（+0.8）萬噸，主要因2017年開始大量資金涌入，新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)所致。到2025年產(chǎn)量將達(dá)14.5萬噸。

國(guó)內(nèi)主要鹽湖企業(yè)產(chǎn)能及產(chǎn)量（萬噸LCE）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2、鋰礦產(chǎn)能大量釋放、Talison壟斷格局被打破

    （1）國(guó)外：澳大利亞產(chǎn)能大幅釋放、投資慣性或?qū)е鹿┙o進(jìn)一步增加

    產(chǎn)能：2019年已有產(chǎn)能30.63萬噸，在建產(chǎn)能24.96萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能25.24萬噸，到2025年達(dá)到81萬噸。其中，雖然Talison壟斷格局被打破，但仍為行業(yè)龍頭。其擁有產(chǎn)能9.95萬噸，在建8.06萬噸年底建成，規(guī)劃8.2萬噸預(yù)計(jì)2020年第四季度建成，建成后其將擁有26.21萬噸，占國(guó)外的33%。

    產(chǎn)量：過去三年產(chǎn)量分別為7.56(+0.87)/14.93(+7.37)/20.34(+5.42)萬噸，Talison一家獨(dú)大被打破，增速較快。預(yù)計(jì)未來三年產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別為25.12（+4.78）/37.63（+12.51）/51.43（+13.79）萬噸，主要增量為Talison和Wodgina等項(xiàng)目。到2025年產(chǎn)量將達(dá)62.24萬噸，較2018年增長(zhǎng)2.06倍。

國(guó)外鋰輝石產(chǎn)量（萬噸LCE）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    （2）國(guó)內(nèi)：2019年鋰輝石再次起航、總量仍然有限

    可供開發(fā)的鋰輝石礦主要集中在四川阿壩州和甘孜州等地，品位基本在1%以上，和西澳相當(dāng)。2019年甲基卡復(fù)產(chǎn)、奧依諾啟動(dòng)，國(guó)產(chǎn)礦再次揚(yáng)帆起航，但和西澳比規(guī)模仍偏小。

國(guó)內(nèi)鋰礦（鋰輝石+云母）產(chǎn)量（萬噸LCE）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    3、鋰礦冶煉增速低于鋰礦、但過剩明顯

    產(chǎn)能：截止2019年，已有產(chǎn)能39萬噸，在建產(chǎn)能19萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能20萬噸，到2025年達(dá)到79萬噸。其中，ALB、天齊和贛鋒料將成為最大的三家鋰鹽冶煉生產(chǎn)商。新增產(chǎn)能集中在氫氧化鋰。產(chǎn)量：過去三年分別為5.11(+1.91)/6.18(+1.07)/8.7(+2.52)萬噸，主要因產(chǎn)能及礦石緊張限制供給增加。預(yù)計(jì)未來三年產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別為12.52（+3.82）/22.51（+9.99）/33.78（+11.27）萬噸，2019年新增大量產(chǎn)能，2020年將逐步釋放。

全球鋰礦冶煉產(chǎn)能及產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    三、需求端

    1、電動(dòng)車通過電池決定鋰消費(fèi)

    在下游鋰電池出貨量的帶動(dòng)下，正極材料以及電解液出貨量迅速增加，進(jìn)而促進(jìn)了鋰資源需求的增長(zhǎng)。因不同的正極材料以及電解質(zhì)六氟磷酸鋰的鋰含量不同，對(duì)碳酸鋰的需求量也不同，致動(dòng)力鋰電池有望成為鋰資源需求的主要?jiǎng)恿Α?/p>

鋰電池領(lǐng)域資源需求結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    國(guó)內(nèi)（不含特斯拉）：假設(shè)純電動(dòng)乘用車年增速為35%，到2025年產(chǎn)量將達(dá)611萬輛。假設(shè)三元乘用車帶電量逐步提升至65（kwh）,則電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)將達(dá)350GWH。假設(shè)NCM占比提升至100%，對(duì)的鋰凈消耗為19.48萬噸。未來三年預(yù)計(jì)分別為3.34（+0.43）、4.57（+1.23）和5.94（+1.37）萬噸。

    國(guó)外（不含特斯拉）：假設(shè)純電動(dòng)乘用車年增速為34%，到2025年產(chǎn)量將達(dá)368萬輛。假設(shè)三元乘用車帶電量逐步提升至65（kwh）,則電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)將達(dá)239GWH。假設(shè)NCM占比提升至100%，對(duì)的鋰凈消耗為13.4萬噸。未來三年預(yù)計(jì)分別為1.4（+0.61）、2.08（+0.68）和3.08（+1.01）萬噸。

    預(yù)計(jì)2025年動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量為762GWH，對(duì)應(yīng)的鋰凈消耗為42萬噸，為2018年的8.46倍。

全球新能源汽車產(chǎn)量預(yù)測(cè)（萬輛）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

動(dòng)力電池和鋰需求

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2、5G手機(jī)為2020年亮點(diǎn)、儲(chǔ)能市場(chǎng)已啟動(dòng)

    2020年5G手機(jī)將為亮點(diǎn)。2020年智能手機(jī)出貨量增加10%，帶電量提高20%，則對(duì)應(yīng)鋰的消費(fèi)為1.41（+0.34）萬噸。

    儲(chǔ)能：低于市場(chǎng)預(yù)期、市場(chǎng)逐步開啟。根據(jù)數(shù)據(jù)，2018年全球電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模新增3.57GW，同比增長(zhǎng)291%。若未來年平均增速為30%，全部為鋰電池，2025年則電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)將達(dá)22.42GWH。若全部為鐵鋰，對(duì)應(yīng)鋰凈消耗為1.12萬噸。

    傳統(tǒng)領(lǐng)域：穩(wěn)步增長(zhǎng)可期。主要為玻璃陶瓷、潤(rùn)滑劑、聚合物和合金等領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來年增長(zhǎng)在2%~3%左右。

手機(jī)與鈷酸鋰產(chǎn)量對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

傳統(tǒng)行業(yè)鋰需求（噸LCE）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

儲(chǔ)能裝機(jī)量預(yù)計(jì)及鋰需求

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    需求端：基于新能源汽車高增長(zhǎng)和5G需求，預(yù)計(jì)2019年、2020年和2021年需求分別為24（+3）萬噸、29（+5）萬噸和34（+5）萬噸，分別增長(zhǎng)14%、19%和17%。

    供給端：截止至最新，鋰資源端產(chǎn)能60.4萬噸，在建44.49萬噸，規(guī)劃45.93萬噸。鋰加工端產(chǎn)能62.65萬噸，在建35.41萬噸，規(guī)劃36.49萬噸，供給充足。

    四、鋰資源價(jià)格：價(jià)格成本底漸至、但供需底仍未至

    短期：成本底漸至、處于抵抗式下跌期。行業(yè)處于秋天已經(jīng)過去，冬天剛剛開始。行業(yè)利潤(rùn)大幅壓縮，企業(yè)開始抵制跌價(jià)，價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)狀態(tài)。

    長(zhǎng)期：產(chǎn)能與需求再平衡、價(jià)格仍有下行空間但不大。當(dāng)前，供過于求格局清晰，只有通過跌價(jià)強(qiáng)制企業(yè)減產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)供需的再平衡，價(jià)格才會(huì)真正的企穩(wěn)。

    供需主導(dǎo)價(jià)格、情緒放大漲跌幅。供需平衡（價(jià)格平穩(wěn)）—新能源汽車需求導(dǎo)致供需失衡（漲價(jià)）/投資需求及補(bǔ)貨放大供需缺口（放大漲價(jià)）—資金涌入產(chǎn)能釋放導(dǎo)致供需逆轉(zhuǎn)（跌價(jià)）/投資需求拋售庫存及降庫存（加速下跌）—絕對(duì)低價(jià)催生投資需求（價(jià)格反彈）—供需無改善（價(jià)格下跌）—部分產(chǎn)能虧損停產(chǎn)供需重回平衡（止跌企穩(wěn)）。

鋰行業(yè)指數(shù)與鋰價(jià)格趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理