2019年上半年全球及中國(guó)鈷行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀、發(fā)展有利因素及不利因素分析[圖]

    產(chǎn)業(yè)鏈上游原礦開采及粗加工/廢料回收—中游鈷冶煉—下游鈷應(yīng)用。其中，礦—濕法冶煉中間品—鈷 鹽生產(chǎn)—前驅(qū)體制造—正極材料—電池—3C/新能源汽車為最核心部分。因中間環(huán)節(jié)基本處于過(guò)剩狀態(tài)，決定供需的 為上游礦山和下游最終消費(fèi)。

鈷產(chǎn)業(yè)鏈

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)鈷市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及市場(chǎng)供需預(yù)測(cè)報(bào)告》

    一、電鈷發(fā)展現(xiàn)狀

    中國(guó)電鈷行業(yè)利潤(rùn)復(fù)蘇、產(chǎn)量回升。2017 年、2018 年和 2019 年上半年產(chǎn)量分別為 8,181 噸、7,395 噸和 3,775 噸。自 6 月份以來(lái)，電鈷相對(duì)于硫 酸鈷的利潤(rùn)基本高 2 萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)電鈷產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，產(chǎn)量環(huán)比降不斷增加。國(guó)外電鈷行業(yè)基本穩(wěn)定。2017 年和 2018 年產(chǎn)量分別為 21,825 噸、22,698 噸。

全球電鈷產(chǎn)量（噸）

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國(guó)內(nèi)電鈷逐月產(chǎn)量（噸）

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中國(guó)磁材及航空航天鈦材產(chǎn)量

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    磁材和高溫合金需求占中國(guó)電鈷行業(yè)總需求的 50%。2018 年，國(guó)內(nèi)電鈷需求預(yù)計(jì)為 6,000 噸，高溫合金和磁材分別為 1,600 噸和 1,600 噸，占總需求的 25%和 25%。最近 4 年，航空航天鈦材和磁材年均增長(zhǎng)分別為 21%和 2%。

    高溫合金占國(guó)外電鈷行業(yè) 需求的77%。2018 年，國(guó)外電鈷需求為 2.24 萬(wàn)噸。高溫合金主要用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)等領(lǐng)域，最近 4 年，飛機(jī)的交付量年均增長(zhǎng)為 4%。2019 年上半 年受波音 737 MAX 停飛影響，交付量同比下降 8%。預(yù)測(cè)2018~2037 年預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng) 3.5%。

全球電鈷實(shí)際需求（噸）

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商用飛機(jī)（波音+空客）交付量

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    電鈷是價(jià)格的尺子。因電鈷為標(biāo)準(zhǔn)品，容易流通。和基本金屬銅、鉛鋅、錫等金屬一樣，行業(yè)定價(jià)核心價(jià)格為金屬 價(jià)格。鈷原料、鈷鹽、前驅(qū)體等鈷產(chǎn)品都是根據(jù)金屬價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。原料成本決定電鈷相對(duì)位置。電鈷主要成本為 原料，價(jià)格中樞主要由原料成本決定。而原料價(jià)格主要受整個(gè)鈷行業(yè)供需的影響。

LME 電鈷庫(kù)存（噸）

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    短期電鈷價(jià)格：超跌致投資需求復(fù)蘇，反彈仍有 17%的空間。2019年7 月價(jià)格一度跌破 20 萬(wàn)元/噸，接近歷史低位，主要因持續(xù)大跌導(dǎo)致投資需求大量入 市和企業(yè)補(bǔ)貨導(dǎo)致。后續(xù)價(jià)格取決于投資需求強(qiáng)度、供給邊際增量和 9 月份海外季節(jié)性需求等。

    中期電鈷價(jià)格：產(chǎn)量、庫(kù)存與需求再平衡，電鈷將在 20~30 萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩。反彈高度主要受原料停產(chǎn)產(chǎn)能影響，最大漲幅 預(yù)計(jì)為 35%（大量停產(chǎn)產(chǎn)能成本在 28 萬(wàn)元/噸附近）。價(jià)格主要取決于嘉能可和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貨囤貨意愿。

    長(zhǎng)期電鈷價(jià)格：產(chǎn)能與需求再平衡，電鈷預(yù)計(jì)為 30~40 萬(wàn)元/噸左右。目前鈷產(chǎn)能 18 萬(wàn)噸以上，產(chǎn)量 14 萬(wàn)噸附近，消費(fèi)量 13.5 萬(wàn)噸和庫(kù)存 1.4 萬(wàn)噸,量?jī)r(jià)尋找新的平衡點(diǎn)仍需要時(shí)間。

電鈷價(jià)格（萬(wàn)元/噸）

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    二、鈷發(fā)展現(xiàn)狀

    1、供給端

    2019年全球鈷礦產(chǎn)能為 18.41 萬(wàn)噸，在建 2.08 萬(wàn)噸。2018 年產(chǎn)量 12.01 萬(wàn)噸。按照成本模型，當(dāng)前 7.2 美元/磅的價(jià)格，已有 5.48 萬(wàn)噸產(chǎn)能處于虧損狀態(tài)，占總產(chǎn)能的 30%。0.6 萬(wàn)噸/年停產(chǎn)手抓礦產(chǎn)能基本在 9 美元/磅即 25.56 萬(wàn)元人民幣/噸。

    2019 年鈷產(chǎn)量幾乎無(wú)增長(zhǎng)。基于當(dāng)前鈷價(jià)，預(yù)計(jì)手抓礦仍無(wú)法復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年鈷礦產(chǎn)量 14.4萬(wàn)噸。2019 年前三季度進(jìn)口鈷 5.63萬(wàn)金屬噸，增長(zhǎng)平穩(wěn)。

全球鈷礦成本曲線（美元/磅）

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主要鈷礦山產(chǎn)能及產(chǎn)量（噸）

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中國(guó)鈷原料進(jìn)口

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    2、需求端

    （1）新能源汽車：補(bǔ)貼退坡增速下調(diào)、中長(zhǎng)期高增長(zhǎng)可期

    預(yù)計(jì) 2019 年、2020 年和 2021 年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量分別為 136、174和 220萬(wàn)輛。若純電動(dòng)三元乘用車單車帶電量分別為 47、51 和 52(kwh)，NCM622 占比分別為 40%、50%和 50%；NCM811 占比 分別為 5%、20%和 30%，則鈷平均含量為 0.2，0.18 和 0.16（kg/kwh），對(duì)應(yīng)未來(lái)鈷消費(fèi)分別為 0.8萬(wàn)噸、 1.06 萬(wàn)噸和 1.42萬(wàn)噸。預(yù)計(jì) 2019 年、2020 年和 2021 年國(guó)外新能源汽車產(chǎn)量分別為 0.56 萬(wàn)噸、0.72萬(wàn)噸和 0.98萬(wàn)噸。

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    （2）手機(jī)：5G 手機(jī)產(chǎn)量爆發(fā)后鈷需求料將大增

    2018 年手機(jī)用鈷 1.8 萬(wàn)噸，仍為鈷第一大消費(fèi)領(lǐng)域。2009 年 1 月和 2013 年 12 月工信部分別下發(fā) 3G 和 4G 牌照，導(dǎo) 致 2010 年和 2014 年手機(jī)產(chǎn)量分別大增 62%和 30%，2011 年和 2014 年鈷消費(fèi)分別增加 23%和 10%。2016 年手機(jī)產(chǎn) 量增加 24%，導(dǎo)致 2017 年鈷消費(fèi)增加 20%。2019 年 6 月下發(fā) 5G 牌照，預(yù)計(jì)明年手機(jī)放量，之后鈷消費(fèi)將改善。

手機(jī)產(chǎn)量與鈷需求

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    3、發(fā)展有利因素

    （1）國(guó)家政策的支持

國(guó)家政策

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    （2）3C類鋰電池及動(dòng)力鋰電池等下游行業(yè)的快速發(fā)展

    鈷是3C類鋰電池及動(dòng)力鋰電池的重要原材料，一方面，隨著電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，筆記本電腦、手機(jī)、平板電腦已成為個(gè)人必備消費(fèi)品，雖然筆記本電腦、智能手機(jī)、平板電腦的增長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)放緩，但是電子產(chǎn)品的更新?lián)Q代周期短，電子產(chǎn)品的更新?lián)Q代依然形成對(duì)鋰電池的大量需求，從而維持對(duì)鈷的持續(xù)需求。

    另一方面，新能源汽車近年進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，接替電子產(chǎn)品，成為鋰電池需求的新增長(zhǎng)點(diǎn)。新能源汽車與鋰電池的發(fā)展相互促進(jìn)，新能源汽車的出現(xiàn)和發(fā)展形成了對(duì)鋰電池的大量需求，而鋰電池性能的提升、使用壽命提高和成本的降低又推動(dòng)新能源汽車的性能提升和成本降低，促進(jìn)新能源汽車的發(fā)展。

    （3）合金制造對(duì)鈷需求仍具備增長(zhǎng)空間

    全球的鈷需求中，硬質(zhì)合金的鈷需求占比13%，高溫合金的鈷需求占比16%。目前中國(guó)合金制造領(lǐng)域硬質(zhì)合金的鈷需求占比為7%，高溫合金僅有3%，與全球水平相比較低。我國(guó)硬質(zhì)合金行業(yè)基本處于平穩(wěn)上升的趨勢(shì)，其需求主要來(lái)源于鋼鐵、交通、建筑及汽車制造等領(lǐng)域。高溫合金行業(yè)隨著航空航天產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展、軍事化裝備的不斷升級(jí)，行業(yè)規(guī)模也將不斷提升。因此，合金制造仍可為中國(guó)鈷需求量帶來(lái)增長(zhǎng)空間。

    4、發(fā)展不利因素

    （1）全球鈷礦資源集中于少數(shù)國(guó)家及少數(shù)礦業(yè)企業(yè)

    全球鈷礦資源儲(chǔ)量相對(duì)集中于剛果、澳大利亞等少數(shù)國(guó)家和地區(qū)，其中2016年，剛果鈷資源儲(chǔ)量占世界鈷資源儲(chǔ)量48.57%，另外，全球鈷礦產(chǎn)量也相對(duì)集中于嘉能可、洛陽(yáng)鉬業(yè)、歐亞資源、淡水河谷等少數(shù)國(guó)際礦業(yè)巨頭手中。鈷資源的相對(duì)集中，提高了下游企業(yè)獲得鈷原材料的難度和成本。

    （2）鈷原材料及鈷產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)不利于企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行

    從鈷的歷史價(jià)格走勢(shì)看，鈷價(jià)上下波動(dòng)的幅度高于銅鋁等基本金屬。鈷價(jià)大幅波動(dòng)會(huì)擾亂下游企業(yè)的需求，也會(huì)打亂鈷生產(chǎn)企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很大的不利影響。雖然，LME已推出了鈷金屬期貨品種，可以作為產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段，但推出時(shí)間尚短，交易規(guī)模較小，還難以作為有 效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，因此鈷價(jià)的大幅波動(dòng)不利于行業(yè)的健康發(fā)展。