一、防水行業(yè)經(jīng)營情況分析
防水早已不再是一個新鮮的話題,不論是隧道、橋梁、堤壩、道路、建筑還是我們?nèi)粘>幼〉姆课?,防水都不容忽視。同時,我們?nèi)粘I钪兴褂玫碾娖鳟a(chǎn)品也存在必須直面的防水防潮問題。
2018年,防水行業(yè)銷售收入增長超過建材行業(yè)的平均水平,總體產(chǎn)量增長7%~8%;防水行業(yè)無論在產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)品質(zhì)量,還是產(chǎn)量、利潤和銷售收入等方面,都取得了不錯的成績。
房子越建越多,大量舊房需要改造,都將極大地增加防水產(chǎn)品的需求,進而刺激行業(yè)的發(fā)展。同時地下綜合管廊、海綿城市、綠色建筑、裝配式建筑等的興起與建設(shè)以及改革開放時期的大量房子進入修繕期,也為防水行業(yè)帶來新的機遇。
近年來,隨著防水領(lǐng)域的不斷擴大和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展,新的防水材料品種不斷問世,防水材料由20世紀(jì)80年代以前的較少品種,已發(fā)展成為多門類多品種的多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。不同類型和品種的材料性能和功能都不盡相同。
我國防水材料的發(fā)展大致可分為古代、近代和現(xiàn)代3個歷史階段。近代可追溯到建國前的1947年,即紙?zhí)r青油氈第1個工廠的建立。此后,紙?zhí)r青油氈一統(tǒng)天下,這種局面一直持續(xù)到了20世紀(jì)80年代中期。
20世紀(jì)80年代以后,我國從國外引進EPDM卷材生產(chǎn)線和一批改性瀝青卷材生產(chǎn)線,開始了我國現(xiàn)代防水材料的發(fā)展。經(jīng)過了30多年的發(fā)展,現(xiàn)已形成了包括瀝青基防水卷材、高分子防水卷材、防水涂料、密封材料、剛性防水和止水堵漏材料、專用及配套材料在內(nèi)的7大門類,多系列多品種規(guī)格,高、中、低性能檔次的多元化產(chǎn)品系列。進入21世紀(jì)以后,國外快速發(fā)展的TPO、噴涂聚脲、噴涂硬泡聚氨酯以及氟樹脂涂料等在國內(nèi)也相繼問世。
總體來看,我國防水建筑材料行業(yè)已能滿足各類建設(shè)工程的需要,但技術(shù)水平與國外仍存在差距,突出表現(xiàn)在產(chǎn)品的質(zhì)量水平、應(yīng)用系統(tǒng)的配套水平和施工技術(shù)水平以及仍然存在建筑滲漏等幾個方面,未來還需注重提高技術(shù)水平。
選取了東方雨虹、科順股份以及凱倫股份作為樣本對防水行業(yè)2019年中報做了研究。
1、良幣驅(qū)逐劣幣,收入利潤創(chuàng)新高
受益于2019H1良好的地產(chǎn)、基建開工,防水企業(yè)銷量及業(yè)績同比大增。根據(jù)統(tǒng)計,2019H1重點防水企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入103.0億元,同比增長45.0%,而由于瀝青價格2019H1下滑,防水企業(yè)總體毛利率環(huán)比2018H2提升3.6個百分點至36.1%(同比基本持平),帶動利潤基本同步增長。2019H1,重點防水企業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤11.3億元,同比增長45.6%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.9億元,同比增長33.3%,收入及利潤均創(chuàng)下上半年新高(由于防水行業(yè)季節(jié)性,下半年收入通常明顯高于上半年)。
防水企業(yè)收入及增速
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相關(guān)報告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國防水行業(yè)市場專項調(diào)研及投資前景分析報告》
防水企業(yè)歸母凈利潤及增速
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防水企業(yè)扣非歸母凈利潤及增速
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防水企業(yè)毛利
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防水企業(yè)ROE
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統(tǒng)計的重點企業(yè)收入、利潤增速遠(yuǎn)高于行業(yè)整體(2019H1規(guī)模以上防水企業(yè)收入、利潤同比分別增長18.1%,14.4%),體現(xiàn)了下游房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升情況下,行業(yè)呈現(xiàn)良幣驅(qū)逐劣幣趨勢,龍頭防水企業(yè)渠道、品牌優(yōu)勢凸顯,市場份額提升。
2、現(xiàn)金流及應(yīng)收賬款壓力總體可控
由于近年來地產(chǎn)集采客戶的拓展,防水企業(yè)現(xiàn)金流及應(yīng)收賬款壓力增大,但2019H1防水企業(yè)現(xiàn)金狀況出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn),壓力總體可控。
首先,盡管2019H1重點防水企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流流出擴大至15.9億元(2018H1:6.1億元),但判斷主要原因是2019Q1的履約金保證金集中支付及瀝青倉儲。
2019Q2,重點防水企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流流入18.0億元,資產(chǎn)負(fù)債表中“其他應(yīng)收款”科目2019Q2環(huán)比2019Q1并未明顯增長,體現(xiàn)了行業(yè)履約保證金總體已在2019Q1支付完畢,2019Q2新增規(guī)模有限。
防水企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流
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其次,上市龍頭企業(yè)2018H2起逐漸開始加大應(yīng)收賬款催收考核力度。2019H1,防水行業(yè)應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率2.07倍,同比2018H1提升3.9%,行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率由2018年底的55.1%環(huán)比下降至53.9%,因此判斷龍頭企業(yè)應(yīng)收賬款管理加強已初見成效。
防水企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率
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防水企業(yè)應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率
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3、資本開支提升,龍頭企業(yè)資本開支加速
根據(jù)統(tǒng)計,三家防水企業(yè)2019H1合計資本支出12.3億元,同比增長45.2%,資本支出大幅上升的主要原因是新建防水產(chǎn)能及品類的拓展。2019H1,東方雨虹繼續(xù)推進多個生產(chǎn)基地建設(shè)并拓展建涂等業(yè)務(wù),進一步鞏固行業(yè)龍頭位置,而科順股份、凱倫股份則加速在原本相對薄弱的華中、西南市場的產(chǎn)能建設(shè),逐步完善全國性布局。在行業(yè)良幣驅(qū)逐劣幣的趨勢下,龍頭企業(yè)跑馬圈地加速,進一步鞏固渠道及品牌優(yōu)勢。
防水企業(yè)資本開支
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二、2019年防水行業(yè)發(fā)展趨勢分析
防水企業(yè)經(jīng)歷了2018的寒冬,在2019的春天也迎來了希望。
2019年以來,國家也一直關(guān)注著建筑防水領(lǐng)域,多項政策的實施,環(huán)評取消、增值稅的整體下調(diào)、防水工程年限的調(diào)整、告別異地投標(biāo)門檻等等。
1.環(huán)評取消。2019年1月21日,中華人民共和國生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于取消建設(shè)項目環(huán)境影響評價資質(zhì)行政許可事項后續(xù)相關(guān)工作要求的公告》(暫行),公告稱,《建設(shè)項目環(huán)境影響評價資質(zhì)管理辦法》停止執(zhí)行;《關(guān)于發(fā)布〈建設(shè)項目環(huán)境影響評價資質(zhì)管理辦法〉配套文件的公告》(環(huán)境保護部公告2015年第67號)即行廢止。自2018年12月29日起,我部已不再受理建設(shè)項目環(huán)境影響評價資質(zhì)申請,已受理但尚未完成審查的申請事項不再繼續(xù)審查;我部環(huán)境影響評價工程師從業(yè)情況信息管理系統(tǒng)已不再接收申報材料,已接收申報材料但尚未核發(fā)登記編號的,不再核發(fā)。
2.增值稅降為13%。李**在兩會最新報告明確:將制造業(yè)等行業(yè)原有16%增值稅稅率降為13%,將交通運輸、建筑、房地產(chǎn)等行業(yè)現(xiàn)行10%稅率降為9%,保持6%一檔稅率不變。(防水行業(yè)從屬于制造業(yè))
3.告別異地投標(biāo)門檻。2019年1月30日發(fā)布的《住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳關(guān)于支持民營建筑企業(yè)發(fā)展的通知》中提到,要優(yōu)化招投標(biāo)競爭環(huán)境。招標(biāo)人不得排斥民營建筑企業(yè)參與房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程招投標(biāo)活動,對依法必須進行招標(biāo)的項目不得非法限定潛在投標(biāo)人或者投標(biāo)人的所有制形式或者組織形式,不得對民營建筑企業(yè)與國有建筑企業(yè)采取不同的資格審查或者評標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)等。各級住房和城鄉(xiāng)建設(shè)主管部門要加強監(jiān)管,對招標(biāo)人的上述行為依法責(zé)令改正。
此刻正值萬物復(fù)蘇、播種的春季,記者相信各家防水企業(yè)定在為2019年的戰(zhàn)略目標(biāo)開始奮斗,在播種著2019年的種子,等待來年收獲。防水原材料價格的平穩(wěn)狀態(tài)、國家的眾多利好政策都在為這個季節(jié)拼搏的防水企業(yè)謀福利……
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