2019年上半年中國建筑行業(yè)營收情況分析及建筑行業(yè)主要子行業(yè)營收情況分析[圖]

建筑李玲玲 2019-10-21 05:24 來源：智研咨詢

建筑業(yè)產(chǎn)值規(guī)模龐大，是國內(nèi)經(jīng)濟增長的重要支撐。建筑業(yè)作為我國國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，近年來隨著城鎮(zhèn)化進程的持續(xù)推進，行業(yè)產(chǎn)值、新簽訂單不斷提升，到 2018 年分別達到 23.5 萬億、27.3 萬億元之巨，對國內(nèi)經(jīng)濟增長起到重要支撐作用， 2004 年以來建筑業(yè)對 GDP 同比貢獻率平均達到 6.3%左右。

2018 年建筑業(yè)產(chǎn)值及新簽訂單分別達到 23.5 萬億、27.3 萬億元（單位：萬億元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2004 年以來建筑業(yè)對 GDP 同比貢獻率平均在 6.3%左右（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

從結構上看，國有企業(yè)占據(jù)主導地位。由于歷史等原因，國企在行業(yè)內(nèi)扮演重要角色，我們以 118 家上市建筑企業(yè)為統(tǒng)計口徑，可以看到 2018 年建筑央企及地方國企合計收入占整個板塊比重達到 94%，凈利潤占比亦達到 91%。

2018 年上市建筑企業(yè)收入占比情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018 年上市建筑企業(yè)凈利潤占比情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健向好，營收提速

2019 年上半年，建筑行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健，建筑企業(yè)合計完成營業(yè)收入 2.50 萬億元，同比增長 15.72%，增速比 2018 年提升 5.53pct；歸母凈利潤實現(xiàn) 764億元，同比增長 3.98%，增速比 2018 年提升 0.68pct。

2019H1 建筑行業(yè)營收增長 15.72%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2019H1 建筑行業(yè)凈利潤增長 3.98%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

分季度來看，建筑行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有著較為明顯的季節(jié)性特點，一般每年四季度是營收和利潤確認的高峰期。 2018 年 Q3、 Q4、 2019 年 Q1 和 Q2，建筑企業(yè)分別完成營業(yè)收入 1.12 萬億、 1.58 萬億、 1.09 萬億、 1.41 萬億，分別同比增長 5.71%、 13.24%、 13.32%、 17.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤 318.02 億、 416.75億、 331.56 億、 432.28 億，分別同比增長-2.58%、 -7.09%、 13.70%、 -1.99%。行業(yè)整體營收增長提速，凈利潤有所下滑，主要是因為 2018 年 Q4 計提減值，以及今年 Q2 行業(yè)內(nèi)體量較大的央企計提了一年的永續(xù)債股息導致少數(shù)股東損益大幅增加。

2019Q2 建筑企業(yè)營收增長提速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2019Q2 建筑企業(yè)凈利潤有所下滑

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2019 年上半年建筑央企的少數(shù)股東損益增長較快

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

盈利能力較為平穩(wěn)，研發(fā)支出增長影響期間費用

從毛利率和凈利率來看， 2019 年上半年建筑行業(yè)綜合毛利率為 11.43%，同比小幅下降 0.38pct；凈利率為 3.81%，小幅下降 0.15pct。毛利率、凈利率相對較為平穩(wěn)，在未來國家供給側結構改革持續(xù)推進、行業(yè)提質增效的推動下仍有進一步提升的空間。由于 2018 年后新的會計準則中研發(fā)費用不再從管理費用中列支，因此我們在計算近兩年的期間費用時將研發(fā)費用加回以便于縱向對比。調整過后， 2019 年上半年建筑行業(yè)期間費用率為 6.05%，同比提升 0.08pct。具體來看，期間費用率的提升主要來自于研發(fā)支出的增長，其中調整后的管理費用率同比提升0.15pct 至 4.33%；財務費用率由于債務支出減少和匯兌收益增加，同比減少0.12pct 至 1.10%；銷售費用率相對穩(wěn)定，同比增長 0.05pct 至 0.62%。

2019 年上半年毛利率和凈利率略有下降

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2019 年上半年期間費用率有所提升

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

資產(chǎn)負債率小幅提升

國家“防風險、降杠桿”的政策指引下，近幾年建筑業(yè)的資產(chǎn)負債率持續(xù)下降。2019 年上半年，行業(yè)資產(chǎn)負債率為 75.86%，比 2018 年底小幅提升 0.26pct，隨著下半年項目結算回款增加，行業(yè)整體資產(chǎn)負債率有望繼續(xù)下降。

2019 年上半年資產(chǎn)負債率小幅提升，近幾年持續(xù)下降

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

運營能力有所下降，應收賬款平穩(wěn)可控2019 年上半年，行業(yè)整體運營能力有所下降，總資產(chǎn)周轉率為 5.04 次，同比下降 6.78%。

行業(yè)運營能力有所下降， 2019 年上半年總資產(chǎn)周轉率為 5.04 次

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

同時，行業(yè)上半年應收賬款增長幅度較小，余額為 10689 億元，與去年底基本持平。在去杠桿政策的推動下，通過合理計提壞賬、增加清收力度，行業(yè)整體應收賬款風險可控。

2019 年上半年行業(yè)應收賬款余額與去年底基本持平

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

行業(yè)固有特性導致現(xiàn)金流凈流出增加，下半年有望回正

2019 年上半年行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-2579.36，同比多流出 279.72 億。由于建筑行業(yè)存在墊資施工的商業(yè)模式，上半年業(yè)主付款進度一般較慢，且在 2017年去杠桿的政策下融資環(huán)境逐步收緊，更加造成了行業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流緊張的局面。當前貨幣政策已趨向寬松，下半年隨著項目結算付款增加，行業(yè)現(xiàn)金流有望回暖。

2019 年上半年行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流同比多流出 279.72 億

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

子板塊表現(xiàn)分化，基建穩(wěn)中向好

建筑行業(yè)子行業(yè)眾多，上市公司可分為基建工程、園林工程、裝修裝飾、鋼結構、設計咨詢、房屋建設、建筑智能、專業(yè)工程、化建工程、國際工程等 10 個子行業(yè)。在進行子行業(yè)財務指標分析時，我們采取對上市公司指標取算術平均的方法計算。

化建工程表現(xiàn)亮眼，園林工程仍未見好轉

2019 年上半年，建筑板塊各子行業(yè)中營收增速排名前三的分別是專業(yè)工程（26.10%）、鋼結構（24.45%）和化建工程（22.82%），排名后三的分別是園林工程（-28.38%）、智能建筑（-0.36%）和裝修裝飾（5.77%）。凈利潤增速排名前三的分別是化建工程（74.42%）、鋼結構（10.99%）和基建工程（10.45%），排名后三的分別是園林工程（-87.07%）、國際工程（-7.85%）和裝修裝飾（-7.72%）。

2019 年上半年建筑子行業(yè)營收增速排名

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2019 年上半年建筑子行業(yè)凈利潤增速排名

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

盈利能力：設計咨詢毛利率領先，化建工程毛利率改善明顯

2019 年上半年，建筑子行業(yè)中毛利率水平排名前三的分別是設計咨詢（33.30%）、專業(yè)工程（28.33%）和園林工程（25.36%），排名后三的分別是房屋建設（9.92%）、基建工程（13.98%）和鋼結構（16.10%）。毛利率增長排名靠前的是化建工程（+3.24pct）和裝飾裝飾（+1.31pct），排名靠后的是國際工程（-1.60pct）和設計咨詢（-1.22pct）。

2019H1 建筑子行業(yè)毛利率水平排名

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2019H1 建筑子行業(yè)毛利率水平變動排名

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

現(xiàn)金流情況：僅鋼結構實現(xiàn)凈流入，房屋建設流出增加較多

2019 年上半年，建筑子行業(yè)中只有鋼結構實現(xiàn)了經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入，其他子行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流均為凈流出。從整體現(xiàn)金流水平變動來看，園林工程、鋼結構和裝修裝飾三個子行業(yè)現(xiàn)金凈流出減少，其他子行業(yè)現(xiàn)金凈流出均有所增加，整體流動性有待于下半年改善。

建筑子行業(yè) 2019 年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

負債情況及償債能力：房建負債率居首，專業(yè)工程等負債率提升

2019 年上半年，建筑子行業(yè)中資產(chǎn)負債率排名前三的分別是房屋建設（77.45%）、國際工程（68.27%）和基建工程（68.05%），排名后三的分別是設計咨詢（40.57%）、智能建筑（50.64%）和專業(yè)工程（51.06%）。資產(chǎn)負債率增長排名靠前的是專業(yè)工程（+1.56pct）、鋼結構（+1.47pct）和化建工程（+0.98pct），排名靠后的是智能建筑（-1.76pct）。

2019H1 建筑子行業(yè)資產(chǎn)負債率排名