2018年中國LED芯片市場現(xiàn)狀分析及2019年中國LED芯片市場發(fā)展前景預測[圖]

LED芯片李玲玲 2019-10-16 06:30 來源：智研咨詢

由于LED芯片屬于重資產行業(yè)，擴產和量產時間較長，短期內供給與需求的博弈使其存在周期性的特征，回顧2009年至今，LED芯片行業(yè)大致以4年為一個周期。

第一輪周期（2009~2012）：2009~2011，由于下游需求旺盛，背光源市場快速增長，LED芯片進入上升周期，2011~2012年，全球LED廠商集中擴產后競爭激烈，帶來短期供大于求。

第二輪周期（2013~2016）：2013~2014年，LED下游照明市場加速滲透，爆發(fā)的需求完全消化之前增加的產能，LED芯片廠商度過了短暫的甜蜜期，但隨著2015年開始中國大陸廠商的MOCVD的產能利用率和開機率不斷上升，LED芯片產能集中釋放，供給過剩，LED芯片價格下降。

第三輪周期（2016至今）：2016年下半年開始，隨著供給端有效產能減少+LED照明應用的滲透+小間距市場爆發(fā)，行業(yè)進入第三輪上行周期，中國大陸廠商再次大幅擴產，到2017年底供給過剩，4Q2017再次進入下行周期。根據歷年來LED芯片行業(yè)盈利水平和庫存、LED指數(shù)的走勢關系可知：1、LED指數(shù)與行業(yè)盈利水平正相關，與庫存水平負相關；2、每一輪上行周期都是由供需共振所帶來的；3、庫存拐點往往領先盈利拐點1個季度，盈利拐點與指數(shù)拐點幾乎同步；4、庫存水位不再上升，LED指數(shù)確認底部區(qū)域。

LED芯片從2009至今已經歷三輪周期

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從當前時點來看，庫存水位已經連續(xù)4個季度上升，行業(yè)仍處于下行周期，但根據根據目前上市公司毛利率水平和芯片價格情況，LED芯片廠商紛紛調整稼動率，庫存水位有望不再上升，我們認為行業(yè)底部區(qū)域正在逐漸確認。同時，隨著供給端老舊產能的出清和需求端邊際改善，19有望迎來行業(yè)拐點。

現(xiàn)狀：4Q2017開始供需失衡，行業(yè)再次進入下行周期

LED芯片行業(yè)在2016下半年開始迎來了新一輪上行周期，中國大陸LED芯片龍頭和部分新進入者紛紛開始巨額投資擴產，經歷了一年左右的擴產周期，產能都已陸續(xù)集中釋放，3Q17市場變淡，同時產能逐步釋放，供給充沛，4Q17開始行業(yè)再次進入下行周期。在價格和庫存的壓力下，大部分廠商18年的擴產均有調整或推后。

1Q17至今全球LED芯片產能情況（萬片/月，兩寸片）

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受全球宏觀經濟和中美貿易摩擦的影響，18年下游LED照明需求較差。

2018年1-11月中國LED照明產品出口金額

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價格調整導致18年國內LED芯片廠商毛利率下滑，存貨占比處于較高水位。年初至今LED芯片價格下跌幅度在0%~60%不等。例如1030價格下滑約30%，同時國內LED芯片廠商的毛利率也呈現(xiàn)不同程度的下滑趨勢，聚燦光電Q3單季度毛利率為負，芯片廠商存貨/收入（TTM）達到31%，處于歷史高點。

國內LED芯片廠商存貨/收入（TTM）

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國內LED芯片廠商毛利率

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LED對于設備的拉動：LED行業(yè)對于設備的需求由兩方面拉動：1）擴產2）技術更新首先，下游LED芯片廠商擴產直接拉動設備商需求。生產LED芯片主要設備為MOCVD。全球LED芯片產值在2010年、2014年、2017年左右同比增速達到波峰，MOCVD出貨量相對提前一些，但也符合LED芯片產值波動，在以上三個年份亦為周期頂點。

其次，技術更新對于生產成本的優(yōu)化至關重要。LED芯片材料帶動成本下降的空間較少，主要靠技術進步驅動成本下降，故此各大LED廠商均大力投入技術研發(fā)。LED行業(yè)是重資產行業(yè)，設備折舊約占芯片成本的30%，從歷史來看，LED芯片單位價格持續(xù)降低，這與設備更新是分不開的。

LED芯片成本

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LED燈泡價格

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對比MOCVD設備技術參數(shù)也可以看出，上市時間相隔8年的設備生產效率提升了140%。LED芯片廠商如果要保持自己的成本競爭力，必須不斷投資新設備。

第三，下一代顯示技術的推動對于新設備有需求。市場上對室內顯示產品顯示效果的不斷追求，LED產品不斷往更小的間距發(fā)展。追求高解析度已經成為行業(yè)發(fā)展和進步的一個重要方向。在繼普通LED顯示屏以后，小間距顯示屏（間距250um），MiniLED(間距100um)，MicroLED(間距小于100um)將逐步走上商業(yè)舞臺。

MiniLED與MicroLED區(qū)別

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從先后順序來看，2019年消費者有望最先看到搭載MiniLED背光的終端產品。MiniLED背光應用所采用的LED顆數(shù)用量要比傳統(tǒng)LED背光多50倍以上，從筆記本電腦約8,000顆，到65英寸電視用量約10萬到30萬顆。下游應用主要以智能手機、電視等消費電子顯示設備為主。與MiniLED競爭的主要對手是OLED。

若MiniLED（預計2019底）與MicroLED開始普及，對于LED芯片的絕對產量需求將大大提高。同時也必將提高相關工藝設備需求，如薄膜工藝設備MOCVD。

展望：底部區(qū)域逐漸確認，MiniLED有望提供新動能

短期：供給出清+需求回暖，帶來新一輪上行周期

從供給端來看，LED芯片廠商擴產進度放緩，小廠、日韓廠商老舊產能加速出清。近期國內小廠芯片售價混亂，部分芯片價格已低至現(xiàn)金成本線，受到庫存和價格等方面的影響，國內大部分廠商的擴產進度都將有所放緩，小廠、日韓廠商的老舊產能加速出清，行業(yè)邊際有望持續(xù)改善。參考2016年上半年晶電凍結藍光LED產能20%至25%，供給端收縮后行業(yè)重新進入新一輪上行周期，本輪價格戰(zhàn)帶來的小廠和日韓廠商的產能出清有望帶來新一輪上行周期。

不同規(guī)模LED芯片廠商成本測算

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從需求端來看，我們對2019年下半年的展望相對樂觀。根據廣發(fā)宏觀的觀點，經濟在2019年Q2末或Q3初邊際企穩(wěn)，因此我們認為19年下半年照明需求邊際有望持續(xù)改善；同時，可以看到歐司朗和Signify18年整體收入雖然有所下滑，但單季度邊際持續(xù)改善，2019年下半年展望也相對樂觀。根據我們的測算，考慮到供給端部分產能出清和需求端通用照明有所恢復，2019年LED芯片有望恢復供小于求的狀態(tài)。同時，由于目前下游訂單能見度較低，封裝端的庫存水位也處于較低水平，拉庫存所帶來芯片端降庫存的彈性較大。

08x20mil(26~29mW)LED芯片價格走勢

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10x30mil(30~32.5mW)LED芯片價格走勢

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LED芯片產能供需關系測算（萬片/月，兩寸片）

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長期：Mini/MicroLED滲透率提升，有望大幅拉動芯片需求

根據之前的LED芯片行業(yè)復盤可知，每一輪上行周期都是由供需共振所帶來的，我們認為，本輪上行周期應重點關注Mini/MicroLED的進展。隨著MicroLED/MiniLED等新技術的出現(xiàn)，LED的應用領域持續(xù)拓展。MicroLED技術為新一代的顯示技術，就是將LED結構設計進行薄膜化、微小化與陣列化形成微型化LED陣列的結構，其體積約為目前主流LED大小的1%，每一個像素都能定址、單獨驅動發(fā)光，將像素點的距離由原本的毫米級降到微米級。

LCD、OLED和MicroLED的結構對比

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LCD、OLED和MicroLED對比

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MicroLED/MiniLED的滲透率提升有望大幅拉動LED芯片需求。MiniLED主要用于顯示屏以及TV背光、手機背光等領域，其中顯示屏的需求彈性最大，MicroLED則用于TV、手機、汽車等顯示領域，其中TV顯示的需求彈性最大。

TV大尺寸化顯著提升MiniLED/MicroLED的需求。首先，大尺寸尤其是超大尺寸的TV，價格競爭不顯著，因此對于MiniLED背光這類高成本、高性能的背光方案的接受度會更高；其次，在超大尺寸領域，受到LCD以及OLED面板良率的限制，對于LED顯示屏并沒有太多的價格優(yōu)勢，因此MiniLED/MicroLED在超大尺寸顯示領域大有可為。2018年全球TV及PublicDisplay面板銷量約為2.9億片，65英寸以上的面板出貨量約為2300萬片，而75英寸以上面板出貨量約為420萬片，且出貨量占比呈現(xiàn)快速增長的趨勢。

大尺寸面板出貨量（>=65英寸）

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大尺寸面板出貨量（>=75英寸）

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大尺寸面板出貨量占比持續(xù)提升

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Mini/MicroLED主要需求對LED芯片的需求測算如下：

MiniLED：主要用于顯示屏以及TV背光、手機背光等領域，2018國內LED小間距總銷量約為10萬平米，我們假設miniLED芯片尺寸為150um*150um，則每平米顯示屏需要2寸片57片，在滲透率僅為5%的假設下需要2寸片308萬片，約為2018年全球LED芯片供給量的21%，再考慮到TV背光、手機背光等領域，則對于LED芯片的需求彈性更大。

MicroLED：根據我們的測算，每臺4K電視大約需要尺寸為30um*30um的LED芯片14片，在滲透率僅為1%的假設下需要2寸片262萬片，約為2018年全球LED芯片供給量的20%，再考慮到手機、電影屏等其他應用領域的滲透，MicroLED有望大幅拉動LED芯片的需求量。

Micro/MiniLED敏感性測算關鍵假設

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Micro/MiniLED敏感性測算

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MicroLED/MiniLED產品陸續(xù)推出，期待相關技術成熟帶來的成本下降并推廣至大規(guī)模應用。顯示方面，CES2019三星推出75寸MicroLED顯示器，對比去年CES上三星所展出的TheWall，此次75寸MicroLEDTV，LED晶片尺寸只有過去的1/15，PPI也增加了4倍左右；背光方面，三星、LG等電視整機廠商紛紛推出QLED電視，將背板劃分為成百上千個獨立分區(qū)，采用分區(qū)背光控制技術調節(jié)亮暗場，同時通過localdimming在信號端進行圖像補償。由于目前三星的MicroLED顯示和采用localdimmingLED背光的電視售價仍然偏高，期待相關技術成熟帶來的成本下降并推廣至大規(guī)模應用。

產業(yè)鏈相關公司陸續(xù)布局。LED芯片領域的三安光電、華燦光電，LED封裝領域的國星光電、瑞豐光電，LED顯示屏領域的洲明科技、利亞德等紛紛布局MicroLED/MiniLED。

MiniLED產業(yè)鏈主要相關企業(yè)

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趨勢：產能轉移+集中度提升，芯片龍頭強者恒強

全球LED芯片產能逐漸向中國大陸轉移。在人口紅利的驅動下，整個電子產業(yè)鏈逐步向中國大陸轉移，同時政府通過補貼MOCVD設備的方式扶持中國大陸LED產業(yè)的發(fā)展，中國LED芯片廠依靠資金、規(guī)模等方面的優(yōu)勢積極擴產，同時MOCVD的國產化加速了產能轉移，2011年及之后新增MOCVD集中在中國大陸地區(qū)，到2018年大陸LED芯片產能占全球比例達到71%。

全球MOCVD出貨量（按芯片廠商）

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全球MOCVD出貨量（按設備廠商）

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LED芯片產能向中國大陸地區(qū)轉移過程中，伴隨著LED芯片行業(yè)集中度的提升。全球前十大廠商市場份額從2010年的66.1%提升至了2017年的85.3%。大陸LED芯片產能向三安光電、華燦光電等龍頭集中，2018年三安光電、華燦光電和澳洋順昌三家廠商占據60%的大陸LED芯片產能。LED芯片在中高端領域的產能轉移持續(xù)。從產能角度來看，中國大陸芯片廠商的占比已經較高，但這部分產能主要集中在照明等中低端領域，從市場規(guī)模角度來看中國大陸LED芯片全球占比僅為40%，因此隨著國際巨頭逐步放棄傳統(tǒng)LED照明業(yè)務，國內LED芯片龍頭有望充分受益于產能轉移。

全球LED芯片市場規(guī)模（億美元）