2018年中國園林板塊業(yè)績指標(biāo)下滑，市場關(guān)注度下降，2019年資本流入較多，園林工程板塊指數(shù)漲幅達(dá)到3%，中國城市園林很大市場空間待開拓[圖]

    一、資金趨緊影響業(yè)績，各項(xiàng)指標(biāo)下滑明顯

    資金面趨緊導(dǎo)致板塊營收加速下滑，資產(chǎn)減值與財務(wù)費(fèi)用攀升：2018年園林板塊主要上市公司合計(jì)營收509.82億元，同比減少2.12%，歸母凈利19.58億元，同比減少53.72%。其中四季度營收148.40億元，同比減少23.68%；歸母凈利虧損6.26億元，同減163.16%。2019年一季度行業(yè)主要上市公司合計(jì)營收57.39億元，同減28.91%；歸母凈利虧損3.28億元，同減290.28%。2018年資金鏈趨緊，依賴資金推進(jìn)項(xiàng)目的園林行業(yè)業(yè)績收到嚴(yán)重影響，并且在2018年四季度起業(yè)績增速下滑呈加速態(tài)勢。伴隨著營業(yè)收入的下滑，板塊毛利率下滑，各項(xiàng)費(fèi)用均有所提升，財務(wù)費(fèi)用提升尤其明顯，2019年一季度已經(jīng)攀升到12.89%的歷史高位。資金面趨緊同時也導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈壞賬率攀升，行業(yè)計(jì)提資產(chǎn)減值在2018年四季度明顯增多，同比提升15.10%，占營業(yè)收入比提升6.36pct。

行業(yè)營收下滑明顯

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國園林綠化行業(yè)市場供需預(yù)測及投資戰(zhàn)略研究報告》

經(jīng)營現(xiàn)金流流出明顯

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各項(xiàng)盈利指標(biāo)下滑

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財務(wù)費(fèi)用率激增負(fù)債率抬頭

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    各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)同步惡化，當(dāng)前行業(yè)風(fēng)險尚未完全排除：營收與盈利下降的同時，板塊經(jīng)營現(xiàn)金流出明顯，2018全年經(jīng)營現(xiàn)金流出17.14億元，同比減少176.26%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及收現(xiàn)比同步下滑。同時板塊毛利率，ROIC等盈利指標(biāo)同步下滑；負(fù)債率攀升，現(xiàn)金比率下降。各項(xiàng)指標(biāo)同步惡化顯示當(dāng)前行業(yè)資金依然趨緊，項(xiàng)目落地仍有障礙。2019年3月份財政部出臺新的PPP政策法規(guī)對已入庫項(xiàng)目又存在清退隱患。目前行業(yè)風(fēng)險尚未完全出清排除，但2019年一季度依賴融資數(shù)據(jù)改善或許對行業(yè)資金面回暖有一定促進(jìn)作用。

    二、市場關(guān)注度持續(xù)下降

    東珠生態(tài)競爭優(yōu)勢逐步凸顯，嶺南股份、文科園林、美晨生態(tài)財務(wù)報表表現(xiàn)較好：綜合考察園林板塊2016-2018年年報以及2019年一季報，嶺南股份、文科園林、美晨生態(tài)、東珠生態(tài)四個股財務(wù)報表各項(xiàng)指標(biāo)更為穩(wěn)健。其中嶺南股份引入文旅與生態(tài)，實(shí)現(xiàn)三輪驅(qū)動，重新實(shí)現(xiàn)高速增長；東珠生態(tài)資金充裕，經(jīng)營風(fēng)格謹(jǐn)慎穩(wěn)健，后續(xù)擴(kuò)張潛力大，在成長能力以及現(xiàn)金管理方面競爭力更強(qiáng)；文科園林風(fēng)格同樣穩(wěn)健，在成長能力、項(xiàng)目周轉(zhuǎn)、現(xiàn)金管理等方面把控方面做的更好；美晨生態(tài)單項(xiàng)數(shù)據(jù)并不突出，但各項(xiàng)數(shù)據(jù)在行業(yè)均排名中上，財務(wù)報表總體質(zhì)量較高。參考機(jī)構(gòu)持股，公募基金持股主要集中在東方園林、蒙草生態(tài)、鐵漢生態(tài)、嶺南股份四大龍頭以及棕櫚、普邦、美晨三個股上。持股集中度穩(wěn)定在90%以上。隨著東珠生態(tài)成長能力逐步凸顯，未來有望成為機(jī)構(gòu)主要持股標(biāo)的，東珠生態(tài)也是2019年一季度公募基金在園林板塊唯一增持標(biāo)的。

2019年一季報部分園林公司企業(yè)規(guī)模比較

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2019年一季報部分園林公司成長能力比較

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2019年一季報部分園林公司負(fù)債水平標(biāo)比較

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2019年一季報部分園林公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)比較

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2019年一季報部分園林公司財務(wù)指標(biāo)比較

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2018年年報部分公司企業(yè)規(guī)模比較

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2018年年報部分公司成長能力比較

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2018年年報部分公司盈利能力比較

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2018年年報部分公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)比較

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    板塊關(guān)注度持續(xù)下降，融資改善環(huán)境下，部分個股或有反彈機(jī)會：2019年一季度板塊公募基金合計(jì)持股1.20億股，環(huán)比2018年四季度明顯下滑，項(xiàng)目歷史同期也有明顯縮減。板塊關(guān)注度下降是顯著的事實(shí)。伴隨著行業(yè)業(yè)績增速下降，板塊估值也持續(xù)下行。當(dāng)前板塊風(fēng)險尚未完全排除，但隨著融資環(huán)境的改善，部分企業(yè)有望迎來業(yè)績反彈，行業(yè)估值也有望相應(yīng)提升。

板塊關(guān)注度持續(xù)下滑

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板塊估值與業(yè)績增速同降

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    三、園林工程版塊市場市場空間預(yù)測

    2019年6月11日，園林工程板塊指數(shù)報586.274點(diǎn)，成交7.26億元，漲幅達(dá)到3%。受益于生態(tài)文明建設(shè)推廣，國家城市規(guī)劃政策以及“花園城市”和“生態(tài)城市”“海綿城市”文化旅游景觀等城市建設(shè)的新理念使我國城市園林投資進(jìn)入了剛性需求。

    2013-2018年中國市政園林市場整體呈現(xiàn)增長趨勢，并且有望在2021年突破3000億元大關(guān)。隨著城市化進(jìn)程的加快和人們對城市生活質(zhì)量要求的提高，園林綠化行業(yè)得到了快速的發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)社會的飛速發(fā)展、城市間的交流與合作日益加深、人們環(huán)保意識的逐漸增強(qiáng)，中國城市園林綠化行業(yè)在我國得到長足的發(fā)展。這其中，市政園林建設(shè)成為城市園林綠化主要的擴(kuò)張推動力。

2013-2021年中國市政園林市場規(guī)模走勢預(yù)測

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    2013-2016年中國地產(chǎn)園林市場增長速度較快；2017年以來，地產(chǎn)園林市場呈現(xiàn)出增速放緩的態(tài)勢。隨著房地產(chǎn)市場的發(fā)展，地產(chǎn)企業(yè)也希望通過園林品牌建設(shè)獲得更高的產(chǎn)品品質(zhì)，提升樓盤形象，以此促進(jìn)銷售。隨著房地產(chǎn)市場進(jìn)入調(diào)整期，地產(chǎn)園林市場的發(fā)展也將進(jìn)入緩慢增速期。

2013-2021年中國地產(chǎn)園林市場規(guī)模走勢預(yù)測

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    當(dāng)前園林工程板塊中市值排名前五名的企業(yè)中，只有東方園林市值超過100億元，且與第二名美尚生態(tài)（96.63億元）差距超過50億元。這表明園林工程板塊上市企業(yè)整體發(fā)展尚未充分，還有很大市場市場空間待開拓。

園林工程個股排行-總市值top5

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    全國生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會2018年在北京召開，本次會議明確指出，到2035年基本實(shí)現(xiàn)美麗中國目標(biāo)，到本世紀(jì)中葉，全面建成美麗中國。同時，會議強(qiáng)調(diào)要支持政府和社會資本合作項(xiàng)目，健全多元環(huán)保投入機(jī)制。本次大會推動我國生態(tài)文明建設(shè)邁上新臺階，由此生態(tài)文明建設(shè)未來將迎來新一輪的政策驅(qū)動。

    生態(tài)文明建設(shè)已經(jīng)被提升到空前的新高度，這也帶動生態(tài)園林行業(yè)的地位也再次提升。疊加近期鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略及“擴(kuò)大內(nèi)需”，并且順應(yīng)人們消費(fèi)升級的需求，園林及生態(tài)環(huán)保行業(yè)空間巨大。行業(yè)態(tài)勢的發(fā)展將帶動行業(yè)內(nèi)整體市場的擴(kuò)大，園林行業(yè)在未來將迎來一個穩(wěn)定的發(fā)展前景。