隨著電池廠集中度不斷提升，龍頭設(shè)備商強(qiáng)者更強(qiáng)[圖]

    國(guó)內(nèi)2018年動(dòng)力電池廠CR10已達(dá)83%，同比+11pct。預(yù)計(jì)在強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)作用下，2020年以后，后段設(shè)備企業(yè)的CR10將達(dá)到90%以上。同時(shí)，由于重新選擇供應(yīng)商的成本較高，設(shè)備廠商承擔(dān)著電池降本增效的技術(shù)共同開(kāi)發(fā)的角色，需要不斷根據(jù)客戶要求來(lái)調(diào)整設(shè)備參數(shù)，故鋰電池廠一般不會(huì)輕易更換設(shè)備供應(yīng)商。我們認(rèn)為，目前已綁定了龍頭電池廠的設(shè)備商例如杭可、泰坦等有望充分受益于龍頭電池廠擴(kuò)產(chǎn)和下游集中度提高。

    一、杭可科技

    杭可科技成立于2011年，是行業(yè)領(lǐng)先的鋰電池化成分容測(cè)試設(shè)備商，目前在充放電設(shè)備、電壓/內(nèi)阻測(cè)試設(shè)備等后段核心設(shè)備方面擁有核心技術(shù)，并能提供后處理系統(tǒng)整體解決方案。公司綁定三星、LG、索尼（現(xiàn)為日本村田）、寧德新能源、比亞迪、國(guó)軒高科、比克動(dòng)力、天津力神等知名電池廠商，在國(guó)內(nèi)后段設(shè)備市場(chǎng)長(zhǎng)期占據(jù)龍頭位置。

    2019年4月15日，杭可科技在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露科創(chuàng)板招股書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4100萬(wàn)股，募集資金將依次投資于“鋰離子電池智能生產(chǎn)線制造擴(kuò)建項(xiàng)目（項(xiàng)目完成后，年產(chǎn)智能化鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)30條）”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，得到廣泛關(guān)注。判斷公司上市后有望繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，在增加產(chǎn)能的同時(shí)，綁定核心大客戶持續(xù)高速發(fā)展。

    我國(guó)鋰電后段設(shè)備制造業(yè)正處于快速成長(zhǎng)期，從事后段設(shè)備制造的企業(yè)較多，但大多規(guī)模較小。目前國(guó)內(nèi)掌握鋰離子電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)技術(shù)、生產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)主要有杭可科技以及廣州擎天、珠海泰坦新動(dòng)力、廣州藍(lán)奇等。

    據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2015年-2018年中國(guó)鋰電生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值分別為85.4億元、119.6億元、150億元及186.1億元。按照后處理設(shè)備占鋰電生產(chǎn)設(shè)備的三分之一估算，2015年-2018年中國(guó)后處理設(shè)備產(chǎn)值分別為28億元、40億元、50億元及62億元。杭可科技2015-2018年后處理設(shè)備產(chǎn)值分別為4億、8億、11億元及12億元，在國(guó)內(nèi)后處理市場(chǎng)中占據(jù)的份額穩(wěn)步提升，行業(yè)地位逐漸顯現(xiàn)。

杭可科技市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升至20.0%，行業(yè)地位逐漸顯現(xiàn)

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    杭可科技主要大客戶為韓系電池廠，與LG、三星等國(guó)際一流電池制造商建立起了緊密的合作關(guān)系，前五大客戶占比約60%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與客戶擴(kuò)產(chǎn)情況聯(lián)系緊密。

杭可前五大客戶占比約60%，三星、LG為最大客戶

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    過(guò)去幾年外資電池企業(yè)在產(chǎn)能擴(kuò)張方面一直比較謹(jǐn)慎，而2018年年LG公布擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃超過(guò)100GWh，已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)幾輪面板、半導(dǎo)體大周期的三星啟動(dòng)約78億元投資動(dòng)力電池（其中西安工廠54億元，天津工廠24億元），與LG、三星綁定緊密的杭可有望充分受益此次擴(kuò)產(chǎn)潮，成為短期業(yè)績(jī)上漲的動(dòng)力。

    根據(jù)五家電池龍頭包括LG,寧德時(shí)代，比亞迪，松下，三星公布的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃估算，預(yù)計(jì)五家合計(jì)的新增產(chǎn)能為319GWh，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的設(shè)備投資額合計(jì)為1469億元（注：若加上三星未透露的規(guī)劃產(chǎn)能，設(shè)備需求額應(yīng)更大），按后段設(shè)備占35%的比例計(jì)算，后段設(shè)備投資額達(dá)514億元。

    到2021年，松下、LG、三星SDI、CATL，以及SKI的產(chǎn)能都將超過(guò)50GWh，是絕對(duì)的增量來(lái)源。報(bào)告顯示，LG將是增長(zhǎng)最快的電池廠之一，并將在2025年成為全球電池制造商之首，為杭可的成長(zhǎng)注入源源不斷的動(dòng)力。

預(yù)計(jì)LG將在2025年成為全球電池制造商之首

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    二、珠海泰坦

    珠海泰坦是一家電芯后端設(shè)備一體化、自動(dòng)化解決方案集成商，多年來(lái)一直致力于能量回收技術(shù)及自動(dòng)化控制技術(shù)的研究，研制的主要產(chǎn)品及解決方案有：能量回饋型電池化成分容系統(tǒng)、測(cè)試系統(tǒng)、電芯分選系統(tǒng)、全自動(dòng)鋰電池生產(chǎn)解決方案等。

泰坦圓柱自動(dòng)化系統(tǒng)解決方案適合大批量生產(chǎn)

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    公司擁有技術(shù)護(hù)城河，可根據(jù)不同客戶要求提供定制化產(chǎn)品方案，在業(yè)界內(nèi)具有較高的知名度和影響力，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手屈指可數(shù)。泰坦的充放電設(shè)備精度與杭可相當(dāng)，放電回饋效率達(dá)80%以上。憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，珠海泰坦綁定眾多知名鋰電企業(yè)，包括了比亞迪、雙登、珠海銀隆、CATL、中航鋰電等。

    近年來(lái)泰坦業(yè)績(jī)呈井噴式增長(zhǎng)，2014年/2015年/2016年凈利潤(rùn)為-135.4/+1222/+5500萬(wàn)元。2017年被先導(dǎo)智能收購(gòu)后，形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合業(yè)務(wù)拓展，泰坦2018年實(shí)現(xiàn)收入12.87億元，凈利潤(rùn)3.98億元，遠(yuǎn)超全年業(yè)績(jī)承諾219%。泰坦和先導(dǎo)的客戶有所重疊可充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有利于進(jìn)一步提升大客戶的空間。

憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，珠海泰坦近幾年業(yè)績(jī)呈井噴式增長(zhǎng)

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    三、廣州擎天

    廣州擎天隸屬于中國(guó)電器科學(xué)研究院有限公司，下設(shè)電控、電力電子、電工、國(guó)際業(yè)務(wù)四個(gè)分公司，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先國(guó)際知名的勵(lì)磁系統(tǒng)、大功率電源設(shè)備、電池檢測(cè)設(shè)備等產(chǎn)品的制造商。其中電工設(shè)備分公司服務(wù)于全球電池生產(chǎn)企業(yè)、新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)，其電池檢測(cè)設(shè)備自1989年開(kāi)始研制并投向市場(chǎng)，是國(guó)內(nèi)最早研制可充電電池自動(dòng)檢測(cè)設(shè)備企業(yè)。其產(chǎn)品技術(shù)水平、市場(chǎng)占有率均在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，陸續(xù)為無(wú)錫索尼、比克電池、天津力神、浙江南都、深圳比亞迪等知名電池企業(yè)提供產(chǎn)品和服務(wù)。

    擎天的電池檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)品品種豐富，規(guī)格齊全，其中針床式HP系列高精度高穩(wěn)定性電池化成分容設(shè)備采用了先進(jìn)的嵌入式控制技術(shù)，提高了設(shè)備的通訊速度和檢測(cè)速度，在無(wú)錫索尼、天津力神大規(guī)模應(yīng)用，在行業(yè)內(nèi)影響大，形成了“要高端找擎天”的良好口碑。為滿足新能源電池產(chǎn)能擴(kuò)充和自動(dòng)化生產(chǎn)需求，提供商轉(zhuǎn)型升級(jí)為以關(guān)鍵設(shè)備和技術(shù)為核心的系統(tǒng)集成商，以智能制造為核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)占據(jù)動(dòng)力電池制造裝備主要市場(chǎng)。

擎天可提供全自動(dòng)物流系統(tǒng)（帶能量回饋）

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    四、廣州藍(lán)奇

    公司自2001年成立以來(lái)，一直致力于可充電電池化成、檢測(cè)及實(shí)驗(yàn)分析設(shè)備的研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)，現(xiàn)已發(fā)展成為大型可充電電池檢測(cè)設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)制造商，產(chǎn)品性能始終處于世界領(lǐng)先水平。公司研制生產(chǎn)的BK系列可充電電池化成檢測(cè)設(shè)備，采用先進(jìn)的設(shè)計(jì)模式，擁有自己獨(dú)創(chuàng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，具有很高的性價(jià)比及穩(wěn)定性。公司以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和優(yōu)良的服務(wù)得到了業(yè)內(nèi)人士的充分肯定，產(chǎn)品不僅已銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)多數(shù)城市，還出口到香港、臺(tái)灣、日本、美國(guó)、韓國(guó)、澳大利亞等地區(qū)和國(guó)家。

BK系列-可充電電池自動(dòng)檢測(cè)化成設(shè)備

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    五、電池廠集中度提升

    2018年，動(dòng)力電池裝機(jī)量前三甲依次是寧德時(shí)代、比亞迪和國(guó)軒高科，裝機(jī)量分別為23.23GWh、11.46GWh和和3.00GWh，分別同比增長(zhǎng)123%、111%和和55%。2018年電池廠集中度進(jìn)一步提高，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額從上一年的28.7%增長(zhǎng)到44.7%，比亞迪從15%提升到22%。2018年動(dòng)力電池行業(yè)CR5高達(dá)74%，CR10達(dá)83%，而2017年的CR5和CR10分別是60%和72%，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。我們認(rèn)為，在馬太效應(yīng)的作用下，鋰電設(shè)備企業(yè)也會(huì)都去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)客戶資源，電池行業(yè)市場(chǎng)集中度會(huì)越來(lái)越高。

2018年動(dòng)力電池裝機(jī)量TOP10企業(yè)龍頭市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大

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