2018年社會(huì)融資規(guī)模存量為200.75萬(wàn)億元，2019年1-4月社會(huì)融資規(guī)?？傮w寬松，預(yù)計(jì)2019年整體好于去年四季度[圖]

    一、2018年社會(huì)融資規(guī)模分析

    2018年社會(huì)融資規(guī)模存量為200.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.8%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為134.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%;對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為2.21萬(wàn)億元，同比下降10.7%;委托貸款余額為12.36萬(wàn)億元，同比下降11.5%;信托貸款余額為7.85萬(wàn)億元，同比下降8%;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為3.81萬(wàn)億元，同比下降14.3%;企業(yè)債券余額為20.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.2%;地方政府專項(xiàng)債券余額7.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.6%;非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為7.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.4%。

2018年社會(huì)融資細(xì)分行業(yè)規(guī)模及增長(zhǎng)情況

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)社會(huì)融資行業(yè)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)及投資未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》

2018年社會(huì)融資細(xì)分行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)情況

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    從結(jié)構(gòu)看，2018年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的67.1%，同比高2個(gè)百分點(diǎn);對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款余額占比1.1%，同比低0.3個(gè)百分點(diǎn);委托貸款余額占比6.2%，同比低1.4個(gè)百分點(diǎn);信托貸款余額占比3.9%，同比低0.8個(gè)百分點(diǎn);未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額占比1.9%，同比低0.5個(gè)百分點(diǎn);企業(yè)債券余額占比10%，同比低0.1個(gè)百分點(diǎn);地方政府專項(xiàng)債券占比3.6%，同比高0.6個(gè)百分點(diǎn);非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占比3.5%，同比低0.1個(gè)百分點(diǎn)。

2018年社會(huì)融資細(xì)分行業(yè)規(guī)模占比情況

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    二、2019年社會(huì)融資情況分析：貨幣環(huán)境：穩(wěn)健偏松，難以轉(zhuǎn)向

    1-4月總體寬松，后續(xù)趨勢(shì)有望保持。初步統(tǒng)計(jì)，4月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.36萬(wàn)億元，比上年同期少4080億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8733億元，同比少增2254億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少330億元，同比多減304億元；委托貸款減少1199億元，同比少減282億元；信托貸款增加129億元，同比多增230億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少357億元，同比多減1811億元；企業(yè)債券凈融資3574億元，同比少391億元；地方政府專項(xiàng)債券凈融資1679億元，同比多871億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資262億元，同比少271億元。

    1-4月單月社融增量分別為4.64萬(wàn)億、0.70萬(wàn)億、2.86萬(wàn)億、1.36萬(wàn)億，分別同比多增1.58萬(wàn)億、-0.5萬(wàn)億、1.28萬(wàn)億、-0.42萬(wàn)億，呈現(xiàn)出波動(dòng)的特點(diǎn)，但總體而言保持寬松。其中一月社融強(qiáng)主要因銀行早投放早受益，同時(shí)未貼現(xiàn)票據(jù)較多，二月主要因春節(jié)因素導(dǎo)致社融偏弱，三月因今年春節(jié)偏早，春季開(kāi)工帶動(dòng)融資需求旺盛，四月春節(jié)錯(cuò)位因素消除，同時(shí)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)，可能影響了金融機(jī)構(gòu)信貸投放，回落也在預(yù)期之內(nèi)。雖然社融增速?gòu)?月的10.7%回落至4月的10.4%，但仍連續(xù)4個(gè)月顯著高于去年四季度水平，1-4月社融增量也明顯高于過(guò)去5年同期均值，表明整體穩(wěn)健偏松的趨勢(shì)未變。由于今年地方債額度增加較多，企業(yè)債融資環(huán)境改善，非標(biāo)融資收縮放緩，同時(shí)近期面對(duì)國(guó)際環(huán)境不確定性增加，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，管理層重提“六個(gè)穩(wěn)”，顯示逆周期調(diào)節(jié)必要性猶存，預(yù)計(jì)下半年融資環(huán)境仍會(huì)延續(xù)穩(wěn)健偏寬松的情況，整體好于去年四季度。

2019年1-4月社會(huì)融資規(guī)模及同比

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月度社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)（億元）

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月度金融機(jī)構(gòu)新增人民幣規(guī)模數(shù)據(jù)（億元）

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月度社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)（億元）

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月度社會(huì)融資規(guī)模同比增速數(shù)據(jù)（億元）

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    M1與M2差值再度走擴(kuò)，寬信用基礎(chǔ)仍不牢固，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣環(huán)境仍維持寬松。4月M2同比8.5%，小幅低于前值8.6%；M1同比2.9%，低于前值4.6%。M1與M2剪刀再度走擴(kuò)。M1下行表明企業(yè)活期存款減少，主要因4月貸款增量較少，因此仍需密切關(guān)注寬信用的效果。4月利率有所反彈，主要因3月超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，隨著社融等數(shù)據(jù)回落，外部環(huán)境變化，央行近期又繼續(xù)結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)后續(xù)整體貨幣環(huán)境仍將維持寬松。

M1、M2同比增速（%）

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國(guó)債到期收益率走勢(shì)

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