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中國(guó)工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品及細(xì)分行業(yè)零售總額增速同比情況分析[圖]

工業(yè)增加值管小紅 2019-06-24 06:00 來(lái)源：智研咨詢

工業(yè)增加值是指工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果；是工業(yè)企業(yè)全部生產(chǎn)活動(dòng)的總成果扣除了在生產(chǎn)過(guò)程中消耗或轉(zhuǎn)移的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)值后的余額；是工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中新增加的價(jià)值。增加值是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的一項(xiàng)基礎(chǔ)指標(biāo)。各部門增加值之和即是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，它反映的是一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）在一定期時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的和提供的全部最終產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值的總和，同時(shí)也反映了生產(chǎn)單位或部門對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)。因此，建立增加值統(tǒng)計(jì)，將為計(jì)算國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值提供可靠依據(jù)，是建立資金流量的基礎(chǔ)。

12-15年經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中社零增速一般滯后工業(yè)增加值增速1-2個(gè)季度，降幅小于后者。以工業(yè)增加值作為衡量宏觀經(jīng)濟(jì)變化指標(biāo)，其從12年3月的11.9%下滑至15年10月5.6%，降幅為6.3pct，此后企穩(wěn)。社會(huì)零售額增速在16年5月觸底，從12年3月的15.2%降至16年5月10%，降幅5.2pct，滯后2個(gè)季度，此后轉(zhuǎn)暖。17年6月起，社零增速開(kāi)始重新進(jìn)入下滑通道，18年3月起加速下滑，而工業(yè)增加值因供給側(cè)改革維持相對(duì)穩(wěn)定。19年以來(lái)社零增速與工業(yè)增加值增速同步回暖。

工業(yè)增加值和社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)查及投資方向研究報(bào)告》

必選穿越周期，可選消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)彈性更大。若以2018年至今各子板塊月度同比增速極差（最大值和最小值之差）來(lái)衡量受經(jīng)濟(jì)周期影響程度，則必選品中中西藥品（4.4%）、食品糧油（6.3%）和日用品（7.3%）受經(jīng)濟(jì)周期影響程度最小，高價(jià)可選中的通訊器材（22.8%）、汽車（19.7%）以及低價(jià)可選產(chǎn)品受經(jīng)濟(jì)周期影響明顯（化妝品20.8%/金銀珠寶21.6%/體育娛樂(lè)用品20.8%），在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)彈性更大。

部分必選和經(jīng)濟(jì)周期同步，低價(jià)可選滯后約1-2個(gè)季度，高價(jià)可選與經(jīng)濟(jì)周期基本同步。必選板塊中，文化辦公用品、紡織服裝社零增速于18年5月下行；

低價(jià)可選板塊中，化妝品零售額于18年7月增速放緩，增速下行周期滯后2個(gè)月；金銀珠寶滯后約2個(gè)季度，于18年10月增速下滑。高價(jià)可選板塊中，汽車零售額增速下行同步于宏觀經(jīng)濟(jì)增速，19年2月降幅收窄；家具增速于18年8月進(jìn)入下行通道，18年12月開(kāi)始回升。
消費(fèi)數(shù)據(jù)自18Q3向下，19年下半年預(yù)計(jì)增速企穩(wěn)回升。社零增速于18年11月觸底，19年下半年增速有望在低基數(shù)上企穩(wěn)上揚(yáng)。12-13年?duì)I改增試點(diǎn)等政策

驅(qū)動(dòng)社零增速向上，本輪減稅降費(fèi)政策力度更大：19年初以來(lái)個(gè)稅改革推廣、4月1日起增值稅率下調(diào)、5月1日起社保費(fèi)率調(diào)整，有望提振消費(fèi)，提升企業(yè)盈利，帶來(lái)估值、盈利雙升。

工業(yè)增加值當(dāng)月同比（%）