2018-2020年鋅礦項(xiàng)目主要增量及鋅冶煉產(chǎn)能增量分析預(yù)測[圖]

    一、鋅礦資源分布

    全球鋅礦資源分布相對(duì)集中，前四大國家儲(chǔ)量占比超過70%。其中，澳大利亞為全球第一大儲(chǔ)量國，儲(chǔ)量占比31%，其次為中國、秘魯、墨西哥，儲(chǔ)量占比分別為19%、12%、8%。根2017年全球鋅礦儲(chǔ)量為2.3億金屬噸，每年全球礦山鋅產(chǎn)量穩(wěn)中有升，近幾年維持在1300萬噸左右。按每年1300多萬噸的開采量，目前的資源儲(chǔ)量可以開采17年左右，整體儲(chǔ)采比不高，且有下降趨勢，資源相對(duì)緊缺。

    從國內(nèi)儲(chǔ)量上看，在整個(gè)有色金屬行業(yè)特別是基本金屬中，鋅是少有的中國儲(chǔ)量較大的有色品種。2017年探明儲(chǔ)量1.04億金屬噸，占全球鋅礦儲(chǔ)量19%。但由于地理位置等原因，開采難度大，平均品位也較低，導(dǎo)致我國鋅礦仍需部分依賴進(jìn)口。在分布上，國內(nèi)鋅礦資源分布也較為分散，除了內(nèi)蒙古、云南占比分別達(dá)到36%以及25%外，其他省市儲(chǔ)量占比均在10%以下。鋅開采和冶煉也遍地開花，產(chǎn)能一般小于10萬噸，單體產(chǎn)量規(guī)模較小，產(chǎn)能數(shù)量較多，總體集中于西南和西北地區(qū)。

全球鋅礦資源全球儲(chǔ)量各國占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國鋅行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢及發(fā)展趨勢研究報(bào)告》

中國鋅礦資源儲(chǔ)量占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、鋅礦項(xiàng)目主要增量

    2017年，鋅價(jià)單邊上漲，刺激國內(nèi)外鋅礦投產(chǎn)、增產(chǎn)。且在年末，全球陸續(xù)有礦企宣布在2018年有新增鋅精礦產(chǎn)量的計(jì)劃。2018年全年來看，預(yù)計(jì)海外鋅礦將有較大幅度新增產(chǎn)量。

2010-2018年全球鋅精礦產(chǎn)量走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    鋅行業(yè)特別是冶煉鋅是典型的周期行業(yè)，受礦山和冶煉廠的建設(shè)周期決定，冶煉利潤3-5年一個(gè)周期。上一個(gè)周期從2015年10月嘉能可債務(wù)危機(jī)開始，澳大利亞的MountIsa、Century、愛爾蘭的Lisheen等幾個(gè)超大型鋅礦停產(chǎn)及減產(chǎn)總量超過60萬噸，全球礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量陷入低谷。2016年全球礦產(chǎn)鋅1312萬噸，同比減少35萬噸，降幅2.3%。鋅精礦的缺口連續(xù)2年超過50萬噸，冶煉廠的加工費(fèi)從高點(diǎn)200美金開始下滑至2017年底的15美金，導(dǎo)致冶煉廠利潤大幅下滑。但隨著經(jīng)濟(jì)周期上行，大宗商品價(jià)格復(fù)蘇，2016-2018年鋅價(jià)一路上漲，促進(jìn)了上游鋅礦企業(yè)新增產(chǎn)能和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)全球在未來三年將出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能增量。全球鋅礦產(chǎn)量于2018年下半年開始集中出現(xiàn)增量，根據(jù)對(duì)礦企投產(chǎn)計(jì)劃指引，預(yù)計(jì)2019年將出現(xiàn)新增產(chǎn)量93萬噸，2020年出現(xiàn)新增產(chǎn)能52萬噸并達(dá)到增產(chǎn)高峰。之后因?yàn)樾略鲰?xiàng)目減少以及鋅價(jià)的回落，鋅礦產(chǎn)供給端將再次回歸緊縮局面。

    鋅礦的增量主要來自境外礦復(fù)產(chǎn)逐步增加。2018年上半年五礦DugaldRiver生產(chǎn)已達(dá)設(shè)計(jì)產(chǎn)能，世紀(jì)鋅礦尾礦復(fù)產(chǎn)8月首次投產(chǎn)，韋丹塔公司Gamsberg調(diào)試后于9月初投產(chǎn)首批鋅精礦。從季節(jié)性來看，2018年三四季度精礦產(chǎn)量釋放將較為集中。

    隨著國外大型礦山的大量復(fù)產(chǎn)，鋅礦供應(yīng)趨于緩解，供應(yīng)缺口將逐漸收窄，鋅礦供應(yīng)周期將隨之發(fā)生巨大變化。反觀國內(nèi)原料礦市場，2018年國內(nèi)鋅精礦增量預(yù)計(jì)15萬噸，但由于環(huán)保督查等政策約束，即使有高利潤的激勵(lì)，實(shí)際新增產(chǎn)能遠(yuǎn)不如預(yù)期，預(yù)計(jì)全年鋅精礦產(chǎn)量較去年同比基本持平。2019年預(yù)計(jì)增量17萬噸。整體上來看，國內(nèi)外鋅礦增產(chǎn)項(xiàng)目眾多，分布較廣，上游礦端供給壓力降逐步體現(xiàn)。

2018年-2020年海外鋅礦增產(chǎn)項(xiàng)目（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018年-2020年海外鋅礦增產(chǎn)項(xiàng)目（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年上半年有計(jì)劃新增產(chǎn)量的礦山有五礦的杜拉爾河，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能22萬金屬噸左右。據(jù)了解，這個(gè)在2017年12月出了第一批礦，并且在2018年1月已經(jīng)運(yùn)送到中國，到目前為止生產(chǎn)正常，預(yù)計(jì)后期正常出量。

    縱觀今年全年的海外礦，全年增量預(yù)計(jì)30多萬附近。其中能夠確定進(jìn)入到中國的，目前了解下來的主要是杜拉爾河的礦，其余未知的嘉能可占主要部分，但整體量不大。所以2018年海外鋅礦，可運(yùn)至中國的量或仍需進(jìn)一步觀察。

2015-2018年中國鋅精礦產(chǎn)量走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年，鋅精礦增量預(yù)期對(duì)陣鋅精礦現(xiàn)貨趨緊，期鋅低位返升，重心至21000元/噸上方。進(jìn)入2019年，LME鋅庫存以及國內(nèi)三地社會(huì)庫存，仍于低位徘徊，預(yù)期的累庫情況遲遲未現(xiàn)。

國內(nèi)鋅礦增產(chǎn)項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

國內(nèi)鋅礦增產(chǎn)項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    三、鋅冶煉產(chǎn)能增量

    鋅冶煉加工費(fèi)上行周期的持續(xù)性取決于冶煉產(chǎn)能缺口的恢復(fù)難度，國內(nèi)外新建產(chǎn)能項(xiàng)目數(shù)量更值得關(guān)注。經(jīng)歷過2016年-2018年2年時(shí)間的大范圍冶煉虧損，國內(nèi)乃至海外鋅冶煉加工企業(yè)均長時(shí)間承受薄利甚至虧損，資本開支遠(yuǎn)低于其他金屬冶煉行業(yè)。2018-2020年可以預(yù)見的新建鋅冶煉產(chǎn)能較少，主要分為新建（擴(kuò)建）產(chǎn)能、復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能以及受TC上升刺激開工率提升的邊際增產(chǎn)。

    新建產(chǎn)能方面，2018年有錫業(yè)股份6月份的華聯(lián)銦鋅10萬噸鋅冶煉在云南文山州投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019年邊際增產(chǎn)4萬噸。四環(huán)鋅鍺5萬噸新增產(chǎn)能2018年9月份投產(chǎn)，受到鑄錠產(chǎn)能和鋅培沙不足影響，2018年開工率80%，預(yù)計(jì)2019年邊際增產(chǎn)3萬噸。2019年新建產(chǎn)能主要是三個(gè)處理再生回收的新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，華北有祥云飛龍?jiān)谔粕降尿v龍?jiān)偕幚矶挝锪系?5萬噸產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，四川漢源縣有2家再生鋅俊磊鋅業(yè)和源富鋅業(yè)投產(chǎn)，但由于2018年后固體廢料進(jìn)口受限，廢舊鋅料的來源只能依靠國內(nèi)回收，現(xiàn)階段原料采購難度增大，后期此類產(chǎn)能開工率有待觀察，預(yù)計(jì)實(shí)際增產(chǎn)量在6萬噸左右。遠(yuǎn)期項(xiàng)目在2020年后，有新疆紫金鋅業(yè)在烏恰建立配套的10萬噸鋅冶煉可以投產(chǎn)，目前項(xiàng)目建設(shè)已經(jīng)開始動(dòng)工，整個(gè)工期455天，預(yù)計(jì)2020年6月建成開始生產(chǎn)。其余一些企業(yè)產(chǎn)線技改、新增擴(kuò)產(chǎn)，由于資金和政策原因目前進(jìn)度擱置，沒有明確投產(chǎn)時(shí)間。

    復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能方面，隨著加工費(fèi)的上行，冶煉行業(yè)利潤逐漸豐厚，也促使一些成本較高的冶煉產(chǎn)能出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)條件，各家有環(huán)保問題的廠商也積極改造升級(jí)，以求解決環(huán)保污染問題早日恢復(fù)生產(chǎn)提高產(chǎn)能利用率。漢中鋅業(yè)積極建設(shè)側(cè)吹爐解決鋅渣處理問題，預(yù)計(jì)在二季度后投產(chǎn)，2019年有6萬噸增量。羅平鋅電從今年6月份到9月份，因?yàn)閺U渣含鉛等環(huán)保問題停產(chǎn)3個(gè)月，現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019年產(chǎn)生增量2.2萬噸增量。鋅渣堆放污染一直是鋅冶煉行業(yè)難以解決的痛點(diǎn)，各企業(yè)都在積極尋找解決方案，但因環(huán)保問題造成開工率的限制是行業(yè)的長期問題，預(yù)計(jì)在2019年仍會(huì)存在，樂觀估計(jì)可統(tǒng)計(jì)口徑中鋅冶煉開工率將上行5個(gè)百分點(diǎn)至80%。

    減產(chǎn)產(chǎn)能方面，主要來自五礦集團(tuán)湖南地區(qū)的鋅冶煉搬遷帶來的減量，由于株冶搬遷，株洲產(chǎn)能加水口山的鋅冶煉將拆停2018年40萬噸產(chǎn)量，在2019年新增項(xiàng)目27萬噸實(shí)際產(chǎn)量，整個(gè)搬遷行動(dòng)將在2019年造成邊際13萬噸的減量。其他產(chǎn)量擾動(dòng)主要來自環(huán)保政策，近年來環(huán)保政策持續(xù)對(duì)鋅礦山及冶煉產(chǎn)能進(jìn)行引導(dǎo)整改，預(yù)計(jì)2019年將延續(xù)，可能會(huì)有新的產(chǎn)能加入整改行列影響企業(yè)開工率。總體上國內(nèi)方面2019年邊際增量在15萬噸左右，2020年在20萬噸，預(yù)計(jì)2021年后冶煉企業(yè)擴(kuò)大資本開支后才能逐步投放新增產(chǎn)能，開工率也將逐步接近飽和，屆時(shí)TC加工費(fèi)將見頂，會(huì)重回下行區(qū)間。

2018-2020年中國鋅冶煉產(chǎn)能增量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

中國鋅冶煉產(chǎn)能增量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    海外鋅冶煉產(chǎn)能2019年同樣乏善可陳，潛在投產(chǎn)項(xiàng)目均在2022年后。近期項(xiàng)目主要是前期項(xiàng)目在全球鋅冶煉加工費(fèi)回升后的產(chǎn)量恢復(fù)，及小規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)增量。佩諾爾斯Penoles公司位于墨西哥的托雷翁Torreon鋅冶煉廠擴(kuò)產(chǎn)12萬噸項(xiàng)目，在2018年四季度投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019年增量6萬噸。美國馬頭公司位于北卡羅來納州的Mooresboro冶煉廠計(jì)劃于2019年中開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)際完成投產(chǎn)增量影響在2020年。沃托蘭廷Votarantim公司在秘魯?shù)匿\冶煉廠計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)3萬噸產(chǎn)能，將分別在2019年和2020年增加1.5萬噸產(chǎn)量。韓國的高麗亞鉛冶煉廠開工率回升，今年增加3萬噸，預(yù)計(jì)2019年小幅增加1萬噸。日本東邦鋅業(yè)和飯島電子在2019年增加2.5萬噸邊際產(chǎn)量。隨著加工費(fèi)的持續(xù)上升，預(yù)計(jì)在2022年后海外相關(guān)冶煉產(chǎn)能會(huì)集中釋放。

2018-2021年中國以外地區(qū)鋅冶煉產(chǎn)能增量（萬噸）

中國以外地區(qū)鋅冶煉產(chǎn)能增量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理