2019年中國鋼價走勢分析及預(yù)測[圖]

    中央大力打擊“地條鋼”，去化行業(yè)落后產(chǎn)能。黨中央國務(wù)院嚴(yán)查江蘇、河北鋼企違法違規(guī)，兩名副省長受處分；李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)決不能讓落后產(chǎn)能擠占先進(jìn)產(chǎn)能；發(fā)改委副主任林念修表示要在2017.6.30前全面清除“地條鋼”，五部門開會聯(lián)合發(fā)力“圍剿地條鋼”。

    “地條鋼”的去化一方面帶來了供給的大幅收縮，據(jù)統(tǒng)計目前地條鋼產(chǎn)能約1.4~1.5億噸，每年產(chǎn)量約7000萬噸，按照每年8億噸的表內(nèi)粗鋼產(chǎn)量測算，供給收縮比例接近10%；同時，“地條鋼”由于固定資產(chǎn)投資金額極低、生產(chǎn)工藝簡單、無質(zhì)控和環(huán)保成本等原因，生產(chǎn)成本明顯低于長流程和正規(guī)短流程鋼廠，位于整個邊際成本曲線的左端，對于鋼材市場產(chǎn)生了極大的干擾作用，行政化的去化“地條鋼”對于整肅國內(nèi)市場秩序、改善行業(yè)供需狀況起到了立竿見影的作用。

    環(huán)保限產(chǎn)加速供給收縮。2017年開始環(huán)保核查開始常態(tài)化，環(huán)保督察組分赴各地進(jìn)行環(huán)保檢查，鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的高污染行業(yè)受環(huán)保影響生產(chǎn)受限；2017年8月秋冬季限產(chǎn)文件出臺，決定自11.15開始對鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的高污染行業(yè)進(jìn)行秋冬季限產(chǎn)，市場預(yù)期供給進(jìn)一步收縮。

    供需趨緊下，鋼價和行業(yè)利潤大幅提升。2017年上半年“地條鋼”去化取得了巨大的成果，由于“地條鋼”以生產(chǎn)建筑鋼材螺紋鋼為主，表外供給的收縮對于長流程長材的需求起到明顯的提振作用；鋼坯、螺紋鋼價格和生產(chǎn)利潤大幅提高，行情啟動時的鋼坯和螺紋鋼價格相比地條鋼去化前的2016年12月底分別上漲10.7%和12.3%。長材價格和利潤在去化“地條鋼”的過程中明顯好于板材，在利潤的驅(qū)使下，部分鐵水和鋼水轉(zhuǎn)由板材轉(zhuǎn)向生產(chǎn)長材，帶來了板材供給的收縮，且制造業(yè)投資處于復(fù)蘇周期，板材供需的趨緊明顯提振了板材的價格和利潤；至上漲結(jié)束的9月，鋼坯、螺紋鋼和熱卷的價格分別提升至3800元/噸、4331元/噸和4416元/噸的高位，同比行情啟動時分別上漲27.6%、16.3%和34.8%；鋼價的反彈帶動行業(yè)利潤大幅提升，2017年5月黑色冶煉行業(yè)累計實現(xiàn)盈利1053.1億，同比增長93.5%，9月累計實現(xiàn)盈利2413.4億元，同比增長118.5%；盈利的邊際大幅向上為反彈提供了業(yè)績上的支撐。

房地產(chǎn)開發(fā)投資穩(wěn)定增長

    從2016年我國鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革伊始起，鋼鐵行業(yè)的景氣度更多地是由供給面的因素起主導(dǎo)作用，去產(chǎn)能、清理地條鋼、環(huán)保限產(chǎn)接踵而至。2018年，供給仍是影響行業(yè)的重要因素，但需求因素也不容忽視。而回顧2017年四季度至今，據(jù)我們觀測，國內(nèi)鋼價和高爐產(chǎn)能利用率先后呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性、正相關(guān)性、負(fù)相關(guān)性，這體現(xiàn)了供需交互影響鋼價：

近一年以來國內(nèi)鋼價和全國高爐產(chǎn)能利用率的關(guān)系

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    （1）在2017年10月至2018年2月期間，據(jù)國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)和全國163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率這兩組數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)為-0.5，呈現(xiàn)出較顯著的負(fù)相關(guān)性。這期間，我國華北“2+26城市”采暖期環(huán)保限產(chǎn)于2017年11月15日啟動后，高爐產(chǎn)能利用率驟降，鋼價則應(yīng)聲上漲；12月中下旬限產(chǎn)有所放松，高爐產(chǎn)能利用率回升，鋼價下跌；春節(jié)淡季疊加“兩會”召開在即，限產(chǎn)再次收緊，鋼價也再次看漲。（2）在2018年3月至2018年6月期間，據(jù)國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)和全國163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率這兩組數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)為0.87，呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)性。這期間，國內(nèi)鋼價主要是由需求主導(dǎo)影響。3月“兩會”召開使下游行業(yè)開工延遲，需求并未如期而至，加之鋼貿(mào)商囤貨壓力過大，鋼價迅速下降；之后4月起需求啟動并集中釋放，雖然同期環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束、高爐產(chǎn)能利用率也快速上升，但鋼價仍被需求帶動而快速上漲。（3）在2018年7月至2018年11月期間，據(jù)國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)和全國163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率這兩組數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)為-0.35，再次呈現(xiàn)出一定的負(fù)相關(guān)性。這期間，唐山市因空氣質(zhì)量長期排名全國倒數(shù)第一，在7月中旬起實施環(huán)保限產(chǎn)，高爐產(chǎn)能利用率下降，鋼價隨之顯著上漲；從8月上旬起，由于宏觀經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻的內(nèi)外部壓力，環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度有所放松，鋼價震蕩偏弱運(yùn)行；10月秋冬季環(huán)保限產(chǎn)啟動后，高爐產(chǎn)能利用率仍有小幅下降，鋼價也小幅上漲；此后由于限產(chǎn)力度不及預(yù)期，高爐產(chǎn)能利用率回升，鋼價再次下降。

    展望2019年，我們預(yù)計鋼鐵行業(yè)仍將呈現(xiàn)供給、需求交互影響鋼價走勢的行情。根據(jù)我們上文做出的預(yù)測，2019年我國粗鋼供給量約為94387萬噸，粗鋼需求量約為89262萬噸。此外，我們預(yù)計2019年粗鋼凈出口量持平2018年，約為5733萬噸。

2019年我國粗鋼供需格局預(yù)測（萬噸）

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    綜上，2019年我國將有約928萬噸的粗鋼供給盈余，約占供給量的0.97%，并不顯著。若鋼價下跌，就有可能削減邊際供給，或增加邊際出口，以抹平供需缺口。因此，我們預(yù)計供給盈余可能將對2019年鋼價走勢形成小幅壓力，但并不會導(dǎo)致鋼價暴跌。

當(dāng)前經(jīng)銷商鋼材庫存處于低位（萬噸）

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當(dāng)前重點鋼廠鋼材庫存處于低位（萬噸）

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    此外，2018年末的重點經(jīng)銷商鋼材庫存以及重點鋼廠鋼材庫存都處于顯著偏低的水平，有望對鋼價形成支撐。我們預(yù)計2019年鋼價可能會整體呈現(xiàn)震蕩走弱的行情，也需關(guān)注年內(nèi)具體時點的供需匹配情況。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國鋼鐵行業(yè)市場專項調(diào)研及投資前景分析報告》