預(yù)計2019年煤炭新增產(chǎn)量5285萬噸，2018年各省市去產(chǎn)能完成情況，電力及化工行業(yè)耗煤分別保持6%、5%以上增長[圖]

    由于今年下游各環(huán)節(jié)普遍實施“淡季補庫”和“高庫存”策略，外加水泥、建材、鋼鐵等行業(yè)充當(dāng)?shù)拘枨蟮慕影粽?，以?ldquo;淡季走弱、旺季走強”的模式不再適用于當(dāng)下煤炭市場。今年煤炭市場表現(xiàn)為“淡季不淡、旺季不旺”的特征，價格總體以“振幅逐步收窄，重心緩步下移”的“N”型狀態(tài)呈現(xiàn)。

    2016-2018年粗鋼凈出口持續(xù)下滑，2018年降至5900萬噸，同比減少10%，出口下滑的原因是國內(nèi)鋼價上漲，出口競爭力減弱。2019年國內(nèi)供給面臨擴張，預(yù)計鋼材價格將向下調(diào)整，有利于出口回暖。

    2016-2020年海外新增粗鋼產(chǎn)能近8000萬噸，年均新增占全球總粗鋼表觀消費量約1%，占增產(chǎn)地區(qū)表觀消費量約6%。我國主要出口國近三年粗鋼表觀消費平均增速為2.1%，遠(yuǎn)低于新增產(chǎn)能增速。總體看，未來全球粗鋼產(chǎn)能供需平衡的壓力不大，局部有壓力，產(chǎn)能增量主要在印度、印尼和越南三個國家，是我國鋼材凈出口主要目標(biāo)國，對鋼材出口造成壓力。

    2017年我國鋼材出口的主要目標(biāo)地區(qū)

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    能源局公布的全國煤礦產(chǎn)能數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)自供給側(cè)改革去產(chǎn)能以來，具備安全生產(chǎn)許可證等證照齊全的生產(chǎn)煤礦產(chǎn)能首次出現(xiàn)回升，由2017年底的33.36億噸上升至18年6月的34.91億噸，產(chǎn)能增量主要集中在新疆、山西、陜西和內(nèi)蒙地區(qū)，且新增產(chǎn)能中主要以“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”和“聯(lián)合試運轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)固”為主，并未帶來明顯邊際貢獻(xiàn)。

    在產(chǎn)產(chǎn)能增量來源

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國煤炭行業(yè)市場發(fā)展模式調(diào)研及投資趨勢分析研究報告》

    我們對4.3億噸的新建礦井按照產(chǎn)能規(guī)模進(jìn)行分類，其中≥90萬噸/年的礦井90處，合計產(chǎn)能4億噸，占比94%。

    新建礦井區(qū)域分布

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    新建礦井規(guī)模分布

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    為了解新建礦井（包含聯(lián)合試運轉(zhuǎn)）未來產(chǎn)能投放進(jìn)度，我們對其中產(chǎn)能規(guī)模≥90萬噸/年的礦井建設(shè)、生產(chǎn)情況逐一核實，發(fā)現(xiàn)其中約65%的產(chǎn)能早已投產(chǎn)，僅是因手續(xù)不全等問題一直處于在建狀態(tài)，未來對供給端的邊際變化無實質(zhì)性影響。在尚未投產(chǎn)的約1.4億噸產(chǎn)能中，我們預(yù)計2019年新增產(chǎn)量5285萬噸，2020年新增產(chǎn)量3680萬噸。

    能源局口徑內(nèi)新建礦井未來產(chǎn)能投放進(jìn)度

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    截止2018年11月底，相關(guān)部門共核準(zhǔn)煤礦46座，產(chǎn)能合計23490萬噸。經(jīng)與能源局公布的2018年6月底煤礦產(chǎn)能數(shù)據(jù)進(jìn)行比對分析，發(fā)現(xiàn)其中部分煤礦已并入能源局統(tǒng)計口徑，僅剩母杜柴登、納林河、小保當(dāng)二號等24座礦井，合計產(chǎn)能12610萬噸暫未納入能源局統(tǒng)計口徑。因此，我們亦對尚未回歸表內(nèi)的礦井建設(shè)、生產(chǎn)情況逐一進(jìn)行核實，預(yù)計2019年貢獻(xiàn)增量1540萬噸，2020年貢獻(xiàn)增量1100萬噸。

    未納入能源局口徑的新批復(fù)礦井未來產(chǎn)能投放進(jìn)度

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    隨著供給側(cè)改革的深入推進(jìn)，去產(chǎn)能工作取得了顯著成效，8億噸的去產(chǎn)能目標(biāo)有望提前完成。通過系統(tǒng)性分析我國目前的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)并結(jié)合該文件的要求，我們預(yù)計未來兩年在去產(chǎn)能過程中每年涉及在產(chǎn)產(chǎn)能約1500萬噸。

    自2016年2月《國務(wù)院關(guān)于化解煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》發(fā)布以來，經(jīng)過兩年多的時間，各大煤企對高成本和低效礦井已基本完成淘汰，累計去除產(chǎn)能5.7億噸，已完成“十三五”全國煤炭產(chǎn)能退出任務(wù)的71%，預(yù)計未來兩年僅需完成約1.5億噸的去產(chǎn)能任務(wù)。

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各省市去產(chǎn)能完成情況（截止2018年7月）

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    煤炭的下游主要包括電力、鋼鐵、建材和化工，綜合各行業(yè)的增速和占比情況，我們預(yù)計2019年煤炭消費增速1.8%，新增需求約7100萬噸。

    電力：在“電能替代、居民需求和新興產(chǎn)業(yè)”的支撐下，預(yù)計2019年發(fā)電量增速仍有望保持在6%以上，成為拉動煤炭消費的主要因素；

    鋼鐵：受房地產(chǎn)投資放緩影響，未來鋼鐵增長空間有限，預(yù)計2019年粗鋼需求穩(wěn)中略升，帶動鋼鐵耗煤增長0.5%；

    建材：雖然房地產(chǎn)市場存在一定的不確定性，但基建投資的回暖有望對水泥行業(yè)需求端形成支持，預(yù)計2019年水泥產(chǎn)量基本持平；

    化工：目前我國現(xiàn)代煤化工正處高速發(fā)展階段，未來潛力巨大，預(yù)計2019年化工耗煤增速5%。

    煤炭下游行業(yè)耗煤占比

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    2018年1-10月，全社會用電量累計56552億千瓦時，同比增長8.7%，遠(yuǎn)超中電聯(lián)5.5%的預(yù)測。且從過去三年的電力增長來看，電力需求自2015年增速觸底回升以來，已經(jīng)連續(xù)3年超市場預(yù)期，均保持在5%以上的增長。在“三個驅(qū)動，一個支撐”的支持下，我們認(rèn)為2019年電力需求仍有望保持6%以上的增長。

2009-2018年前10個月用電情況

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2009-2018年年度用電情況增長率

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    公開資料整理電能替代是指在終端能源消費時，使用電能替代傳統(tǒng)的化石能源，主要有“以電代煤”和“以電代油”形式，主要集中在第二和第三產(chǎn)業(yè)。

    2016年、2017年我國分別完成電能替代1152億、1286億千瓦時，2018年前三季度，全國累計完成電能替代1216億千萬時，占全社會用電量的2.4%，對用電增長的貢獻(xiàn)率達(dá)29.1%，上拉用電增速2.6個百分點。2019年即使隨著工業(yè)需求走弱電能替代進(jìn)度有所放緩，但在政策執(zhí)行和環(huán)保要求的大背景下，我們預(yù)計明年仍有望達(dá)成1300億千萬時的替代目標(biāo)，拉動用電增速2個百分點以上。

    化工行業(yè)耗煤產(chǎn)品主要分為兩類，一類是以煤制合成氨、煤制甲醇為代表的傳統(tǒng)煤化工，一類是以煤制氣、煤制油、煤制烯烴、煤制乙二醇為代表的新型煤化工，綜合考慮傳統(tǒng)煤化工和新型煤化工對于耗煤的貢獻(xiàn)，我們預(yù)計2019年化工行業(yè)耗煤整體增速在5%左右。

    受制于我國“富煤、貧油、少氣”的能源結(jié)構(gòu)，我國對石油和天然氣的進(jìn)口依存度一直居高不下。大力發(fā)展現(xiàn)代煤化工有利于拓展石油化工原料來源，解決石油、天然氣及化工產(chǎn)品過度依賴進(jìn)口的問題，對于保障我國的能源安全具有重要的戰(zhàn)略意義。

    截止2017年底我國部分現(xiàn)代煤化工項目發(fā)展概況

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