2019 年中國基建行業(yè)發(fā)展空間分析：房地產(chǎn)投資保持穩(wěn)定波動，基建投資開始回升，鐵路領(lǐng)域的投資力度保持在高位[圖]

    1、房地產(chǎn)投資行業(yè)發(fā)展空間分析

    機械設(shè)備的需求主要來自下游行業(yè)的固定資產(chǎn)投資，其中主要包括三大部分：房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)。

    在 2017 年房地產(chǎn)市場“限購+限貸+限價+限售”的全面調(diào)控下，房地產(chǎn)投 資增速全面下滑，2017 年全年投資完成額增速為 3.6%。但在本輪調(diào)控中，還 疊加了柵改貨幣化安置等去庫存的刺激措施。在這樣的政策組合下，購房需求 受到抑制，商品房銷售回落，但是去庫存政策刺激又使得商品房庫存下降。

    庫存的下降使得房企對未來并不悲觀，反而加大了土地的購置與開發(fā)，從 2018 年的土地購置面積與房屋新開工面積增速回升來看，房企有明顯的補庫存 的行為，帶動了房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速的回升。截至 2018 年 11 月，土地購 置面積增速由 4 月份的-2.1%回升至 14.3%，新開工面積從 2 月份的 2.9%增長 至 16.8%，帶動房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速由 2017 年的 3.6%回升至 2018 年的 8.2%。

    然后目前商品房銷售面積增速仍在下行，截至 2018 年 11 月份，商品房銷 售面積累計增速為 1.4%。在土地購置面積與新開工面積增長，而銷售依然疲 軟的背景下，商品房庫存已經(jīng)開始回升。

2005-2018 年 11 月房地產(chǎn)投資當月同比情況

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國基建行業(yè)市場運營態(tài)勢及未來前景預測報告》

房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增

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本年購置土地面積

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房屋新開工面積

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    展望未來，在庫存回升后，必然會刺激商品房的銷售，目前已經(jīng)出現(xiàn)個別 地方的商品房限售政策開始松動，將會帶動商品房的銷售及建安投資企穩(wěn)回 升。

    2019年1至2月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長11.6%。2019年1-2月份，房地產(chǎn)市場銷售低迷，各大開發(fā)商的業(yè)績普遍出現(xiàn)下滑。在這樣的背景下，統(tǒng)計局公布的投資數(shù)據(jù)，表明投資額沒有下降，顯得特別重要。2019年，中國房地產(chǎn)業(yè)在政策上的主基調(diào)，是“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”。地方政府更關(guān)心的，是“穩(wěn)投資”。

    2018 年 12 月 21 日召開的中央經(jīng)濟工作會議，明確 了要構(gòu)建房地產(chǎn)市場健康發(fā)展長效機制，堅持房子是用來的住的、不是用來炒的定位，因城施策、分類指導，夯實城市政府主體責任，完善住房市場體系和 住房保障體系；中央不斷明確和強化調(diào)控基調(diào)，彰顯調(diào)控決心，從政策、監(jiān)管 和輿論層面持續(xù)保持高壓態(tài)勢。疊加棚改貨幣化安置的力度將會逐漸減弱，商 品房銷售增速反彈的力度仍將會被壓制，庫存的上升又將減少房企拿地的熱 情，土地購置增速將從高位回落，而建安投資將在房屋銷售緩慢回升中趨穩(wěn)， 預計 2019 年的房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速將會保持穩(wěn)定波動，難有再上升空間。

    2、基建投資增速有望在 2019 年開始回升

    自 2017 年以來各地開展了地方債務清理整頓 工作，受此影響，基建投資增速一路下行，從 2017 年的 19%下滑至 2018 年 11 月的 3.7%。而 2018 年下半年以來，汽車、手機等主要消費品的銷量出現(xiàn) 兩位數(shù)的下滑，出口也受到貿(mào)易沖突的影響出現(xiàn)極大的不確定性，經(jīng)濟下行的 壓力增大。

基建固定 資產(chǎn)投資增速

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    根據(jù)通過拆解基建投資資金來源分析，2018年基建投資增速影響較大的因素主要是PPP 和非標。

    由于2018年以來我國PPP表現(xiàn)一般，融資進度受規(guī)范性影響比較大，彈性更多可能還是表現(xiàn)在存量項目的推進情況方面。

    2018年下半年非標或是基建最大彈性可能性。根據(jù)分析，全年基建（傳統(tǒng)口徑）負增長依然是大概率，當如果不能遏制非標今年以來抽血而不是融資態(tài)勢。

    在2018年7月23日，國務院常務會議明確提出“積極財政政策應更加積極”，“加快 1.35 萬億專項債發(fā)行”，將圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資平穩(wěn)增長，同時在7 月 26 日，在考察西藏時李克強也提出要加快補齊短板，通過擴大有效投資的方式加快中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的腳步。

    為保證項目的順利推進，還特地提出了，要加強地方政府專項債券資金和 項目管理、加大對在建項目和補短板重大項目的金融支持力度、合理保障融資 平臺公司正常融資需求、規(guī)范有序推進政府和社會資本合作（PPP）項目等措 施。

    在 12 月 21 日召開的中央經(jīng)濟工作會議上再次指出，宏觀政策要強化逆周 期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時預調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總 需求；積極的財政政策要加力提較，實施更大規(guī)模的減稅降費，較大幅度增加 地方政府專項債券規(guī)模。

    2019年開工第一周，國家發(fā)改委先后批復了《江蘇省沿江城市群城際鐵路建設(shè)規(guī)劃（2019-2025年）》和《武漢市城市軌道交通第四期建設(shè)規(guī)劃（2019—2024年）》。兩個規(guī)劃涉及投資3786億元。

    其中，江蘇省沿江城市群城際軌道近期建設(shè)項目江蘇段投資約2180億元，安徽段投資約137億元。武漢市城市軌道交通第四期建設(shè)規(guī)劃（2018~2024年），近期建設(shè)項目總投資為1469.07 億元。

    此外，根據(jù)官方消息顯示，發(fā)改委日前正式批復呼和浩特新機場可行性研究報告。呼和浩特新機場定位為國內(nèi)重要的干線機場、一類航空口岸機場、首都機場的主備降機場。本期工程投資210.5億元，其中國家安排中央預算內(nèi)資金7.6億元、民航發(fā)展資金22.3億元；其余資金由自治區(qū)和呼和浩特市人民政府按照1:1的比例安排財政資金解決。

    不僅如此，從2019年廣東省交通運輸工作會議上獲悉，2019年廣東交通運輸基本建設(shè)將計劃完成交通投資1200億元，計劃建成虎門二橋等10項高速公路，重點完善粵港澳大灣區(qū)快速交通網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建協(xié)調(diào)均衡、面向未來的現(xiàn)代化綜合交通網(wǎng)絡(luò)。

    在當前消費與出口增速都存在較大不確定性的情況下，基建作為逆周期調(diào) 控的手段，在專項債券的支持下，投資增速有望在 2019 年開始回升。

    3、軌道交通裝備需求及鐵路投資情況分析

    2010 年，鐵 路固定資產(chǎn)投資累計完成額 2010 年實現(xiàn) 8341 億元，達 2006-2018 年間最高值，同比增 長 19%。對應行業(yè)投資驅(qū)動，工程機械和鐵路設(shè)備板塊股價實現(xiàn)較大漲幅。

2006-2018 年鐵路固定資產(chǎn)投資完成額及同比

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    根據(jù) 2019 年 1 月 2 日召開的鐵路總公司工作會議，2018 年全國鐵路固定 資產(chǎn)投資完成 8028 億元，其中國家鐵路完成 7603 億元；高于年初制定的 7320 億的計劃，也超過 2016 年和 2017 年的投資額。會議上也強調(diào)了 2019 年全國 鐵路固定資產(chǎn)投資要保持強度規(guī)模，優(yōu)質(zhì)高效完成國家下達的任務目標。根據(jù) 之前國務院下發(fā)的《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導意見》，預計未 2019 年鐵路領(lǐng)域的投資力度將會保持在高位。

鐵路固定資產(chǎn)投資

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    2018 年全年鐵路投產(chǎn)新線 4683 公里，其中高鐵 4100 公里。到 2018 年 底，全國鐵路營業(yè)里程達到 13.1 萬公里以上，其中高鐵 2.92 萬公里以上。會 上還計劃了 2019 年要確保投產(chǎn)新線 6800 公里，其中高鐵 3200 公里。

    2019年中國鐵路總公司鐵道債額度達3000億元，遠超2018年的2400億元，增幅達25%。

    鐵道債由中國鐵路總公司發(fā)行，所融資金用于鐵路建設(shè)項目及機車車輛購置，與國內(nèi)鐵路建設(shè)進程密切相關(guān)。去年6月，為響應金融服務實體經(jīng)濟的倡議，中鐵與上交所合作發(fā)行首單跨市場鐵道債，兩市仍在繼續(xù)推動投資者廣泛參與鐵路總公司融資。

    2019年，鐵路規(guī)劃及建設(shè)將成為國家基建工作的重點之一。

    根據(jù)之前發(fā)布的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》以及最新修訂的《中長期鐵 路網(wǎng)規(guī)劃》提出的發(fā)展目標，到 2020 年，全國鐵路營業(yè)里程達到 15 萬公里， 其中高速鐵路 3 萬公里。從當前來看，高鐵里程肯定會超額完成，而要達到 15 萬公里的鐵路營業(yè)里程，還有一定的壓力，預計后期鐵路投資將會加快進度。

投產(chǎn)新線及高鐵新增里程

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鐵路及高鐵營業(yè)里程

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國家鐵路旅客發(fā)送量增速走勢

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動車組旅客發(fā)送量增速走勢

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    2018 年，客貨運輸量仍然保持高速增長。客運方面全國鐵路完成旅客發(fā)送 量 33.7 億人，同比增加 2.9 億人、增長 9.4%；國家鐵路完成 33.17 億人，同 比增加 2.78 億人、增長 9.15%，其中動車組 20.05 億人，同比增長 17.05%， 客運增量主要來自于動車組旅客發(fā)送量。隨著我國高速鐵路建設(shè)的增長，高速 鐵路網(wǎng)的加密以及運力的提升，更多的旅客會選擇高鐵出行，鐵路客運量將會 繼續(xù)保持快速增長。

全國鐵路完成貨物發(fā)送量增速走勢

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國家鐵路貨物發(fā)送量增速走勢

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中國鐵路 貨運量 穩(wěn)步增長

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    貨運方面，2018 年全國鐵路完成貨物發(fā)送量 40.22 億噸，同比增運 3.34 億噸、增長 9.06%；國家鐵路完成 31.9 億噸，同比增運 2.72 億噸、增長 9.32%， 連續(xù)第二年保持正增長。

    為進一步提升運輸能力， 中國鐵路總公司將實施《2018-2020 年貨運增量行動方案》，方案明確提出， 到 2020 年，全國鐵路貨運量達 47.9 億噸，較 2017 年增長 30%，大宗貨物運 量占鐵路貨運總量的比例穩(wěn)定保持在 90%以上。

    鐵路網(wǎng)規(guī)劃方面，2020 年中國鐵路網(wǎng)將 達到 15 萬公里（高速鐵路網(wǎng)達到 3 萬公里） ，2025 年中國鐵路網(wǎng)將達到 17.5 萬公里 （高速鐵路網(wǎng)達到 3.8 萬公里），根據(jù)鐵總 2019 年 1 月召開的工作會議，鐵路營業(yè)里 程將有望超越規(guī)劃預期（截止2018年底鐵路營業(yè)里程數(shù)達13.1萬公司里，完成87%） ； 在鐵路貨運方面，到 2020 年，全國鐵路貨運量達 47.9 億噸，較 2017 年增長 30%， 大宗貨物運量占鐵路貨運總量的比例穩(wěn)定保持在 90%以上。

中國鐵路網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃 （萬公里）

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