2019年中國(guó)鋰電池正極材料千億市場(chǎng)未來(lái)可期，高鎳三元成為主流[圖]

    正極材料主要是為電池提供鋰離子，它決定了電池的能量密度、壽命、安全性、使用領(lǐng)域等，其成本占整個(gè)動(dòng)力電池的40%，是鋰離子電池的核心關(guān)鍵材料。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年我國(guó)鋰電池正極材料出貨量達(dá)到27.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30.4%；產(chǎn)值為531.5億元，同比增長(zhǎng)27%，產(chǎn)值增速有所放緩。

2014-2018年我國(guó)正極材料出貨量及增速

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2014-2018年我國(guó)正極材料產(chǎn)值及增速

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    市場(chǎng)上常用的正極材料主要包括磷酸鐵鋰、錳酸鋰、鈷酸鋰以及三元材料，其中三元材料分為鎳鈷錳NCM以及鎳鈷鋁NCA。鎳鈷錳材料根據(jù)Ni、Co和Mn三種元素配比不同進(jìn)行分類，主要包括NCM333、NCM523、NCM622和NCM811，配比不同性能不同，其中鎳的含量越高，比能量越大。由于三元材料含有鈷等貴金屬，因此成本相對(duì)較高。

四種常用鋰離子電池正極材料對(duì)比

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    相比其它正極材料，三元材料擁有更高的體積能量密度，這對(duì)于電池的小型化有重要作用。目前三元材料已成為我國(guó)正極材料增速最快和占比最大的材料。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，2018年全國(guó)正極材料出貨量中，三元材料13.7萬(wàn)噸（占比50%）、磷酸鐵鋰5.6萬(wàn)噸（占比21%）、鈷酸鋰5.4萬(wàn)噸、錳酸鋰2.5萬(wàn)噸，三元材料在2017年接替磷酸鐵鋰成為增速最快和出貨量占比最大的正極材料。

我國(guó)正極材料分結(jié)構(gòu)出貨量（萬(wàn)噸）及增速

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    當(dāng)前國(guó)內(nèi)三元材料以NCM523為主，但在2017年和2018Q1數(shù)據(jù)顯示，高鎳的NCM622、NCM811以及NCA占比持續(xù)增加，而產(chǎn)量份額最大的NCM523卻出現(xiàn)了大幅減少。預(yù)計(jì)未來(lái)正極材料廠商高鎳三元622、811產(chǎn)線產(chǎn)能釋放，以及動(dòng)力電池高鎳需求日益增加，三元622、811的產(chǎn)量份額有望繼續(xù)提升；NCA目前仍處于技術(shù)研發(fā)階段，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池廠商需求不大，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年NCA材料的產(chǎn)量份額會(huì)維持穩(wěn)定。

我國(guó)三元材料不同型號(hào)產(chǎn)量份額

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    由于高端產(chǎn)能特別是NCM811的產(chǎn)線難度大、產(chǎn)能釋放周期長(zhǎng)，2019年上半年仍將以NCM523為主，但受到前期產(chǎn)能釋放供給上升、以及下游對(duì)NCM523需求相對(duì)萎縮的影響，NCM523的材料價(jià)格將持續(xù)保持下降。NCM622產(chǎn)線布置較少，且下游需求也不大，預(yù)計(jì)NCM622價(jià)格趨穩(wěn)。NCM811由于政策刺激需求激增，而市面大部分NCM811產(chǎn)線于2018年開(kāi)始建設(shè)，預(yù)估將于2019年底開(kāi)始陸續(xù)放量，預(yù)計(jì)NCM811價(jià)格整體穩(wěn)中微升。

    磷酸鐵鋰主要應(yīng)用于新能源客車、專用車領(lǐng)域，考慮到二者在補(bǔ)貼退坡的大環(huán)境下未來(lái)銷量的增長(zhǎng)有限，短期供過(guò)于求的格局難以改變，預(yù)計(jì)未來(lái)磷酸鐵鋰價(jià)格將會(huì)繼續(xù)承壓。但磷酸鐵鋰由于成本相對(duì)較低，以及政策刺激偏向高端三元材料，相比低端三元甚至NCM523存在成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)磷酸鐵鋰價(jià)格雖有下降但降幅不大，降幅小于三元材料。

2014-2018年國(guó)內(nèi)三元（NCM）材料以及磷酸鐵鋰（LFP）價(jià)格情況

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    2018年我國(guó)三元材料出貨量市場(chǎng)份額的CR5為47%（相較2017年下降，集中度降低）、CR10為63%，且排名前四的企業(yè)市場(chǎng)份額相差不大，三元材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。不僅集中度較低，且行業(yè)龍頭也經(jīng)常發(fā)生換位，例如2016年三元正極出貨量前三位長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、當(dāng)升科技、湖南杉杉，2017年前三位變更為寧波金和、湖南杉杉及當(dāng)升科技，到2018年又變更為長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、容百鋰電（原寧波金和）、當(dāng)升科技。這一動(dòng)蕩的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的主要原因是低端三元進(jìn)入門檻低、技術(shù)路線切換較快，隨著金和、杉杉、當(dāng)升等在高鎳方向已經(jīng)做出提前布局，后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)者很可能會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)、以避免被淘汰。

2018年三元材料出貨量市場(chǎng)份額

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    基于2019-2020年動(dòng)力電池出貨量的數(shù)據(jù)，按照1kwh鋰電池需要消耗約2.4kg正極材料進(jìn)行推算，預(yù)計(jì)2019-2020年我國(guó)正極材料出貨量分別為40萬(wàn)噸和54萬(wàn)噸。再結(jié)合我們對(duì)于未來(lái)正極材料價(jià)格下降的判斷，假設(shè)正極材料平均價(jià)格每年下降5%，預(yù)計(jì)2019-2020年我國(guó)鋰電池正極材料產(chǎn)值將分別達(dá)到737億元和936億元，千億市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)可期。

2019-2020年我國(guó)正極材料出貨量預(yù)測(cè)

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    2018年我國(guó)鋰電池正極材料總產(chǎn)能為98.9萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率只有27.4%，產(chǎn)能利用率從2015年的51.6%持續(xù)下行。

我國(guó)鋰電池正極材料產(chǎn)能（萬(wàn)噸）以及產(chǎn)能利用率情況

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    分結(jié)構(gòu)來(lái)看，2018年磷酸鐵鋰正極材料的產(chǎn)能利用率只有14.5%，三元正極材料的產(chǎn)能利用率為33.0%，稍微優(yōu)于整體的產(chǎn)能利用情況。其中高鎳三元正極材料依然供不應(yīng)求，在招商銀行新能源汽車行業(yè)之動(dòng)力電池篇中已闡述高鎳三元鋰電池仍然供小于求，而其主要材料高鎳三元正極的短缺是電池供不應(yīng)求的主因。高鎳產(chǎn)線特別是NCM811的技術(shù)含量高，且低鎳三元正極產(chǎn)線向NCM811高鎳三元正極升級(jí)難度大（低鎳三元產(chǎn)線如523和622之間轉(zhuǎn)換難度低），均導(dǎo)致NCM811產(chǎn)線的達(dá)產(chǎn)周期較長(zhǎng)。同時(shí)從毛利率對(duì)比情況可以看出，高鎳三元毛利率相對(duì)平穩(wěn)，未來(lái)因其稀缺性毛利率或?qū)⒂兴仙?，而磷酸鐵鋰毛利率持續(xù)下降，二者差距明顯。因此正極材料行業(yè)處于高鎳三元產(chǎn)能不足，低鎳三元和磷酸鐵鋰產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)。

三元材料和磷酸鐵鋰產(chǎn)能利用率情況

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高鎳三元和磷酸鐵鋰毛利率情況

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    隨著國(guó)內(nèi)鋰電池制造業(yè)的快速發(fā)展，2016年我國(guó)鋰電池正極材料產(chǎn)量為21.60萬(wàn)噸，到了2017年我國(guó)鋰電池正極材料產(chǎn)量增長(zhǎng)至32.30萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)49.54%。截止至2018年前9月，我國(guó)鋰電池正極材料產(chǎn)量為22.63萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%。預(yù)計(jì)2019年我國(guó)鋰電池正極材料產(chǎn)量將突破50萬(wàn)噸，達(dá)到53.7萬(wàn)噸，未來(lái)五年(2019-2023)年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為17.02%，并預(yù)測(cè)在2023年我國(guó)鋰電池正極材料產(chǎn)量也將突破百萬(wàn)噸，達(dá)到了100.7萬(wàn)噸。

2016-2023年我國(guó)鋰電池正極材料產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)情況及預(yù)測(cè)

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    根據(jù)目前國(guó)內(nèi)以及全球的正極材料產(chǎn)銷分析，我們不難看出，目前整個(gè)正極材料行業(yè)處于供過(guò)于求的現(xiàn)狀，預(yù)期在未來(lái)幾年內(nèi)這一現(xiàn)象仍然持續(xù)。隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，我們假設(shè)2020年全球新能源汽車產(chǎn)銷量為300萬(wàn)輛，平均單車電池容量40KWH，那么到2020年全球車用動(dòng)力電池需求預(yù)計(jì)為120GWH。假設(shè)車用動(dòng)力電池在整個(gè)鋰離子電池中的占比為50%，那么全球鋰離子電池到2020年需求量約為240GWH，按照每KWH鋰電池需2.4kg正極材料來(lái)測(cè)算，全球正極材料需求在2020年將達(dá)到57.6萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)2016年產(chǎn)量，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17.71%。因此目前來(lái)看，整個(gè)正極材料行業(yè)未來(lái)幾年內(nèi)的行業(yè)需求增速小于行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)鋰離子電池正極材料行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》