2018年中國農(nóng)藥需求穩(wěn)定、環(huán)保制約造成供給難以大幅擴(kuò)張，集中、環(huán)保、全產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新是農(nóng)藥行業(yè)未來幾年的發(fā)展趨勢(shì)[圖]

    2017年全球的農(nóng)藥市場(chǎng)穩(wěn)定在615億美金左右，我們預(yù)計(jì)未來全球農(nóng)藥終端需求量仍將保持較穩(wěn)定的水平，同時(shí)國際農(nóng)藥行業(yè)不斷整合，已形成寡頭壟斷格局，為我國的原藥企業(yè)和制劑企業(yè)創(chuàng)造了穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。全球范圍內(nèi)綠色環(huán)保理念逐步推廣，一些高毒農(nóng)藥被禁用；同時(shí)以草甘膦為代表的大宗農(nóng)藥抗性問題日益嚴(yán)重，全球農(nóng)藥市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正發(fā)生顯著變化。近幾年，草銨膦、麥草畏、聯(lián)苯菊酯等農(nóng)藥市場(chǎng)品種均出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)擁有巨大的發(fā)展空間。

2011-2016市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速的農(nóng)藥品種

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    國內(nèi)環(huán)保督查對(duì)農(nóng)藥行業(yè)高壓不減，從農(nóng)藥中間體到原藥制劑，整條農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈均受到顯著影響。

    1、環(huán)保制約，造成供給端難以大幅擴(kuò)張

    政策上的總量制約與環(huán)保壓力將壓制農(nóng)藥供給端的增長(zhǎng)。“原則上不再新增農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)備案”，《到2020年農(nóng)藥使用量零增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，《農(nóng)藥工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，《農(nóng)藥管理?xiàng)l例》，《關(guān)于加強(qiáng)管理促進(jìn)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的意見》等一系列產(chǎn)業(yè)政策是連貫性的，意圖還是引導(dǎo)農(nóng)藥行業(yè)的發(fā)展，對(duì)培養(yǎng)農(nóng)藥企業(yè)體量，提升農(nóng)藥企業(yè)集中度等方面做了明確規(guī)劃，同時(shí)對(duì)農(nóng)藥用量零增長(zhǎng)做出了具體規(guī)定。

    “化工入園”以及化工園區(qū)環(huán)境總量制約

    農(nóng)業(yè)部發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)管理促進(jìn)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的意見》，也明確提出優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局：到2020年，進(jìn)入化工園區(qū)或工業(yè)園區(qū)的化學(xué)農(nóng)藥原藥生產(chǎn)企業(yè)達(dá)到60%以上；到2025年，進(jìn)入化工園區(qū)或工業(yè)園區(qū)的化學(xué)農(nóng)藥原藥生產(chǎn)企業(yè)達(dá)到80%以上。新設(shè)農(nóng)藥企業(yè)須在省級(jí)以上化工園區(qū)建廠；農(nóng)藥企業(yè)遷址或新增原藥生產(chǎn)范圍的，須進(jìn)入市級(jí)（地市級(jí)）以上的化工園區(qū)或工業(yè)園區(qū)。

    目前各地對(duì)不在化工園區(qū)的企業(yè)，采取鼓勵(lì)兼并、聯(lián)營合資等方式進(jìn)入化工園區(qū)，部分企業(yè)綜合考慮投入與未來的競(jìng)爭(zhēng)格局，自行關(guān)停。部分企業(yè)進(jìn)入園區(qū)，繼續(xù)生產(chǎn)。但由于產(chǎn)能搬遷周期，環(huán)評(píng)時(shí)間較長(zhǎng)，短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)能難以有效釋放，短期供給難以明顯增加。

    環(huán)保壓力將一直存在

    農(nóng)藥企業(yè)的生產(chǎn)有特殊性，噸位小、間歇生產(chǎn)、品種多，農(nóng)藥在生產(chǎn)過程中，其廢水和廢氣的排污系數(shù)均位居化工產(chǎn)品前列，處理難度較其他化工企業(yè)難度更大、投入高。近年來，“大氣十條”、“水十條”、“土十條”相繼頒布，偷排入刑，巨額罰款在一定程度震懾不法企業(yè)，同時(shí)提高排放指標(biāo)，嚴(yán)格執(zhí)法。趨嚴(yán)的環(huán)保政策及全覆蓋的環(huán)保督察將顯著提高農(nóng)藥企業(yè)違法成本，要求企業(yè)加大環(huán)保投入，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)清潔生產(chǎn)，嚴(yán)格控制有毒有害溶劑、助劑的使用，提高原輔料回收利用率，減少“三廢”排放。

    目前農(nóng)藥行業(yè)格局已悄然發(fā)生變化，核心壁壘已變?yōu)榄h(huán)保。國內(nèi)越來越趨向于建立全國統(tǒng)一的環(huán)保政策體系，杜絕少數(shù)企業(yè)利用環(huán)保成本的地區(qū)差異來博取超額利潤、劣幣驅(qū)逐良幣的怪相。過去建立在國內(nèi)廉價(jià)環(huán)保成本，以破壞國內(nèi)環(huán)境為代價(jià)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)模式已經(jīng)行不通了，國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)環(huán)保做到高標(biāo)準(zhǔn)化成為必然，環(huán)保對(duì)供給的影響從之前的短期因素逐漸演變成長(zhǎng)期趨勢(shì)，供給持續(xù)受環(huán)保壓制。

    農(nóng)化行業(yè)環(huán)保邊際改善

    2017年全國約250萬噸的化學(xué)原藥總產(chǎn)量中大約有120萬噸原藥產(chǎn)自江蘇，是國內(nèi)產(chǎn)量最大的省份，占全國產(chǎn)量的47%。而江蘇農(nóng)藥生產(chǎn)主要集中在南通、鹽城、連云港等地，統(tǒng)計(jì)農(nóng)藥排污許可證的情況，鹽城和連云港兩地占到江蘇省化學(xué)農(nóng)藥企業(yè)數(shù)量的35%。2018年4月以來，鹽城、連云港兩地環(huán)保風(fēng)暴，園區(qū)停產(chǎn)，對(duì)國內(nèi)的農(nóng)藥供給端帶來較大影響。隨著江蘇省環(huán)保廳出臺(tái)的《關(guān)于依法做好限制生產(chǎn)、停產(chǎn)整治企業(yè)復(fù)產(chǎn)工作的通知》，鹽城濱海部分企業(yè)在2018年6月逐步復(fù)產(chǎn)，鹽城響水部企業(yè)在8月逐步復(fù)產(chǎn)，連云港灌南部分企業(yè)在2018年10月逐步復(fù)產(chǎn)，鹽城和連云港園區(qū)部分企業(yè)仍存在永久性關(guān)停的可能，但部分停產(chǎn)的農(nóng)藥企業(yè)大概率會(huì)在2019年陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。

2017年國內(nèi)化學(xué)農(nóng)藥原藥各省市產(chǎn)量占比

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2017年江蘇省各市化學(xué)農(nóng)藥企業(yè)數(shù)量占比

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    國內(nèi)農(nóng)藥價(jià)格在2018年1-3月在高位震蕩甚至略有下調(diào)。2018年4月以來，鹽城、連云港兩地環(huán)保風(fēng)暴，園區(qū)停產(chǎn)，原藥價(jià)格出現(xiàn)上漲，除草劑草銨膦、烯草酮、草甘膦和莠去津，殺菌劑烯酰嗎啉和氟環(huán)唑，殺蟲劑阿維菌素精粉、氯氟氰菊酯、聯(lián)苯菊酯、吡蟲啉和毒死蜱等品種自2017年至今均走勢(shì)較強(qiáng)。僅有吡唑嘧菌酯等部分品種新建產(chǎn)能連續(xù)投產(chǎn)帶來價(jià)格下跌。目前國內(nèi)農(nóng)藥價(jià)格處于高位震蕩。

部分除草劑價(jià)格走勢(shì)（單位：萬元/噸）

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部分殺菌劑價(jià)格走勢(shì)（單位：萬元/噸）

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部分殺蟲劑價(jià)格走勢(shì)（一）(單位：萬元/噸)

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部分殺蟲劑價(jià)格走勢(shì)（二）（單位：萬元/噸）

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    出口方面，2018年1-10月我國農(nóng)藥出口125萬噸，較去年同期下降5.30%；出口金額為43.81億美元，同比增長(zhǎng)15.99%。主要與原藥價(jià)格持續(xù)上漲相關(guān)，量上出現(xiàn)下滑可能有兩方面原因，一方面是蘇北園區(qū)停產(chǎn)影響原藥供給，從而影響出口量，另一方面是原藥價(jià)格上漲抑制國外農(nóng)藥需求量，從而出現(xiàn)價(jià)漲量跌的狀態(tài)。

國內(nèi)農(nóng)藥出口量（萬噸）與同比增速

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國內(nèi)農(nóng)藥出口金額（億美元）與同比增速

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    出口單價(jià)數(shù)據(jù)表明，中國農(nóng)藥出口平均單價(jià)自2016年到達(dá)谷底后呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2018年1-10月出口平均單價(jià)較2017年出口平均單價(jià)增長(zhǎng)22.09%。

2008年至2018年1-10月農(nóng)藥出口平均單價(jià)和同比增速

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    預(yù)計(jì)在2019年，供給端受到環(huán)保高壓抑制的行業(yè)趨勢(shì)仍將存在，但蘇北部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)無疑將增加農(nóng)藥行業(yè)供給，預(yù)計(jì)2019年農(nóng)藥原藥價(jià)格將有所回調(diào)，但環(huán)保硬約束仍存在，供給端難以大幅擴(kuò)張，價(jià)格跌幅或?qū)⒂邢蕖?/p>

    2、集中、環(huán)保、全產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新是農(nóng)藥行業(yè)未來幾年的趨勢(shì)

    站在2018年末的時(shí)點(diǎn)，我們?nèi)セ仡欉^去一年的環(huán)保對(duì)農(nóng)藥行業(yè)供需的影響，原藥價(jià)格維持高位，上市公司收入和利潤均出現(xiàn)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)2018年全年的估值普遍較低。我們預(yù)計(jì)2019年農(nóng)藥原藥價(jià)格將有所回調(diào)，但價(jià)格跌幅或?qū)⒂邢蕖?/p>

    2019年，農(nóng)藥行業(yè)相關(guān)上市公司收入和利潤仍處于較好狀況，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值仍較低。

    行業(yè)集中趨勢(shì)

    行業(yè)集中將是農(nóng)化行業(yè)未來3-5年的主旋律，“化工入園”和環(huán)保成為近年農(nóng)化行業(yè)集中格局的最重要推手，未來幾年仍將持續(xù)推進(jìn)行業(yè)集中進(jìn)程。此輪集中過程賦予了一些農(nóng)藥企業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，能否在集中格局中受益將影響企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    環(huán)保是企業(yè)的核心壁壘

    目前企業(yè)的核心壁壘已變?yōu)榄h(huán)保，此輪國內(nèi)農(nóng)藥價(jià)格上漲隱含了國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)環(huán)保成本的升高以及環(huán)保達(dá)標(biāo)農(nóng)藥企業(yè)的稀缺性。我們建議重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保規(guī)范運(yùn)行的企業(yè)，環(huán)保規(guī)范的企業(yè)減少出現(xiàn)突發(fā)黑天鵝的可能性，可享受環(huán)保稀缺資源帶來的溢價(jià)。

    全產(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)模效應(yīng)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要源泉

    從產(chǎn)業(yè)鏈的角度出發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸，可以確保公司中間體的供應(yīng)，同時(shí)可以坐享全產(chǎn)業(yè)鏈利潤，進(jìn)一步降低成本，帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同樣也帶來了產(chǎn)業(yè)鏈過長(zhǎng)，管理成本過高等問題。但從目前的環(huán)保推行情況來看，國內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有望改變粗放式增長(zhǎng)和產(chǎn)能擴(kuò)張的速度比拼，改變一擁而上搶登、搶產(chǎn)火熱品種，往深耕細(xì)作的方向努力。

    創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力

    未來5-10年仍然是國內(nèi)原藥企業(yè)難得發(fā)展機(jī)遇期，國內(nèi)企業(yè)仍然需要抓住機(jī)遇期，積極做強(qiáng)做大。研發(fā)與創(chuàng)新是做強(qiáng)做大的重要基礎(chǔ)。一方面關(guān)注在研發(fā)方面投入大的農(nóng)化企業(yè)，另一方面關(guān)注在創(chuàng)制農(nóng)藥方面做出嘗試和突破的企業(yè)。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國農(nóng)藥行業(yè)市場(chǎng)行情動(dòng)態(tài)及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》