2018年全球乙烯行業(yè)大周期向下但中國(guó)國(guó)內(nèi)缺口大，乙烷裂解項(xiàng)目成本優(yōu)勢(shì)顯著[圖]

    全球乙烯總產(chǎn)能約1.76億噸，需求量1.64億噸，供需基本持平。2018-2020年，全球乙烯仍處于新一輪乙烯產(chǎn)能釋放時(shí)期，周期向下，最先沖擊的是MTO和高成本石腦油裂解裝置；但2022年后，開(kāi)工率有望有所恢復(fù)。頁(yè)巖氣發(fā)展帶動(dòng)乙烯原料輕質(zhì)化，2018年全球新增乙烯產(chǎn)能約650萬(wàn)噸，主要來(lái)源于美國(guó)三套大型乙烷裂解裝置。

    乙烷裂解和其他輕烴裂解是全球乙烯的主要生產(chǎn)路徑，全球大約34%的乙烯來(lái)自輕烴裂解，其中北美地區(qū)超過(guò)70%，中東地區(qū)接近80%。亞太地區(qū)最低，只有14%來(lái)自輕烴裂解。這和亞太地區(qū)并非乙烷的主產(chǎn)地有關(guān)。

2017年主要地區(qū)乙烯原料構(gòu)成

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    2017年我國(guó)乙烯產(chǎn)量1822萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量2037萬(wàn)噸，但乙烯當(dāng)量消費(fèi)量約4350萬(wàn)噸，缺口超過(guò)2000萬(wàn)噸。2018年1-10月產(chǎn)量1680萬(wàn)噸，增速約1.4%。“十三五”期間是乙烯產(chǎn)能建設(shè)并投產(chǎn)的高峰期，以石腦油為主要原料的數(shù)個(gè)百萬(wàn)噸級(jí)乙烯裝置將集中投產(chǎn)。預(yù)計(jì)在2020年我國(guó)乙烯產(chǎn)能將達(dá)到3516萬(wàn)噸，中石化、中石油和民營(yíng)企業(yè)“三足鼎立”。

未來(lái)部分國(guó)內(nèi)新增乙烯產(chǎn)能——蒸汽裂解（萬(wàn)噸）

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未來(lái)部分國(guó)內(nèi)新增乙烯產(chǎn)能——甲醇制烯烴（萬(wàn)噸）

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未來(lái)部分國(guó)內(nèi)新增乙烯產(chǎn)能——輕烴裂解（萬(wàn)噸）

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    中東是我國(guó)乙二醇進(jìn)口的第一大地區(qū)，分析中東乙二醇成本顯得尤為重要。中東乙二醇主要通過(guò)乙烯法制得，但其乙烯多來(lái)自乙烷、丙烷裂解，因?yàn)槠湟彝椤⒈閮r(jià)格低廉，制得的乙烯具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。中東的乙烷主要來(lái)自油田伴生氣，成本低廉，且政府控價(jià)，使得中東乙烷裂解制乙烯成本全球最低。中東乙二醇最大的生產(chǎn)國(guó)是沙特，也是我國(guó)最大的進(jìn)口國(guó)；因此我們重點(diǎn)分析沙特乙二醇成本。沙特乙二醇主要來(lái)自乙烷、丙烷、石腦油和丁烷，從工藝上看主要是混合烷烴脫氫和石腦油裂解，其中乙烷占比62%，是最主要的乙烯原料。

    2015年底前，沙特國(guó)內(nèi)乙烷價(jià)格只有0.75美元/百萬(wàn)英熱單位，2015年底，為緩解財(cái)政壓力，將乙烷價(jià)格提升至1.75美元/百萬(wàn)英熱單位，相當(dāng)于86美元/噸，雖然沙特提高了乙烷的價(jià)格但還是低于美國(guó)和中東其他國(guó)家的乙烷價(jià)格。按照沙特的乙烷價(jià)格86美元/噸測(cè)算，乙烯的完全成本約108.5美元/噸，遠(yuǎn)低于乙烯的市場(chǎng)價(jià)格，按此測(cè)算沙特的乙二醇完全成本在2000元/噸左右，無(wú)疑是全球成本最低的，在考慮運(yùn)費(fèi)（約50美元/噸）和關(guān)稅（稅率5.5%），合計(jì)700元/噸左右，測(cè)算沙特乙二醇運(yùn)至我國(guó)的成本約2700元/噸。雖然沙特乙烷裂解制乙烯再制乙二醇成本優(yōu)勢(shì)明顯，但其產(chǎn)能擴(kuò)張受限，沙特原油產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不大，因此油田伴生氣產(chǎn)量穩(wěn)定，新增很少，產(chǎn)能基本穩(wěn)定；未來(lái)沙特?cái)U(kuò)產(chǎn)的主要是石腦油裂解制乙烯，到2024年，沙特乙烷制乙烯產(chǎn)能占比將下降至57%，石腦油制乙烯占比將增加至17%。

沙特乙二醇成本測(cè)算

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    跟PDH項(xiàng)目類似，乙烷裂解制乙烯項(xiàng)目的投資邏輯也是利用了北美富余的乙烷資源，充分利用廉價(jià)乙烷的成本優(yōu)勢(shì)，快速切入大石化領(lǐng)域。乙烯的三種制備路徑中，作為輕烴裂解的乙烷裂解制乙烯路徑成本占優(yōu)，甚至優(yōu)于石腦油裂解。而且油價(jià)越高，乙烷裂解路徑的成本優(yōu)勢(shì)越顯著。

乙烷裂解制乙烯的成本始終在成本曲線的左端

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乙烯各條路線成本變化

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    目前我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的乙二醇較少，但全球（除中國(guó)外）乙二醇增產(chǎn)的主力在美國(guó)，因此分析美國(guó)乙二醇的成本具有非常重要的意義。美國(guó)乙二醇的乙烯73%來(lái)自乙烷裂解，未來(lái)新增的產(chǎn)能也主要是乙烷裂解制乙烯再制乙二醇。美國(guó)的乙烷價(jià)格高于沙特的乙烷價(jià)格，截止目前，2018年美國(guó)乙烷均價(jià)約0.28美元/加侖，約209.6美元/噸，乙烷裂解制乙烯的完全成本約231美元/噸，按此測(cè)算，美國(guó)乙烷裂解制乙烯一體化裝置乙二醇的成本約2470元/噸，如果再加上到我國(guó)的運(yùn)費(fèi)（按80美元/噸測(cè)算）、關(guān)稅（稅率之前為5.5%，若加征25%則為30.5%），合計(jì)905元左右（不加征25%的關(guān)稅），加征25%的關(guān)稅則為2130元/噸左右，測(cè)算出口到我國(guó)的美國(guó)產(chǎn)乙二醇（乙烷裂解制乙烯一體化裝置）成本約3375元/噸，如加征25%的關(guān)稅，則為4600元/噸。

近幾年美國(guó)乙烷價(jià)格走勢(shì)

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    近幾年美國(guó)乙烷產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，2017年美國(guó)乙烷產(chǎn)量5.21億桶（約4506萬(wàn)噸），同比增長(zhǎng)11.74%，2018年1-9月份美國(guó)乙烷產(chǎn)量4.60億桶，同比增長(zhǎng)22.5%，隨著美國(guó)乙烷用途的增多，預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)乙烷產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)，按照美國(guó)NGL中乙烷潛在含量達(dá)到64%，目前分離的占比在39%左右，未來(lái)還有較大潛力，可以預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)乙烷產(chǎn)量還將繼續(xù)增長(zhǎng)，全球乙烷裂解乙烯產(chǎn)能將繼續(xù)增長(zhǎng)，相應(yīng)的乙二醇產(chǎn)能也將繼續(xù)增長(zhǎng)。

美國(guó)乙烷產(chǎn)量（千桶）

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    具體到從美國(guó)進(jìn)口乙烷在中國(guó)沿海做乙烷裂解制乙烯項(xiàng)目，假設(shè)MB乙烷250美元/噸，國(guó)內(nèi)聚乙烯10000元/噸，單噸乙烯凈利約2000元。即一套125萬(wàn)噸的乙烷裂解裝置，即使全部生產(chǎn)初級(jí)聚乙烯，我們估算的凈利潤(rùn)也有25億。

    美國(guó)的乙烷平衡：資源充足，短期面臨分離、管輸和出口瓶頸：據(jù)2018年7月預(yù)測(cè)：2018-2020、2020-2022、2022-2025，美國(guó)乙烷的潛在增量分別為545千桶/天、503千桶/天和505千桶/天。而2018年、2019年和2020年以后美國(guó)本土乙烷裂解制乙烯項(xiàng)目對(duì)乙烷的新增需求分別是340千桶/天、275千桶/天和295千桶/天。到2018-2020年，美國(guó)新增的乙烷產(chǎn)量除了滿足國(guó)內(nèi)裝置需求外，仍有余量可以出口。2021年以后，美國(guó)新增的乙烷產(chǎn)量將主要面向出口市場(chǎng)。

美國(guó)乙烷供應(yīng)充足

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到2020年仍有富余乙烷可供出口

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    乙烷價(jià)格超過(guò)200美元/噸，Permian地區(qū)的管道商已經(jīng)有足夠動(dòng)力來(lái)新建分離和管輸設(shè)施，2019年中管輸瓶頸有望得到階段性解決。乙烷供給充足，價(jià)格低廉，美國(guó)乙烷價(jià)格將在200-350美元/噸之間波動(dòng)。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)乙烯行業(yè)市場(chǎng)深度評(píng)估及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)報(bào)告》