2018年中國乙二醇行業(yè)發(fā)展回顧、不同工藝制乙二醇路線成本分析及2019年發(fā)展前景分析[圖]

    一、乙二醇工藝多樣，各有優(yōu)劣。

    乙二醇又名“甘醇”，是一種重要的石油化工基礎(chǔ)有機(jī)原料，主要用于生產(chǎn)聚對(duì)苯二甲酸乙二酯（PET）、防凍液、不飽和聚酯樹脂（UPR）、潤滑液、增塑劑、非離子表面活性劑、炸藥、乙二醇醚等，用途十分廣泛。從全球范圍看，PET約占乙二醇消費(fèi)量的90%，在我國超過74%的乙二醇用于生產(chǎn)滌綸等聚酯纖維。

    當(dāng)前，乙二醇工業(yè)生產(chǎn)路線大致分為兩種：乙烯法和煤基合成氣草酸酯法，其中乙烯法根據(jù)乙烯來源的不同又可以分為石腦油裂解制乙烯、乙烷裂解制乙烯（石油伴生氣、頁巖氣）和MTO制乙烯；合成氣草酸酯法目前主要在我國，絕大部分生產(chǎn)企業(yè)采用煤制合成氣，少數(shù)廠家通過提純電石爐尾氣中的一氧化碳作為合成氣和天然氣制合成氣。

乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈圖

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    近年來，國內(nèi)煤制乙二醇技術(shù)加速突破，例如華魯恒升50萬噸煤制乙二醇已于2018年8月投產(chǎn)，10月基本達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)行、高品質(zhì)產(chǎn)出。

乙二醇技術(shù)路線

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    從全球范圍看，乙烯法乙二醇產(chǎn)能最大，煤制合成氣制乙二醇目前僅在我國大面積推廣。乙烯法中，石腦油煉化制乙烯再制乙二醇在全球范圍內(nèi)產(chǎn)能最多，但成本優(yōu)勢不大，隨原油價(jià)格波動(dòng)成本變化大，是目前全球乙二醇重要的定價(jià)參考。通過乙烷裂解制乙烯再制乙二醇是目前全球乙二醇成本最低的產(chǎn)能，主要的原因是無論是中東的乙烷還是美國的乙烷目前價(jià)格均非常便宜。煤制甲醇制乙烯再制乙二醇成本不具備優(yōu)勢，而且投資規(guī)模大，煤制合成氣制乙二醇是目前我國快速發(fā)展的工藝，在煤炭價(jià)格非常低的內(nèi)蒙、新疆等地具有一定的成本優(yōu)勢。

乙二醇合成路徑對(duì)比

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    二、全球乙二醇開工率八成以上，產(chǎn)銷極不均衡

    2016年底全球乙二醇產(chǎn)能3127萬噸，其中亞太1603萬噸（占比51.25%），歐洲/中東/非洲合計(jì)1072萬噸（占比34.29%），美洲452萬噸（占比14.46%）。從產(chǎn)能的增長趨勢看，近10年美洲的乙二醇產(chǎn)能呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢，中東乙二醇產(chǎn)能在2011年之后增長緩慢，亞太的乙二醇產(chǎn)能一直呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。2007~2016年間，亞太、中東/歐洲/非洲和美洲乙二醇產(chǎn)能復(fù)合增速分別為9.31%、5.18%和-2.36%。

    2016年全球乙二醇產(chǎn)量2651萬噸，同比增長6.27%，整體開工率84.78%，同比下降0.36pct。2006~2016年10年間全球乙二醇消費(fèi)的復(fù)合增速4.67%，整體開工率在82~88%之間波動(dòng)。從各地區(qū)產(chǎn)量看，2016年中東和非洲產(chǎn)量占比最大，約30%，中國、東亞、北美和亞太其他地區(qū)分別占比24%、16%、12%和11%。從歷史產(chǎn)量的變化看，中國是全球乙二醇產(chǎn)量的最大增長地區(qū)，2016年全球乙二醇產(chǎn)量增加了156萬噸，但中國增加了234萬噸，超過全球總的產(chǎn)量增長，其他的地區(qū)如中東和非洲、亞太其他、東亞產(chǎn)量均出現(xiàn)下降，這與我國2016年乙二醇進(jìn)口量下滑有關(guān)，2016年我國乙二醇進(jìn)口量757萬噸，同比下降13.8%。

    全球乙二醇消費(fèi)極不均衡，我國是全球乙二醇最大的消費(fèi)地區(qū)，2016年全球乙二醇消費(fèi)量約2666萬噸，其中我國消費(fèi)占比約50%，而中東和非洲的消費(fèi)量占比僅4%，與其產(chǎn)量占比30%反差極大，這也使得中東和非洲成為全球最大的乙二醇出口地區(qū)，而我國是最大的進(jìn)口地區(qū)。2016年全球乙二醇貿(mào)易量938萬噸，占總消費(fèi)量的35.2%，同比下降3.3pct，從全球貿(mào)易量占消費(fèi)量的比重看，2011年達(dá)到頂峰的41%，隨后呈現(xiàn)緩慢下降趨勢，主要是近兩年我國乙二醇產(chǎn)能產(chǎn)量快速增長，進(jìn)口需求呈現(xiàn)下降的趨勢，未來幾年隨著我國合成氣制乙二醇產(chǎn)能的大量投放，預(yù)計(jì)乙二醇的全球貿(mào)易量將進(jìn)一步下滑。

    目前全球乙二醇主要的生產(chǎn)企業(yè)有Sabic、MEGlobal、Shell、陶氏化學(xué)、南亞塑料、韓國樂天化學(xué)、伊朗NPC、印度信賴等，其中Sabic產(chǎn)能最大，達(dá)到369萬噸，中石化311萬噸，位列第二，MEGlobal產(chǎn)能256萬噸，位居第三。

    1、全球乙二醇成本差異大，中東和美國優(yōu)勢明顯

    乙二醇原料來源多樣，各地區(qū)工藝、原料成本差異大，導(dǎo)致全球乙二醇成本不盡相同。從全球乙二醇的成本看，美國和中東的乙烷制乙烯再制乙二醇成本具有很大的優(yōu)勢。美國成本低的企業(yè)2018年價(jià)差達(dá)到544.8美元/噸，而西歐、韓國、日本成本低的企業(yè)僅127.1、85和15.9美元/噸，差異巨大，我們認(rèn)為美國成本低的乙二醇企業(yè)主要是通過乙烷裂解制乙烯再制乙二醇，其成本低的核心是乙烷價(jià)格低，根源在于其頁巖氣革命帶來的豐富的乙烷資源，其通過乙烷裂解制乙烯獲得低成本的乙烯及衍生物，提升了它的化工產(chǎn)品競爭力。

各地區(qū)成本領(lǐng)先企業(yè)MEG與原料年度價(jià)差情況

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    各國不同企業(yè)之間，乙二醇的成本也存在較大差異，均在200美元/噸左右，且呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢，2005年日本和韓國優(yōu)勢企業(yè)和落后企業(yè)的成本差異只有75美元/噸和89美元/噸，2018年分別達(dá)到193美元/噸和221美元/噸；表明隨著技術(shù)的改進(jìn)，優(yōu)勢企業(yè)的成本得到有效下降，而落后企業(yè)由于技術(shù)改進(jìn)小，成本下降慢。

各地區(qū)成本領(lǐng)先企業(yè)與成本落后企業(yè)的成本差異

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    2、我國乙二醇進(jìn)口主要來自中東、臺(tái)灣和加拿大

    2017年我國進(jìn)口乙二醇875萬噸，同比增長15.54%，出口乙二醇僅1.8萬噸。我國乙二醇進(jìn)口主要來自中東、臺(tái)灣、加拿大、韓國、日本、新加坡和美國，其中沙特、臺(tái)灣和加拿大占比前三，2017年占比分別為44%、16%和11%，合計(jì)占比71%。沙特、伊朗、阿聯(lián)酋和科威特等四個(gè)中東國家占我國2017年乙二醇進(jìn)口量的55%，成為我國乙二醇進(jìn)口最重要的來源。

2017年我國乙二醇進(jìn)口來源占比

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    沙特、臺(tái)灣近年來一直位列我國乙二醇進(jìn)口的前兩位，加拿大后來居上超過新加坡成為我國乙二醇的第三大進(jìn)口國。沙特作為我國乙二醇第一大進(jìn)口國占比一直比較穩(wěn)定，在40%~48%區(qū)間波動(dòng)，近幾年基本穩(wěn)定在380萬噸/年左右。我國從美國進(jìn)口乙二醇量不大，2017年為18萬噸，近10年基本在10~20萬噸的規(guī)模。2018年1-10月份，我國合計(jì)進(jìn)口乙二醇752萬噸，出口0.08萬噸；從進(jìn)口來源看，新加坡、阿聯(lián)酋和科威特占比提升，沙特、臺(tái)灣和加拿大變動(dòng)不大。

    3、全球乙二醇產(chǎn)能擴(kuò)張集中在我國、美國和中東

    2010到2016年全球乙二醇新增產(chǎn)能912萬噸，其中我國新增產(chǎn)能533萬噸，占比58.4%，中東新增產(chǎn)能198萬噸，產(chǎn)能占比21.7%，亞太其他地區(qū)新增224萬噸，占比24.6%，同期美洲產(chǎn)能下降43萬噸。未來全球乙二醇新增產(chǎn)能將集中在我國、美國和中東。我國新增產(chǎn)能既有合成氣制乙二醇，又有浙江石化、恒力量化、衛(wèi)星石化等乙烯法乙二醇。美國的乙二醇新增產(chǎn)能以乙烷裂解制乙烯制乙二醇，中東的擴(kuò)產(chǎn)集中在沙特。

    2019年美國將有235萬噸乙二醇產(chǎn)能投產(chǎn)，馬來西亞和沙特有75萬噸和14萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，2019年將是全球乙二醇產(chǎn)能投放較多的一年。2019年我國乙二醇新增產(chǎn)能將達(dá)到446萬噸，其中合成氣法296萬噸，乙烯法150萬噸。預(yù)計(jì)2019年全球乙二醇產(chǎn)能將新增770萬噸，產(chǎn)能增速將達(dá)到22.5%，對(duì)全球乙二醇的供需將造成較大壓力。

全球其他國家乙二醇擴(kuò)產(chǎn)情況

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    三、我國煤制乙二醇快速擴(kuò)張，進(jìn)口依賴度大幅下降

    2017年底我國乙二醇產(chǎn)能844萬噸（yoy11.64%），產(chǎn)量約559萬噸（yoy11.17%），整體開工率約66.3%，同比下降0.27pct。截止目前我國乙二醇產(chǎn)能1069萬噸，同比增長26.7%，預(yù)計(jì)2018年產(chǎn)量約667萬噸，同比增長19.21%，整體開工率約62.4%，同比下降3.9pct。2017年我國乙二醇進(jìn)口875.1萬噸，出口1.8萬噸，凈進(jìn)口873.3萬噸，同比增長15.62%。預(yù)計(jì)2018年我國乙二醇進(jìn)口量約994萬噸，出口量0.4萬噸，凈進(jìn)口993.6萬噸，同比增長13.78%。我國乙二醇一直高度依賴于進(jìn)口，2017年自給率約38.9%，同比下降0.38pct；預(yù)計(jì)2018年我國乙二醇自給率約40.8%，同比增長1.87pct。近10年來，我國乙二醇自給率從2008年的26.5%提升至2018年的約40.8%，提升了14.3pct。

我國乙二醇產(chǎn)能、產(chǎn)量及開工率

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我國乙二醇的進(jìn)出口、表觀消費(fèi)情況

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    煤制乙二醇未來幾年將迎來產(chǎn)能集中投放，預(yù)計(jì)到2020年新增煤制乙二醇產(chǎn)能800-1000萬噸，目前國內(nèi)乙二醇進(jìn)口為主，2017年國內(nèi)產(chǎn)量571萬噸，而進(jìn)口量高達(dá)872萬噸，隨著國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能投放，未來國內(nèi)乙二醇需求將大幅降低對(duì)外依賴，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

未來國內(nèi)乙二醇對(duì)外依賴程度將加速下降

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國內(nèi)煤制乙二醇擬在建產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)

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    1、我國煤制乙二醇產(chǎn)能快速增長，2019年占比有望超過50%

    我國貧油、少氣和富煤的資源稟賦決定我國發(fā)展煤化工具有先天優(yōu)勢。隨著煤化工技術(shù)的不斷進(jìn)步，新型煤化工快速發(fā)展，煤制甲醇、煤制烯烴、煤制乙二醇等蓬勃發(fā)展。新型煤化工的發(fā)展有利于提升我國甲醇、乙烯、丙烯、乙二醇等產(chǎn)品的進(jìn)口依賴度，緩解我國石油化工的壓力。合成氣制乙二醇的研究要追溯至1948年，美國杜邦公司首先提出了合成氣直接制乙二醇的工藝路線，此后，美國聯(lián)合碳化公司、帝人化學(xué)和巴斯夫等公司對(duì)該工藝的催化劑、配體等進(jìn)行多方面改進(jìn)，使得反應(yīng)條件更加溫和，乙二醇選擇性更高、副產(chǎn)物更少，但仍存在諸多不足，比如反應(yīng)壓力過高、合成氣轉(zhuǎn)化率低等問題，至今未產(chǎn)業(yè)化。由于合成氣直接制乙二醇工藝的難度大，因此將合成氣間接合成乙二醇成為研究重點(diǎn)，1966年美國UOP公司公布了一氧化碳、醇在液相催化劑體系中直接耦合生產(chǎn)草酸二烷基酯的專利，80年代初，美國ARCO和日本宇部興產(chǎn)公司使耦聯(lián)反應(yīng)在無水條件下進(jìn)行，隨后大力進(jìn)行工業(yè)化研究。

    我國國內(nèi)對(duì)煤制乙二醇的研究可追溯至20世紀(jì)80年代初，中科院福建物構(gòu)所、華誼集團(tuán)、西南化工研究設(shè)計(jì)院、華東理工大學(xué)、上海戊正、上海浦景等機(jī)構(gòu)或公司都對(duì)煤制乙二醇技術(shù)開展了研究。

    間接法按照原料的不同分為甲醛法、甲醇法和草酸酯法，但由于草酸酯法工藝流程簡單、成本低，成為目前合成氣間接至乙二醇的主流工藝。

    我國政府也高度重視煤制乙二醇產(chǎn)業(yè)，早在2009年初，“煤制乙二醇”被列入國家石化產(chǎn)品調(diào)整和振興規(guī)劃，同時(shí)2011年4月25日，國家發(fā)展改革委宣布，國家修訂并發(fā)布了新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄，即《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》；其中，20萬噸/年及以上合成氣制（煤制乙二醇）乙二醇生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用被列入鼓勵(lì)類發(fā)展項(xiàng)目，為國內(nèi)乙二醇市場提供了一個(gè)極佳的發(fā)展機(jī)會(huì)。

合成氣間接制乙二醇工藝圖（草酸酯法）

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    在2010年3月，采用中科院物構(gòu)所技術(shù)的全球首個(gè)煤制乙二醇工業(yè)示范項(xiàng)目-通遼金煤，其20萬噸/年的煤制乙二醇裝置試車，并投入使用，這標(biāo)志著我國煤制乙二醇發(fā)展的起步；該技術(shù)被丹化科技買斷，不轉(zhuǎn)讓。隨后丹化科技與河南煤業(yè)化工集團(tuán)合作，在新鄉(xiāng)、安陽、濮陽、洛陽和永誠合資建設(shè)共100萬噸乙二醇產(chǎn)能。

    由于丹化科技技術(shù)不轉(zhuǎn)讓，國內(nèi)市場也開始引進(jìn)相對(duì)發(fā)展先進(jìn)的國外技術(shù)，目前我國產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的合成氣間接制乙二醇技術(shù)主要來自丹化科技、上海浦景、宇部興產(chǎn)、日本高化學(xué)、WHB等。

    我國合成氣制乙二醇在聚酯領(lǐng)域的應(yīng)用一直是困擾行業(yè)發(fā)展的一個(gè)問題，作為乙二醇最主要的下游，如果聚酯廠商不采用合成氣制乙二醇，那么合成氣制乙二醇將很難有大的發(fā)展。近年來下游聚酯廠商不斷測試，合成氣制乙二醇的摻混比例不斷提升，今年采用WHB生產(chǎn)技術(shù)的陽煤深州化工的乙二醇被浙江雙兔新材料100%比例應(yīng)用于滌綸長絲生產(chǎn)，這標(biāo)志國內(nèi)煤制技術(shù)發(fā)展上了一個(gè)歷史性的新臺(tái)階。

我國煤制乙二醇發(fā)展歷程

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    我國煤制合成氣制乙二醇從2010年開始產(chǎn)業(yè)化，2012年產(chǎn)能開始快速增長，產(chǎn)能占比迅速提升，從2010年的6.29%提升至2017年的34.12%，2018年預(yù)計(jì)將達(dá)到41.93%，2019年有望突破50%達(dá)到50.23%，成為我國最大的乙二醇來源。截止目前，我國合成氣制乙二醇產(chǎn)能達(dá)到465萬噸，同比增長61.45%，其中煤制合成氣制乙二醇產(chǎn)能450萬噸，天然氣制合成氣制乙二醇產(chǎn)能15萬噸。

我國乙二醇產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

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我國煤制乙二醇產(chǎn)能及增速

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    2、我國乙烯法乙二醇集中在三桶油，煤制乙二醇產(chǎn)能分散

    截止目前，我國乙烯法乙二醇產(chǎn)能604萬噸，其中傳統(tǒng)石腦油路線乙烯法乙二醇526萬噸，MTO制乙烯再制乙二醇產(chǎn)能78萬噸。目前我國乙二醇最大的生產(chǎn)商是中國石化，產(chǎn)能為311萬噸，占我國乙二醇總產(chǎn)能的29.1%；中石油、中海油產(chǎn)能分別為77和84萬噸。合成氣制乙二醇產(chǎn)能中，河南能化集團(tuán)產(chǎn)能最大，為100萬噸，占我國乙二醇總產(chǎn)能的9.4%，山西陽煤集團(tuán)和華魯恒升分列第二和第三，產(chǎn)能分別為62和55萬噸?？偟膩砜?，我國合成氣制乙二醇產(chǎn)能比較分散，主要分布在內(nèi)蒙、新疆、山西、河南等地。

我國乙二醇生產(chǎn)企業(yè)、產(chǎn)能、工藝

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    3、未來兩年我國乙二醇產(chǎn)能將大幅增長

    未來幾年我國乙二醇產(chǎn)能將大幅增長，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2019年我國投產(chǎn)的乙二醇產(chǎn)能將達(dá)到446萬噸，其中乙烯法150萬噸，合成氣制乙二醇296萬噸。預(yù)計(jì)2020年我國投產(chǎn)的乙二醇產(chǎn)能達(dá)到380萬噸，其中乙烯法90萬噸，合成氣制乙二醇290萬噸；預(yù)計(jì)到2020年底，我國乙二醇產(chǎn)能將達(dá)到1895萬噸。

未來2年我國乙二醇新增產(chǎn)能情況

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    四、不同工藝乙二醇成本差異大，煤炭路線成本居中

    乙二醇的生產(chǎn)工藝多樣，總體上可以分為乙烯法和合成氣法；乙烯法按照乙烯的來源不同分為石油、油田伴生氣、頁巖氣和煤制甲醇等路線；合成氣法分為煤制合成氣和天然氣制合成氣路線；不同的路線成本構(gòu)成差異明顯，對(duì)原料的價(jià)格敏感性不同，普通的石油路線對(duì)原油或乙烯的價(jià)格非常敏感，而煤制合成氣路線，因?yàn)槊禾康某杀菊急认鄬?duì)較低，對(duì)煤炭的價(jià)格敏感性不及普通的石油路線，而中東的油田伴生氣和美國的頁巖氣氣擁有比較明顯的成本優(yōu)勢。各種工藝成本究竟如何，我們下面將對(duì)各種工藝的大致成本做一個(gè)測算。

    1、石油路線制乙二醇路線成本分析

    石油路線制乙二醇一般是先通過原油得到石腦油，然后石腦油裂解得到乙烯，乙烯在催化劑的作用下發(fā)生氧化反應(yīng)生成環(huán)氧乙烷，再進(jìn)行非催化水合反應(yīng)生產(chǎn)乙二醇，目前全球乙烯法工藝主要被SD、Shell和DOW三家公司壟斷，工藝流程基本相似。乙烯氧化法生產(chǎn)乙二醇一般收益率在90%左右，但由于副產(chǎn)物可以分離得到高純度的二乙二醇和三乙二醇，其市場價(jià)格高于乙二醇，因此副產(chǎn)品對(duì)提升效益或抵減成本具有較強(qiáng)的正作用。乙烯氧化法制乙二醇乙烯的單耗在0.55左右，氧氣的單耗在0.46左右，按照乙烯法制乙二醇單噸投資3000元，折舊15年測算，每年的單噸折舊約200元；其他的成本包括高壓蒸汽、循化水、電以及人工成本等制造費(fèi)用。在所有的成本中乙烯的成本占比最高，按照目前的價(jià)格測算，乙烯成本占比約74%，因此乙烯的價(jià)格是決定乙烯法乙二醇成本的關(guān)鍵。我們按照目前乙烯、氧氣等價(jià)格測算，乙烯法乙二醇成本約5586元/噸；按照乙烯單耗0.55測算，乙烯價(jià)格每上漲1000元/噸，乙烯法乙二醇的成本將增加550元/噸。

乙烯法乙二醇成本測算

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    乙烯法乙二醇的成本的關(guān)鍵在于乙烯的成本，乙烯的工藝主要分為石腦油裂解、甲醇制烯烴、煤制烯烴和乙烷裂解制乙烯。我國目前乙烯法乙二醇的乙烯主要來自石腦油制乙烯，占比約72%，甲醇制乙烯和煤制乙烯占比約13%和15%，目前還沒有乙烷裂解制乙烯產(chǎn)能，未來隨著衛(wèi)星石化乙烷裂解制乙烯項(xiàng)目的投產(chǎn)，將填補(bǔ)國內(nèi)空白。

    日韓和臺(tái)灣的乙二醇乙烯全部是石腦油制乙烯，中東以乙烷裂解制乙烯為主，占比達(dá)到70%，石腦油制乙烯和其他工藝分別占比13%和17%，美國乙烷裂解制乙烯產(chǎn)能占比達(dá)到73%，石腦油制乙烯和其他工藝占比7%和20%；因此我國和日韓等地區(qū)乙烯法乙二醇的成本與石腦油價(jià)格高度相關(guān)，和原油價(jià)格也高度相關(guān)，而美國和中東地區(qū)乙烯法乙二醇的成本與乙烷的價(jià)格高度相關(guān)。

中國乙烯法乙二醇原料乙烯來源占比

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中東乙烯法乙二醇原料乙烯來源占比

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美國乙烯法乙二醇原料乙烯來源占比

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    2、乙烷裂解制乙烯再制乙二醇路線成本分析

    中東是我國乙二醇進(jìn)口的第一大地區(qū)，分析中東乙二醇成本顯得尤為重要。中東乙二醇主要通過乙烯法制得，但其乙烯多來自乙烷、丙烷裂解，因?yàn)槠湟彝椤⒈閮r(jià)格低廉，制得的乙烯具有明顯的成本優(yōu)勢。中東的乙烷主要來自油田伴生氣，成本低廉，且政府控價(jià)，使得中東乙烷裂解制乙烯成本全球最低。中東乙二醇最大的生產(chǎn)國是沙特，也是我國最大的進(jìn)口國；因此我們重點(diǎn)分析沙特乙二醇成本。沙特乙二醇主要來自乙烷、丙烷、石腦油和丁烷，從工藝上看主要是混合烷烴脫氫和石腦油裂解，其中乙烷占比62%，是最主要的乙烯原料。

    2015年底前，沙特國內(nèi)乙烷價(jià)格只有0.75美元/百萬英熱單位，2015年底，為緩解財(cái)政壓力，將乙烷價(jià)格提升至1.75美元/百萬英熱單位，相當(dāng)于86美元/噸，雖然沙特提高了乙烷的價(jià)格但還是低于美國和中東其他國家的乙烷價(jià)格。按照沙特的乙烷價(jià)格86美元/噸測算，乙烯的完全成本約108.5美元/噸，遠(yuǎn)低于乙烯的市場價(jià)格，按此測算沙特的乙二醇完全成本在2000元/噸左右，無疑是全球成本最低的，在考慮運(yùn)費(fèi)（約50美元/噸）和關(guān)稅（稅率5.5%），合計(jì)700元/噸左右，測算沙特乙二醇運(yùn)至我國的成本約2700元/噸。雖然沙特乙烷裂解制乙烯再制乙二醇成本優(yōu)勢明顯，但其產(chǎn)能擴(kuò)張受限，沙特原油產(chǎn)量增長空間不大，因此油田伴生氣產(chǎn)量穩(wěn)定，新增很少，產(chǎn)能基本穩(wěn)定；未來沙特?cái)U(kuò)產(chǎn)的主要是石腦油裂解制乙烯，到2024年，沙特乙烷制乙烯產(chǎn)能占比將下降至57%，石腦油制乙烯占比將增加至17%。

沙特乙二醇成本測算

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    目前我國從美國進(jìn)口的乙二醇較少，但全球（除中國外）乙二醇增產(chǎn)的主力在美國，因此分析美國乙二醇的成本具有非常重要的意義。美國乙二醇的乙烯73%來自乙烷裂解，未來新增的產(chǎn)能也主要是乙烷裂解制乙烯再制乙二醇。美國的乙烷價(jià)格高于沙特的乙烷價(jià)格，截止目前，2018年美國乙烷均價(jià)約0.28美元/加侖，約209.6美元/噸，乙烷裂解制乙烯的完全成本約231美元/噸，按此測算，美國乙烷裂解制乙烯一體化裝置乙二醇的成本約2470元/噸，如果再加上到我國的運(yùn)費(fèi)（按80美元/噸測算）、關(guān)稅（稅率之前為5.5%，若加征25%則為30.5%），合計(jì)905元左右（不加征25%的關(guān)稅），加征25%的關(guān)稅則為2130元/噸左右，測算出口到我國的美國產(chǎn)乙二醇（乙烷裂解制乙烯一體化裝置）成本約3375元/噸，如加征25%的關(guān)稅，則為4600元/噸。

近幾年美國乙烷價(jià)格走勢

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    近幾年美國乙烷產(chǎn)量快速增長，2017年美國乙烷產(chǎn)量5.21億桶（約4506萬噸），同比增長11.74%，2018年1-9月份美國乙烷產(chǎn)量4.60億桶，同比增長22.5%，隨著美國乙烷用途的增多，預(yù)計(jì)未來美國乙烷產(chǎn)量將繼續(xù)增長，按照美國NGL中乙烷潛在含量達(dá)到64%，目前分離的占比在39%左右，未來還有較大潛力，可以預(yù)計(jì)未來美國乙烷產(chǎn)量還將繼續(xù)增長，全球乙烷裂解乙烯產(chǎn)能將繼續(xù)增長，相應(yīng)的乙二醇產(chǎn)能也將繼續(xù)增長。

美國乙烷產(chǎn)量（千桶）

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    3、合成氣制乙二醇成本分析分析

    目前我國比較成熟的合成氣制乙二醇工藝是草酸酯路線。合成氣制乙二醇工藝單噸乙二醇原料煤消耗約3.17噸，燃料煤約3.53噸，合計(jì)6.7噸，煤制乙二醇裝置的原料煤和燃料煤可采用褐煤或長焰煤，我國煤制乙二醇裝置大部分在新疆、內(nèi)蒙古、山西、河南等地，煤炭資源豐富，煤炭成本低。假設(shè)30萬噸合成氣制乙二醇裝置投資額45億元，折舊15年，單噸每年折舊1000元左右；原料煤和燃料煤的價(jià)格200元/噸（含稅），其他原料價(jià)格假設(shè)見下表，測算內(nèi)蒙合成氣制乙二醇的成本約4672元/噸，其中折舊成本占比最高，為21.4%，原料煤和燃料煤合計(jì)成本占比24.69%，可以看出合成氣制乙二醇固定成本占比高于乙烯法，煤炭成本占比不高，不到25%。

    內(nèi)蒙包頭到浙江杭州約1500公里，按照0.35元/公里運(yùn)費(fèi)測算，噸運(yùn)費(fèi)在535元左右。如果再加上運(yùn)費(fèi)，我國內(nèi)蒙地區(qū)的乙二醇運(yùn)輸至江浙總的成本約5019元/噸。山西、河南等地的合成氣制乙二醇產(chǎn)能，煤炭成本高于內(nèi)蒙地區(qū)，但運(yùn)輸成本低一些。

合成氣制乙二醇成本測算

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    4、煤價(jià)VS乙烯價(jià)格，我國煤制乙二醇具有一定成本優(yōu)勢

    不同的工藝，乙二醇的成本擾動(dòng)因素不同，乙烯法乙二醇工藝主要的成本擾動(dòng)是乙烯的價(jià)格，其他因素占比不高，影響較小，而乙烯的成本依賴于各企業(yè)的工藝和一體化程度等，通過原油制乙烯成本依賴于原油價(jià)格，通過乙烷裂解制乙烯成本依賴于乙烷價(jià)格，通過甲醇制乙烯成本依賴于甲醇價(jià)格；合成氣制乙二醇工藝的成本比較分散，固定成本占比高，可變成本中，煤炭占比近80%，因此煤炭的價(jià)格對(duì)乙二醇的成本影響最大。

    我們假定其他成本不變，相同乙二醇成本情況下，乙烯和煤炭的對(duì)應(yīng)價(jià)格，同時(shí)從歷史數(shù)據(jù)看，乙烯的價(jià)格與原油價(jià)格相關(guān)性大，從散點(diǎn)圖看，乙烯價(jià)格和布倫特原油價(jià)格不是簡單的線性關(guān)系，在低油價(jià)時(shí)，相同油價(jià)下，乙烯的價(jià)格波動(dòng)范圍大，因?yàn)橐蚁┳鳛榇笞谏唐菲鋬r(jià)格不僅參考成本，且隨供需關(guān)系變化而變化，因此相同乙二醇成本情況下，煤炭和原油價(jià)格沒有直接的對(duì)應(yīng)關(guān)系，過去一年乙烯（CFR東北亞）的平均價(jià)格為1262.4美元/噸，布倫特原油均價(jià)為72.10美元/桶，如果以過去一年乙烯和布倫特油價(jià)的均價(jià)作為參考，當(dāng)布倫特原油價(jià)格72.10美元/桶時(shí)，相同乙二醇成本的情況下對(duì)應(yīng)的煤炭價(jià)格為553元/噸。以當(dāng)前時(shí)點(diǎn)乙烯價(jià)格和布倫特油價(jià)測算，目前布倫特油價(jià)53.79美元/桶對(duì)應(yīng)的煤炭價(jià)格為453元/噸，而目前我國內(nèi)蒙地區(qū)褐煤的價(jià)格遠(yuǎn)低于453元/噸，表明我國內(nèi)蒙地區(qū)合成氣制乙二醇相較傳統(tǒng)石油制乙烯再制乙二醇具有一定的成本優(yōu)勢。

相同乙二醇成本下乙烯和煤炭價(jià)格（元/噸）

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油價(jià)和乙烯價(jià)格（美元/桶、美元/噸）

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    五、乙二醇下游以聚酯為主，需求增長穩(wěn)定

    乙二醇最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域是聚酯，包括聚酯纖維、聚酯瓶片、聚酯薄膜等，除聚酯外，乙二醇還應(yīng)用于防凍液、聚氨酯、不飽和樹脂等領(lǐng)域，2017年全球乙二醇約86%用于聚酯，防凍液和其他領(lǐng)域占比各7%，而我國聚酯占比達(dá)到92%，防凍液和其他領(lǐng)域占比各4%。

我國乙二醇的下游消費(fèi)占比

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全球乙二醇的下游消費(fèi)占比

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    聚酯作為乙二醇最重要的下游，占比高達(dá)86%，因此乙二醇的需求增長主要是受聚酯需求增長帶動(dòng)。聚酯纖維、聚酯瓶片和聚酯薄膜在我國聚酯中占比分別為80.4%、18.5%和1.1%，在全球其占比分別為68.8%、20.1%和7.8%。

    1、全球聚酯纖維近5年復(fù)合增速4.98%

    2017年全球聚酯纖維的消費(fèi)量約4980萬噸，同比增長約6%，其中我國產(chǎn)量占比約70%，消費(fèi)量約占66%；亞洲消費(fèi)量占比達(dá)到86%，可以說我國和亞洲其他地區(qū)是全球聚酯纖維最主要的消費(fèi)地區(qū)。2013~2018年全球聚酯纖維的復(fù)合增速4.98%。

    全球聚酯纖維的消費(fèi)量與全球GDP呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)，聚酯纖維主要的下游消費(fèi)領(lǐng)域包括服裝和家紡，與生活息息相關(guān)，因此與人均GDP關(guān)聯(lián)性大，全球聚酯纖維的消費(fèi)增速約為全球GDP增速的2倍左右，近幾年全球GDP呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，增速在2.5~3.2%之間，預(yù)計(jì)2019年全球GDP約3.5%，預(yù)計(jì)全球聚酯纖維的消費(fèi)將保持7%左右的消費(fèi)增速。

全球聚酯纖維產(chǎn)量及增速

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    2、全球聚酯瓶片近5年消費(fèi)復(fù)合增速4.51%

    2017年全球聚酯瓶片產(chǎn)能約2810萬噸（yoy3.12%），產(chǎn)量約2202萬噸（yoy1.40%），開工率約78.35%，同比下降1.33pct。預(yù)計(jì)2018年全球聚酯瓶片產(chǎn)能將達(dá)到3074萬噸，同比增長9.43%，產(chǎn)量約2304萬噸，同比增長4.66%，整體開工率74.94%，同比下降3.39pct。2013~2018年，全球聚酯瓶片消費(fèi)量復(fù)合增速4.51%，其中包裝與膠片、礦泉水瓶、碳酸飲料瓶、其他瓶子及容器和啤酒瓶消費(fèi)量的復(fù)合增速分別為6.97%、5.96%、5.35%、1.47%和-1.11%，可以看出礦泉水瓶和包裝及膠片用量呈現(xiàn)快速增長，碳酸飲料瓶和啤酒瓶增速較慢甚至下滑。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，礦泉水瓶已經(jīng)成為聚酯瓶片最大的下游，2018年占比約32.6%，碳酸飲料瓶下降至第二位，占比約26%，其他瓶子和容器、包裝及膠片和啤酒瓶占比分別為25.2%、14.3%和1.8%。

全球聚酯瓶片消費(fèi)量及增速

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全球聚酯瓶片下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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    總的來看，無論是聚酯纖維還是聚酯瓶片，近年來全球消費(fèi)量均保持穩(wěn)定增長，近5年復(fù)合增速分別為4.98%和4.51%，下游應(yīng)用領(lǐng)域基本與居民消費(fèi)緊密相關(guān)，和GDP保持大致同步增長，只要全球GDP保持穩(wěn)健增長，我們認(rèn)為未來乙二醇的消費(fèi)量也會(huì)保持穩(wěn)健增長。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國乙二醇行業(yè)市場發(fā)展格局及投資價(jià)值評(píng)估研究報(bào)告》