2018年獨角獸的發(fā)展、演化趨勢及新經(jīng)濟發(fā)展方向分析【圖】

    一、獨角獸的發(fā)展現(xiàn)狀分析

    獨角獸企業(yè)是典型的創(chuàng)新型企業(yè)，對創(chuàng)新環(huán)境要求更嚴更高。具體包括：鼓勵創(chuàng)新的政策支持、寬容失敗的社會氛圍、尊崇成功的高尚品質(zhì)、追求卓越的精神境界，還要有保護知識產(chǎn)權的嚴格法律，讓創(chuàng)新者既能得到財富、精神上的激勵，又能獲得心理、法律上的保護，讓創(chuàng)新理念深入人心、根植社會。硅谷、瑞典、芬蘭、以色列等地區(qū)都是這樣的創(chuàng)新典范。

    獨角獸企業(yè)的市場估值本質(zhì)上是人才的資本化。對創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，既需要集聚技術精通的專才，更需要懂管理、熟市場、通金融、善馭人的通才。研究表明，獨角獸企業(yè)尤其需要可以在近似瘋狂的環(huán)境中交流并享受樂趣的人，包括多面手、旅行愛好者、不會對粗話感到不適的人、具有差異性的團隊。獨角獸企業(yè)偏愛具有個性、承壓能力強的人，沒有馬斯克、喬布斯就沒有今天的特斯拉、蘋果，沒有李彥宏、馬云、馬化騰就沒有今天的BAT。

    互聯(lián)網(wǎng)時代，信息是生產(chǎn)之基、利潤之源。獨角獸企業(yè)更多產(chǎn)生在新一代信息技術領域，信息技術正在快速顛覆人們的生產(chǎn)生活方式。獨角獸企業(yè)不僅從傳統(tǒng)途徑獲取信息，更重要的是通過大數(shù)據(jù)技術獲取信息。從某種意義上講，它們本身就是一個信息收集、分析、處理中心。比如，阿里巴巴、京東、騰訊等都在集聚了大量消費者基礎上衍生出消費者金融、小微金融，所依賴的就是對大規(guī)模客戶數(shù)據(jù)的挖掘。

按照行業(yè)領域劃分為兩類

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    相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2019-2025年中國共享經(jīng)濟行業(yè)市場監(jiān)測及未來前景預測報告》

按照市場估值劃分為三類

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    1、全球獨角獸的發(fā)展情況分析

    截至到2018年3月，中國地區(qū)獨角獸企業(yè)共有126家，分布在10個城市15個行業(yè)，總估值6253億美金，約4萬億人民幣。對比國際情況，中國獨角獸有成長周期短、創(chuàng)新能力強、爆發(fā)集中特點。

全球“超級獨角獸”公司一覽

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2013-2018年各國累計獨角獸公司數(shù)量情況

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    我國眾多優(yōu)質(zhì)獨角獸流落海外，為了推動新經(jīng)濟發(fā)展、讓國內(nèi)投資者分享新經(jīng)濟成長，2018年國家陸續(xù)出臺政策迎接獨角獸歸來。

    從估值角度來看，2018年總體規(guī)模達到8370億美元，在14年與15年達到峰值。按國家來劃分，美國依舊占據(jù)第一，中國第二，但是兩國之間差距不大并且平均每家企業(yè)估值中國遠高于美國。如果按行業(yè)來估值，排名前三的為金融科技、電子商務和軟件服務，約占整體估值45%。

2013-2018年各國獨角獸估值情況

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    結合投融資情況來看，不難發(fā)現(xiàn)獨角獸出生與外部投融資關系緊密。從每年新生數(shù)量來看，2015年和2017年是生產(chǎn)獨角獸高峰時期，分別生出66家和65家初創(chuàng)公司。其中美國占32家和28家，中國占18家和22家。在前一年投融資有較大的增速情況下，下一年獨角獸增速將會提高。例如，在2014年投融資金額增速高漲情況下，2015年成為了新生數(shù)量爆發(fā)的一年。隨著全球流通性加強，技術的發(fā)展伴隨著資本的注入而發(fā)展。全球流通式眾籌和風投也是促進這些企業(yè)迅速成長的重要原因之一。

2013-2018年全球每年新生獨角獸數(shù)量情況

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2013-2018年投融資與企業(yè)新生速度關系

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    從行業(yè)分布來看，企業(yè)主要分布在高端制造、互聯(lián)網(wǎng)和高新科技這三大領域。細致劃分行業(yè)有32種之多，排在前四位的依次電子商務、軟件服務、金融科技和大健康，分別擁有37家、34家、27家和17家，占總數(shù)約60%。

    以技術為導向的高新科技和高端制造，主要集中在交通工具、硬件和大數(shù)據(jù)和人工智能：如SpeceX、蔚來是交通工具的代表；小米、魅族、Royole Corporation是硬件方代表，Qultrics、Palantir Technologies為大數(shù)據(jù)代表。

    互聯(lián)網(wǎng)則是以平臺生態(tài)為基礎（下面詳細講解這一特征），主要集中在電子商務、金融科技、軟件服務，代表企業(yè)為螞蟻金服、美團大眾、Airbnb等。

全球獨角獸按行業(yè)劃分情況

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    從全球和亞洲獨角獸企業(yè)榜單來看，交通出行領域也表示十分出色。資料顯示，2017年全球獨角獸企業(yè)榜單中，中國交通出行企業(yè)上榜的有滴滴出行、摩拜、神州專車；2017年亞洲獨角獸企業(yè)榜單中，中國交通出行企業(yè)上榜的有摩拜、ofo、曹操專車、大搜車。

2017年全球獨角獸企業(yè)榜單中中國交通出行企業(yè)情況（單位：億美元）

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2017年亞洲獨角獸企業(yè)榜單中中國交通出行企業(yè)情況（單位：億美元）

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    2、中國獨角獸演化趨勢

    根據(jù)科技部火炬中心發(fā)布的《2017年中國獨角獸企業(yè)發(fā)展報告》數(shù)據(jù)顯示，2017年全國共有164家企業(yè)入選獨角獸榜單，總估值6284億美元，涉及18個領域，包括電子商務、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)教育、大健康、交通出行、大數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)、旅游、企業(yè)服務、人工智能、軟件應用、社交、網(wǎng)絡安全、文化娛樂、物流、新媒體、云服務及智能硬件領域。

    在交通出行領域，2017年共有10家企業(yè)上榜，在整個獨角獸企業(yè)中的占比6.10%；10家企業(yè)總估值720.7億美元，在整個獨角獸企業(yè)估值中占比11.47%，位居全行業(yè)第3位。主要原因為滴滴出行估值較高，達到560億美元，占交通出行獨角獸企業(yè)總估值的77.7%。

交通出行獨角獸企業(yè)數(shù)量及占比情況（單位：家，%）

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交通出行獨角獸企業(yè)總體估值規(guī)模及占比情況（單位：億美元，%）

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    趨勢一：商業(yè)模式創(chuàng)新進入退潮期 獨角獸能夠在短時間內(nèi)快速發(fā)展壯大，往往依靠的是特有的核心技術，即硬科技，或者獨具 創(chuàng)新性的商業(yè)模式。借助硬科技建立領先優(yōu)勢的獨角獸企業(yè)通常難以被其他競爭對手模仿， 因此具有更深的護城河。而商業(yè)模式則更容易復制，在資本的大力推動下可以快速發(fā)展，形 成群雄割據(jù)的行業(yè)格局，但在發(fā)展后期容易出現(xiàn)惡性競爭和經(jīng)營困難的情況。

    2018 年以來，由于資金端的收緊和股權投資機構運營合規(guī)成本的提升，原有的資本加持下 的商業(yè)模式創(chuàng)新越來越難以維持。一部分憑借商業(yè)模式創(chuàng)新成長為獨角獸的企業(yè)開始走下神 壇。以胡潤研究院公布的《胡潤大中華區(qū)獨角獸指數(shù)》為例，自 2018 年起共有 26 家公司退 出了獨角獸的行列。排除上市、借殼和并購的情況后，絕大多數(shù)由于自身資質(zhì)原因退出獨角 獸行列的公司均是基于商業(yè)模式的創(chuàng)新。例如從胡潤排行榜中退出的一家互聯(lián)網(wǎng)房地產(chǎn)中介 企業(yè)，盡管在發(fā)展的早期憑借全新的模式和“燒錢”的助力在 18 個月內(nèi)就成長為估值超 10 億美元的獨角獸，但卻由于成本高企、用戶流失、競爭對手涌入、資本枯竭等問題而匆匆隕 落。這家獨角獸企業(yè)的發(fā)展變遷折射了憑借模式創(chuàng)新可能存在的“其興也勃焉,其亡也忽焉” 的隱患。

2018 年第三季度退出獨角獸行列公司情況梳理

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    另一個典型的遭遇困境的模式創(chuàng)新領域是共享經(jīng)濟。在共享概念提出后多個細分領域里都涌 現(xiàn)出了大量創(chuàng)業(yè)公司，其中不乏成長為獨角獸的企業(yè)，例如 ofo 小黃車和摩拜。但由于簡單 的商業(yè)模式創(chuàng)新缺乏護城河的保護，在激烈的競爭下產(chǎn)生了產(chǎn)能過剩、用戶押金挪用等諸多 社會問題。共享單車領域里的兩大獨角獸，一方在被收購后仍持續(xù)高額虧損，另一方在目前 已經(jīng)遭遇了用戶擠兌押金，再次印證了沒有硬科技支撐的模式創(chuàng)新難以維系。

    在 2018 年已經(jīng)上市的獨角獸公司中，依賴商業(yè)模式創(chuàng)新的大多數(shù)未取得良好的股價表現(xiàn)， 表明市場并不充分認可這些商業(yè)模式的未來前景。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，在去年上市的獨 角獸企業(yè)中，商業(yè)模式創(chuàng)新類公司的股價和超額收益情況普遍不佳。反觀立足于硬科技的上 市獨角獸寧德時代，作為動力電池行業(yè)龍頭企業(yè)，上市以來取得了超過 100%的漲幅和超額 收益。我們認為，未來或?qū)⒂懈嗟膭?chuàng)業(yè)公司憑借過硬技術成長為優(yōu)質(zhì)的獨角獸，并有望走 上科創(chuàng)板，得到用戶與市場的共同認可。

2018 年上市的獨角獸企業(yè)中模式創(chuàng)新類公司股價表現(xiàn)情況普遍不

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    趨勢二：新一代超級獨角獸正在成長 從 2017 年底至今，中國獨角獸企業(yè)在數(shù)量上和估值上都經(jīng)歷了穩(wěn)定的成長。獨角獸企業(yè)是 一個動態(tài)變化的群體，既有大獨角獸的上市退出也有新生小獨角獸的加入和成長。因此，獨 角獸數(shù)量與估值的變化反應了獨角獸內(nèi)部的新舊交替。根據(jù)胡潤研究院的統(tǒng)計，獨角獸企業(yè) 數(shù)量從 2017 年末的120 家增長至 2018 年第三季度的 181 家，增長幅度超過了 50%，平均 每 3 天就有一家新獨角獸企業(yè)誕生。獨角獸企業(yè)的總估值也在去年第一季度突破了4 萬億人 民幣，目前已經(jīng)接近 5 萬億。

    當前獨角獸數(shù)量增長趨勢仍在延續(xù)，而估值增長已經(jīng)略有放緩。這表明目前仍有眾多新生小 獨角獸不斷涌現(xiàn)，部分超級獨角獸（估值超過 100 億美元的獨角獸）則進入了穩(wěn)定的發(fā)展階 段，在不久的將來或?qū)⑼ㄟ^上市等途徑退出獨角獸行列，而未來新一代的超級獨角獸則有望 在現(xiàn)有的小獨角獸中誕生。

獨角獸數(shù)量和總估值穩(wěn)步增長

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    當前獨角獸的估值分布主要集中在 300 億以下的區(qū)間段內(nèi)，且估值 100 億以內(nèi)的小型獨角獸 的數(shù)量增長最為明顯。但與此同時，估值最高的前 4 家獨角獸的總估值占據(jù)了全部獨角獸總 估值的 40%以上。在幾家頭部獨角獸上市后，獨角獸的總估值可能會經(jīng)歷短時期的下滑，然 后進入下一個高速增長周期

2017-2018 年不同估值區(qū)間的獨角獸數(shù)量變化

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    由于中國具有良好的互聯(lián)網(wǎng)基礎設施和廣闊的消費市場，2018 年以來新誕生或排名有所提 升的獨角獸大多集中在互聯(lián)網(wǎng)服務、電子商務和互聯(lián)網(wǎng)金融領域。這些行業(yè)也是孕育超級獨 角獸的搖籃，從中走出了螞蟻金融和今日頭條等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。此外，諸如醫(yī)療、大數(shù)據(jù)與云 計算等硬科技的代表性行業(yè)也出現(xiàn)了較多獨角獸公司?；谀壳耙延械母窬趾涂苿?chuàng)板推進后 帶來的積極影響，我們認為硬科技領域在科創(chuàng)板的帶動下也可能成為下一個超級獨角獸的聚 集地，與此同時從基于互聯(lián)網(wǎng)的模式創(chuàng)新行業(yè)中仍有望發(fā)展出新一代超級獨角獸。

2018Q3相對 2017Q4獨角獸排行榜變動

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    趨勢三：獨角獸發(fā)源城市逐步形成“4+N”格局 在我們?nèi)ツ?3 月發(fā)布的報告中就已指出，北、上、杭、深等城市在獨角獸數(shù)數(shù)目和規(guī)模上都 位居前列。在經(jīng)過了 1 年的發(fā)展后，這種格局得到了進一步強化，前述四大城市不僅在獨角 獸的存量上占據(jù)領先地位，同時在 2018 年獨角獸的新增總數(shù)量和新增總估值上同樣位居 TOP4。此外，杭州市依然以更少數(shù)量的獨角獸在總估值上排名超越了上海

2018Q3獨角獸數(shù)目排名TOP10城市

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2018Q3獨角獸規(guī)模排名TOP10城市（億元）

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    受科創(chuàng)板提出的影響，其他省市政府也正積極關注本地的創(chuàng)業(yè)公司及獨角獸企業(yè)，并推出了 部分支持政策。其中西安市在科創(chuàng)板正式提出前就已推出了“打造硬科技之都”的發(fā)展目標， 并于 6 月份發(fā)布了《西安市知識產(chǎn)權運營服務體系建設實施細則》，為硬科技企業(yè)的發(fā)展提 供知識產(chǎn)權方面的保駕護航。隨著科創(chuàng)板的推進和各地支持政策的持續(xù)出臺，在“北上杭深” 4 座城市之外，也有望發(fā)展出一批獨具特色的獨角獸發(fā)源地，例如打造硬科技名片的西安市、 科教資源豐富的武漢市等，最終形成“4+N”的發(fā)展格局。

    趨勢四：獨角獸所在行業(yè)呈現(xiàn)“T 型”分布 中國獨角獸的行業(yè)分布可以形象地用字母“T”來表示，其中縱向的“|”代表在互聯(lián)網(wǎng)領域 獨角獸公司數(shù)量眾多且已經(jīng)取得深入的發(fā)展，逐漸形成了一股突出的勢力；橫向的“一”表 示獨角獸在硬科技、文娛、教育等領域內(nèi)獨角獸有著比較廣泛而全面的分布，并且在向更多 的新興領域源源不斷地擴展。

    從縱向看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)獨角獸基數(shù)最大，且數(shù)量和估值增長最快。根據(jù)胡潤研究院公布的數(shù) 據(jù)， 2018 年第三季度互聯(lián)網(wǎng)服務行業(yè)的獨角獸公司數(shù)達到了 45 家，互聯(lián)網(wǎng)金融獨角獸為 21 家，分列獨角獸最多的行業(yè)前兩位?；ヂ?lián)網(wǎng)服務行業(yè)獨角獸相對 2017 年新增 23 家，為全行 業(yè)第一。

2017-2018 年各行業(yè)獨角獸公司數(shù)量

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    從估值角度看也可以得到類似結論，互聯(lián)網(wǎng)服務和互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的獨角獸在最新的總估值 和 2018 年總估值增長方面在各行業(yè)中均高居前三位。

2017-2018 年各行業(yè)獨角獸總估值（億元）

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    從橫向看，中國獨角獸有較廣的覆蓋面，并且在其他新領域持續(xù)填補空白，與美國獨角獸覆 蓋行業(yè)差距減小。在 18 年二月時，中國獨角獸分布于 18 個行業(yè)領 域，美國獨角獸分布于 23 個行業(yè)領域。而根據(jù) 18 年8 月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中美獨角獸分布行業(yè) 數(shù)分別為 22 個和 25 個，其中中國在旅游、生物科技、建筑科技、汽車交通等領域填補了原 有空白，并且與美國之間的行業(yè)覆蓋廣度差距進一步縮小。

中國在多個領域誕生新獨角獸，與美國獨角獸行業(yè)分布覆蓋面差距縮小

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    三、“獨角獸”新經(jīng)濟發(fā)展方向分析

    “獨角獸”企業(yè)具備獨有的核心技術、顛覆性的商業(yè)模式，代表了未來新經(jīng)濟的發(fā)展方向。其常用標準可以簡單包括：10年和10億，即

    一、成立不超過10年，多接受過私募基金；

    二、企業(yè)估值超過10億美元（其中估值超過100億美元的企業(yè)，又可稱為“超級獨角獸”）。

    “獨角獸”企業(yè)不同于普通企業(yè)，它們以突破性的技術產(chǎn)品（高端制造，如大疆無人機），或者新穎的商業(yè)模式（互聯(lián)網(wǎng)，如小米的互聯(lián)網(wǎng)營銷），迅速獲得用戶，實現(xiàn)指數(shù)型增長，成為所在領域的佼佼者。它們的模式一般都有以下5個共同點：

    1、 輕資產(chǎn)

    “輕資產(chǎn)”模式，簡單說就是“別人出錢，我出品”或者“別人生產(chǎn)，我出設計”。比如小米的經(jīng)營模式，只負責手機核心系統(tǒng)的技術設計工作，把手機硬件的生產(chǎn)和組裝交給其他工廠。

    之前的工業(yè)時代，以前能源、鐵路等重資產(chǎn)是經(jīng)濟核心，中國現(xiàn)在處于行業(yè)快速升級和變遷的互聯(lián)網(wǎng)時代，生產(chǎn)走向了智慧生產(chǎn)、精益生產(chǎn)和柔性生產(chǎn)，這樣對于企業(yè)輕資產(chǎn)才是關鍵，流量、入口數(shù)據(jù)才是企業(yè)最重要的。

    2、 超體驗

    現(xiàn)代社會物質(zhì)供給過剩的時代，消費者更加的注重的是個性精神方面的滿足。

    這樣企業(yè)面對最終端的消費者，用戶體驗才是打開市場的關鍵。

    產(chǎn)品的體驗不僅體現(xiàn)在服務商，還有設計、流程等方面。近幾年各類應用軟件的興起，其成功之處在于流程的優(yōu)化，給客戶提供便捷，這樣才能迅速搶奪用戶入口。

    比如像滴滴出行，從技術上看其并沒有本質(zhì)的創(chuàng)新之處，但從用戶體驗，以及流程的簡化和便捷方便來看，則是不少的進步，所以能吸引大量的用戶。

    3、 高效率

    從經(jīng)濟學來看，無論是一個國家和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平，還是個人收入水平的提高，最終都需要靠勞動生產(chǎn)率的提高，即效率的提升?，F(xiàn)在火熱的大數(shù)據(jù)、人工智能等技術，正是從本質(zhì)上帶來了效率的提升。

    大數(shù)據(jù)可以極大提升效率，做出更精準的分析和預測，避免無效勞動；

    人工智能本質(zhì)上是強化人類的某項能力，輔助人類去更專業(yè)、更高效地去做更核心的工作；人工智能還可以承擔一部分對于人類來說比較乏味的工作，隨著其自我學習能力的加強，人工智能對人類的幫助會越來越大。

    4、 解決底層需求

    互聯(lián)網(wǎng)金融、高端制造、云服務、出行、餐飲服務等領域的“獨角獸”企業(yè)發(fā)展的最終目的，主要還是滿足人們衣、食、住、行、社交和安全等方面的底層需要。

    “獨角獸”企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初就是發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)實生活中人們底層需求的改進空間，只是行業(yè)不同，實現(xiàn)方式不一樣。底層需求的一個最大特點是每個人必不可少，比如滴滴出行解決了人們出行難的問題，現(xiàn)在人人出行對滴滴形成了依賴，這樣才有廣闊的市場。

    5、 強網(wǎng)絡效應

    強網(wǎng)絡效應在經(jīng)濟學上，指的是產(chǎn)品價值隨著購買這種產(chǎn)品及其兼容產(chǎn)品的消費者的數(shù)量增加。

    當我們使用某種軟件，使用的人越多，其價值就越高，甚至成為我們?nèi)粘Ｉ畹囊徊糠?，像空氣和水一樣不可或缺?/p>

    這種強網(wǎng)絡效應在互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、金融行業(yè)普遍存在，比如像高性價比的小米手機定價極低、利潤微薄，但是依靠互聯(lián)網(wǎng)營銷迅速建立了強大的用戶網(wǎng)絡，然后降低邊際成本，利用這個網(wǎng)絡展開多項業(yè)務（比如家電、生活用品等），實現(xiàn)盈利。