2018年軟塑包裝發(fā)展，產業(yè)格局及原料分析【圖】

    中國塑料軟包裝行業(yè)就競爭格局來看，第一梯隊的企業(yè)主要包括永新股份、紫江企業(yè)、江蘇彩華包裝、以及全球龍頭安姆科的中國區(qū)業(yè)務，4家公司合計市場份額約達7%-10%，競爭格局較為分散。

2016-2022年中國塑料軟包裝行業(yè)總產值及預測

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    塑料軟包上游的原材料主要為BOPP膜、PET膜、PE膜及粒料、CPP膜及PP粒料等石化衍生品。由于原料成本占比較高，盈利水平受國際原油價格變動影響較大。

塑料軟包裝產業(yè)鏈上下游示意圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2017年原料成本占比圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    塑料包裝的下游主要對接食品飲料、醫(yī)藥、日化等必選類消費，下游需求的表現(xiàn)具有一定剛性。從社會零售額2018年前11個月的分項數(shù)據(jù)的同比增速來看，食品糧油、中西藥品、日化產品的同比增速維持在10.1%、9.3%、13.4%。

2011-2018年1-11月食品糧油、中西藥品、日用品零售額增速

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、智研咨詢整理

    原油價格回落，毛利率修復或有利好。2017年至今國際原油的期貨價格緩慢回升，對應永新股份2018H1的毛利率出現(xiàn)下滑；2018年10月以來隨著原油期貨價格回落或利好永新股份等軟包龍頭企業(yè)2018Q4及2019Q1的毛利率改善。

2008-2018H1永新毛利率圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2008-2018H1紫江毛利率圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    永新股份的客戶群體同樣集中在食品包裝、日化、醫(yī)藥包裝領域。其中食品包裝占比最重，主要客戶覆蓋雀巢、箭牌、恰恰、蒙牛、伊利等；此外醫(yī)藥包裝、日化包裝等的市場份額近年也在持續(xù)提升。2012年以來受到行業(yè)產能大量投放和下游需求增速放緩的影響。2017年為例，同年永新股份的彩印復合包裝業(yè)務毛利率為23.48%，對應紫江企業(yè)的塑料軟包裝業(yè)務、安姆科塑料包裝業(yè)務毛利率僅有21.35%、19.92%，可見永新相對同行具有比較優(yōu)勢。

2011-2017年同業(yè)毛利率對比圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    預計截至2019Q1，彩印復合包裝材料的合計產能將達到約10萬噸，產銷率維持100%的水平，產能利用率超過70%。其中配套產業(yè)塑料軟包裝薄膜及真空鍍鋁包裝材料的自用率約70%，剩下30%對外出售。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國塑料包裝行業(yè)市場競爭現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢研究報告》