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中國融資租賃行業(yè)盈利模式及緊信用下的發(fā)展趨勢分析【圖】

融資租賃王密 2019-02-26 05:52 來源：智研咨詢

2017年之前根據(jù)監(jiān)管所屬和股東性質(zhì)，融資租賃公司主要分為銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司和商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃公司。2018年5月后，融資租賃公司的經(jīng)營和監(jiān)管職責(zé)劃歸銀保監(jiān)會。

中國租賃行業(yè)經(jīng)歷高速增長，目前規(guī)模增速仍高于信貸和固定資產(chǎn)投資增速。截至2018年9月中國融資租賃合同余額為6.55萬億元，較年初增長7.7%，同比增長13.9%。其中金融租賃公司合同余額合計2.45萬億，內(nèi)資租賃為2.06萬億，外資租賃為2.04萬億。

2010-2018Q3中國融資租賃規(guī)模增速圖

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從2017年美國新增租賃業(yè)務(wù)行業(yè)分布看，計算機(jī)、交運和農(nóng)業(yè)行業(yè)占比分別達(dá)到25%/22%/9%，目前中國租賃業(yè)務(wù)的行業(yè)分布主要在公共基礎(chǔ)設(shè)施、交運和醫(yī)療教育，未來在IT和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)設(shè)備領(lǐng)域仍有較大發(fā)展空間。

2014-2022年美國近年來新增設(shè)備投資青睞融資租賃模式及預(yù)測

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2017年新增租賃業(yè)務(wù)前3領(lǐng)域為計算機(jī)、交運和農(nóng)業(yè)

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融資租賃行業(yè)的盈利模式類似銀行信貸模式，通過為企業(yè)客戶提供融資為主的金融服務(wù)，賺取息差收入。具體業(yè)務(wù)模式以售后回租和直接租賃為主，基于我國企業(yè)客戶融資需求和偏好，目前國內(nèi)售后回租模式占比較高。

售后回租具體業(yè)務(wù)流程

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直接租賃具體業(yè)務(wù)流程

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融資租賃公司主營收入除了利差收入外，還包括咨詢服務(wù)帶來的手續(xù)費凈收入和殘值收益。融資租賃作為融資方式具有專業(yè)性特征，基于行業(yè)慣例，公司在向客戶提供融資租賃服務(wù)的同時會提供咨詢服務(wù)，同時收取手續(xù)費收入，手續(xù)費收入的金額往往與應(yīng)收融資租賃款本金余額相掛鉤，部分租賃公司在會計上將手續(xù)費收入采用分?jǐn)側(cè)胭~的方式，以本金回收進(jìn)度作為完工百分比法按月分?jǐn)偞_認(rèn)手續(xù)費收入。殘值收益是租賃公司根據(jù)合同交易條件和履約情況以及設(shè)備回收后再租賃、再銷售的實際收益扣除應(yīng)收未收的租金、維修等相關(guān)費用之后獲取的收益。

租賃企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模受資產(chǎn)端增長速度、杠桿率上限和股東權(quán)益增資影響，其中杠桿率和股東增資屬于外部變量，資產(chǎn)端增速是企業(yè)利潤增長的重要支撐。
融資結(jié)構(gòu)多元化和市場利率下行帶動租賃公司資金端成本下降，2013年至2017年，租賃企業(yè)的資金端成本呈現(xiàn)下降趨勢，市場利率整體呈現(xiàn)下行趨勢。通過發(fā)行長久期的金融債、企業(yè)債和ABS，可以獲得更加穩(wěn)定的低成本資金，同時遠(yuǎn)東宏信、環(huán)球醫(yī)療等外資租賃公司具有境外融資額度，可以借用境外低成本資金平滑資金成本。

2012-2017年遠(yuǎn)東宏信計息債務(wù)中直接融資占比不斷提升

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租賃公司向客戶收取利息收入的同時往往收取咨詢服務(wù)手續(xù)費，手續(xù)費金額基本與融資本金相掛鉤，很多龍頭金租公司亦將這部分收入根據(jù)貸款期限分?jǐn)傆嬋霠I收，計算租賃公司生息資產(chǎn)綜合收益率時加入當(dāng)期手續(xù)費凈收入。

租賃公司生息資產(chǎn)綜合收益率分化明顯

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與銀行相比，有限的資金供給和較高的資金端成本，使得租賃公司在業(yè)務(wù)開端注定要尋找更高收益率同時風(fēng)險可控的資產(chǎn)，在這樣的原動力下，租賃公司依靠融資租賃特有的業(yè)務(wù)靈活性優(yōu)勢，摸索出一條聚焦產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)中小客戶的資產(chǎn)端路線。

與中國商業(yè)銀行嚴(yán)苛的貸款條件和有限的信貸額度相比，融資租賃公司的貸款條件相對寬松，通過設(shè)備類資產(chǎn)開展回租或直租的方式，為客戶提供定制化融資解決產(chǎn)品，滿足客戶中長期債務(wù)融資需求。

租賃公司以獨特、靈活的業(yè)務(wù)模式為基礎(chǔ)，深耕產(chǎn)業(yè)、聚焦中小型客戶，形成強(qiáng)大的資產(chǎn)端議價能力，實現(xiàn)較好風(fēng)控的同時獲得較高的資產(chǎn)端回報率。
不同行業(yè)的項目單體規(guī)模及收益率差異較大，醫(yī)療、教育和汽車金融等領(lǐng)域具有單體規(guī)模小而收益率高的特質(zhì)，而城市公用和交通運輸行業(yè)的收益率相對較低而單體規(guī)模較大。不同公司受發(fā)展階段和戰(zhàn)略選擇的影響，行業(yè)布局差異較大，帶來資產(chǎn)端收益率差異。

租賃公司生息資產(chǎn)綜合收益率分化較大，整體呈現(xiàn)下降趨勢

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隨著租賃行業(yè)的發(fā)展演進(jìn)，部分龍頭公司不僅為客戶提供融資服務(wù)，還為客戶提供行業(yè)咨詢、管理咨詢等多元化服務(wù)，不斷提升客戶粘性。行業(yè)典型案例如遠(yuǎn)東宏信和環(huán)球醫(yī)療，為醫(yī)療領(lǐng)域客戶提供多元化咨詢服務(wù)，不斷提升客戶粘性和滿意度，構(gòu)建業(yè)務(wù)領(lǐng)域的護(hù)城河。

2018H1上市租賃公司資產(chǎn)端增速圖