2018年證券行業(yè)收入及未來趨勢分析【圖】

    2018年，證券行業(yè)延續(xù)了近年來全面、從嚴的監(jiān)管口徑；下半年，行業(yè)進入嚴監(jiān)管、防風險與促發(fā)展尋找適當平衡的新時期，整體監(jiān)管口徑出現(xiàn)邊際緩和。
2018年上半年，證券行業(yè)延續(xù)了近年來全面、從嚴的監(jiān)管口徑，證監(jiān)會出臺了一系列涉及行業(yè)經(jīng)紀、信用、資管、創(chuàng)新等業(yè)務領域的監(jiān)管政策，著重打擊操縱市場、維護市場秩序、防范化解市場風險、守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。同時，進一步完善上市公司退市制度，形成優(yōu)勝劣汰的上市公司退市機制，提升上市公司質量，維護投資者合法權益。

    截至2018年9月30日，共有131家證券公司，總資產(chǎn)為6.19萬億元，凈資產(chǎn)為1.89萬億元，凈資本為1.58萬億元，分別較2012年的1.72萬億元、0.69萬億元、0.50萬億元增長259.88%、173.91%、216.00%，年復合增長率分別為23.79%、18.29%、21.14%。

2012-2018Q3行業(yè)總資產(chǎn)圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2012-2018Q3行業(yè)凈資產(chǎn)圖

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    2017年同比分別下滑49.57%、8.47%，下滑幅度大于營收。2018年前三季度凈利為496.55億元，年化同比降幅再度擴大至41.41%，預計行業(yè)全年凈利潤將低于2014年的水平。

    行業(yè)營業(yè)收入集中度自2012年以來持續(xù)提高。2017年前5位、前10位證券公司的集中度分別為34.13%、49.18%，分別達到近6年來的高位。2018H1集中度雖有下降，但仍處于近年來的較高水平。

2012-2018H1行業(yè)營收近集中度圖

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2012-2018H1行業(yè)凈利集中度圖

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    2018Q3行業(yè)經(jīng)紀、自營、投行、資管、信用、其他業(yè)務收入占比分別為27.25%、27.80%、12.65%、10.72%、8.28%、13.31%。其中，經(jīng)紀、自營、信用三個與二級市場行情高度正相關的業(yè)務收入合計占比為63.33%。仍處于較高水平，證券行業(yè)的周期屬性尚未出現(xiàn)顯著減弱的跡象。

2012-2018Q3證券行業(yè)收入結構

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    預計2018年成交總量為92.16萬億，同比下滑約17.61%。行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務減量競爭態(tài)勢明顯。

2012-2018年日均股票成交量圖

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2012-2018年成交總量圖

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    2018H1，行業(yè)平均凈傭金率下滑至0.329‰，較2017年0.367‰下滑約10.35%，再創(chuàng)歷史新低。

2010-2018H1行業(yè)平均凈傭金率

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    截至一季度末股基交易量排名前5、前10公司的合計市場份額分別為26.78%、44.57%，較2017年的27.26%、44.82%分別下降約0.48、0.25個百分點。

2012-2018H1經(jīng)紀業(yè)務市場份額

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2012-2018Q1部分代表性券商股基交易量市場份額情況

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    2017年大幅下滑至1052.95億元、820.92億元，降幅分別高達60.87%、22.04%；2018Q3行業(yè)共實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務凈收入495.61億元，年化同比再度下滑19.50%；收入占比也由2015年的47.60%快速下滑至2018Q3的27.25%。

2012-2018Q3代理買賣證券業(yè)務收入占比

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    2019年行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務整體競爭格局將趨于復雜化，競爭將趨于白熱化。加大在互聯(lián)網(wǎng)金融領域的投入力度，通過價格競爭維持或提升經(jīng)紀業(yè)務市場份額的動力和實力得到持續(xù)增強。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷深入，行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務呈現(xiàn)出成本線動態(tài)下降的新特點，成本下降將極大地撼動原有的傭金率底線。

    行業(yè)關于經(jīng)紀業(yè)務亟待轉型的聲音不絕于耳，但轉型的方向、路徑和具體方案暫未有明確的定論。即使出現(xiàn)一定的共識，再次快速淪為缺乏自身特色的高度同質化業(yè)務恐難避免。

    在“圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發(fā)市場活力，促進資本市場長期健康發(fā)展”的政策基調(diào)下，2019年市場整體成交量水平有望企穩(wěn)回升，從而使得行業(yè)代理買賣證券業(yè)務凈收入扭轉連年下滑的不利局面。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國證券行業(yè)市場需求預測及投資未來發(fā)展趨勢》