2018年錫行業(yè)發(fā)展回顧及2019年供需格局預測【圖】

錫李玲玲 2019-02-22 05:43 來源：智研咨詢

全球錫資源集中分布高度集中，中國、印尼、巴西、玻利維亞和俄羅斯等五國合計儲量占比超過 70%。其中，中國和印尼合計占比超過 40%。資源分布和精礦生產(chǎn)的相對集中性，決定了單一生產(chǎn)國波動會對供給端的邊際變化帶來顯著影響。近年來，中國、印尼、玻利維亞和秘魯錫精礦產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度的下滑（具體如下圖所示），但緬甸錫精礦產(chǎn)量卻呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，已經(jīng)由 2013 年的 1.7 萬噸快速飆升至 2017 年的 5.4萬噸，增長幅度高達 300%，也即，全球錫精礦增量基本都在緬甸，其邊際變化對全球供給產(chǎn)生重要影響。2017 年中國自緬甸進口錫精礦（金屬量）約 7 萬噸，約占國內(nèi)精錫產(chǎn)量 40%，全球產(chǎn)量 20%；中國錫精礦全球占比約為 32%，仍為全球第一。

全球錫資源分布高度集中

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除緬甸外其他生產(chǎn)國產(chǎn)量均下滑（單位：噸）

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緬甸錫儲量全球占比極低，但其在短短幾年時間內(nèi)就已發(fā)展成為全球第三產(chǎn)錫大國（占比約為 20%），此種“低資源占比+高產(chǎn)量占比”的模式可持續(xù)嗎？答案是否定的。

全球錫資源分布高度集中

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緬甸外其他生產(chǎn)國產(chǎn)量均下滑（單位：噸）

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目前，國內(nèi)主要的錫精礦供給一部分來自緬甸，一部分來自自產(chǎn)。從 2013年開始，緬甸錫精礦供給呈爆發(fā)式增長，逐步取代了中國自產(chǎn)錫礦的位置。2018 年 1-10 月，從緬甸進口 184,040 噸錫礦砂及精礦，含錫量估計為 46,000 噸，比 2017 年同期下降 5%。 2018 年 3 月、5 月、 6 月、 7 月和 9 月降幅明顯，同比降幅為 60.4%、 40.5%、 57.3%、 32.5%和 29.4%。緬甸礦進口的持續(xù)下滑，佐證緬甸錫礦品位下降以及深層礦源開采的難度加大。我們判斷未來，緬甸錫整體供給空間有限，國內(nèi)的供需格局有望迎來真正意義上的反轉(zhuǎn)。

緬甸錫砂礦及精礦進口量

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2017-2018 年緬甸錫精礦進口累計變化（單位：噸， %）

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2017 與 2018 年緬甸錫砂礦及精礦進口量對比

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緬甸礦礦端供給下滑。緬甸的錫精礦供應主要來自于佤邦曼相礦區(qū)，該地區(qū)高品位、低成本的礦開發(fā)之后，產(chǎn)量幾乎由零增至 5 萬噸左右的水平。具體來看， 2012-2015 年，該地區(qū)開采的是地表高品位富礦，露天品味甚至一度高于 5%； 2016 年開始逐步轉(zhuǎn)入地表下低品位貧礦，平均品位降至 3%左右，但當年緬甸政府釋放了約 1 萬噸金屬量的錫礦庫存，使得錫礦供給達到頂峰； 2017 年全面進入地下開采階段，品位進一步下降到 1.5-2%。緬甸礦山品位系統(tǒng)性下降是不可避免的，礦山地下開采階段的成本會持續(xù)提升，在不考慮緬甸當?shù)卣畳亙Φ那闆r下，中國從緬甸進口錫精礦及錫礦砂的數(shù)量大約在 18 年同比將減少 11%。明年的降幅將更加明顯，預計將減少 10-30%。

預計 2018 年中國從緬甸進口錫精礦及錫礦砂數(shù)量同比將減少 11%

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緊接著是其他主要的錫礦生產(chǎn)地區(qū)。預計中國錫精礦產(chǎn)量將從 2017 年的 8.57 萬噸提升至 2018 年的 9.17 萬噸，同比增加 6000 噸，同比增長 7%，其中增量主要來自于內(nèi)蒙古的銀漫礦業(yè)，該項目在 2017 年上半年正式投產(chǎn)，全年產(chǎn)量 3000 噸，預計 2018 年產(chǎn)量將比預期少 1000噸，最多做到 6500 噸左右的水平，增量 3500 噸。而印尼作為另一個主要的錫礦生產(chǎn)大國，預計 2018 年錫礦產(chǎn)量保持穩(wěn)定。另外，秘魯和玻利維亞錫礦產(chǎn)量亦將出現(xiàn)不同程度縮減。綜上，預計 2018 年全球錫礦總產(chǎn)量約為 31.60 萬噸，同比將減少 0.3%。

2018 年各國錫礦產(chǎn)量增減變化估計

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從精錫供給的角度來看，首先是中國市場，近年中國精錫產(chǎn)量維持在 16-17 萬噸之間，占到全球總產(chǎn)量的 45%以上。中國自產(chǎn)的錫精礦并不能滿足生產(chǎn)需求，原料嚴重短缺，對進口原料的依賴程度在 30-40%之間，并且?guī)缀跛械倪M口錫精礦都是來自緬甸，所以緬甸礦山產(chǎn)量的變化將直接影響到中國精錫生產(chǎn)原材料的供應。精錫產(chǎn)量方面， 2018年的 1-8月份中國精錫產(chǎn)量約為 10.55 萬噸，同比減少 1.14 萬噸，國內(nèi)冶煉廠精錫庫存相比同期亦呈現(xiàn)下降趨勢，產(chǎn)量同比出現(xiàn)下滑:一方面是由于原料供應緊張，一方面是由于安全和環(huán)保壓力，精錫生產(chǎn)受到抑制。

中國錫原料來源（單位：千噸）

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中國精錫產(chǎn)量占到全球產(chǎn)量的 45%以上

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國內(nèi)冶煉廠精錫庫存相比同期呈現(xiàn)下降趨勢

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印尼市場方面，作為全球第二大錫生產(chǎn)國， 2017 年錫礦產(chǎn)量約 8.3 萬噸，精錫產(chǎn)量約 8萬噸，并且印尼生產(chǎn)的精錫絕大部分都出口到國際市場。2018 年前三季度出口強勁，但 10 月錫交易量為 5250 噸，環(huán)比 9 月 8270噸下降 39%。且 10 月 26 日之后，印尼交易所出口已經(jīng)全部停止（根據(jù)印尼當?shù)胤ㄒ?guī)，印尼的錫出口首先需要經(jīng)過印尼商品與衍生品交易（ICDX），所有冶煉廠出口之前需要經(jīng)過當?shù)貎蓚€檢測公司對礦源來源是否合法以及出口的錫錠品質(zhì)進行檢測）。此外，后期印尼邦加勿里洞島進入雨季影響，印尼整體錫礦增量有限。 2018 年 1-10 月印尼出口精煉錫 68005.49 噸，同比增長 7.58%。

印尼精煉錫出口

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從精錫需求的角度來看，將 2017 年全球精錫消費量的估計值由先前的 35.55 萬噸提升至 36.25 萬噸，這個數(shù)字相較于 2016 年同比增長約 4%，彰顯全球市場強勁的消費動力。而在 2018 年，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)以及中國宏觀經(jīng)濟走弱的影響，市場對于精錫消費持有相對悲觀的態(tài)度，消費增速要明顯低于 2017 年的 4%。總體預計全球精錫消費在 2018 年仍會有 1%左右的增長。

2018 年錫消費預期微幅增長 1%，仍然呈現(xiàn)正增長。更進一步，價格由供需相對強弱確定（而非一端），因此，在需求端微增背景下，供給端的明顯收縮或?qū)@著增大價格彈性。

錫消費結(jié)構(gòu)