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2018年鋁價格走勢分析及2019年鋁價格走勢預(yù)測【圖】

鋁李玲玲 2019-02-22 05:40 來源：智研咨詢

我們從絕對量和相對量兩個維度來看，首先，絕對量已超預(yù)期降至 130 萬噸以下水平（較年內(nèi)高點降 100 萬噸；較去年同期降 45 萬噸），且伴隨減停產(chǎn)蔓延，去庫仍將延續(xù)；其次，在關(guān)注絕對量的同時，我們更需要關(guān)注相對量的變化——庫存消費天數(shù)。當(dāng)前的消費體量同 10 年前已不可同日而語，自 2014 年后，海外進(jìn)入快速（年降 100 萬噸左右）去庫存通道，目前，已經(jīng)降至 110 萬噸的歷史低位，隨之而來的是全球庫存消費天數(shù)的持續(xù)大幅下降。截止 2018 年 12 月中旬，已經(jīng)降至 15 天左右的歷史極低水平（2009 年為 55 天左右），這是全球缺鋁邏輯的最直接印證。更進(jìn)一步，庫存顯著下滑的結(jié)果是對沖供給端變化的能力同步下降，也即，造成供給彈性進(jìn)一步缺失，其對鋁價的壓制作用有望漸次移除。

全球庫存消費天數(shù)已降至歷史低位水平

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受貿(mào)易戰(zhàn)及全球經(jīng)濟(jì)放緩影響，電解鋁的需求將有所放緩。 2018 年全球電解鋁的需求增為 4%，并預(yù)計 2019 年全球及中國電解鋁需求的增速分別為 2~3%和 2~4%。

2019 年全球電解鋁需求增速預(yù)計

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2019 年中國電解鋁仍有新增產(chǎn)能，海外供給緊張程度緩解。 2018 年前十月，全球電解鋁產(chǎn)量增長0.7%，中國則基本持平。受指標(biāo)置換影響， 2018 年預(yù)計中國電解鋁新增產(chǎn)能約 330 萬噸，預(yù)計2019~2020 年仍有 300 萬噸產(chǎn)能投放，中國電解鋁產(chǎn)能增長依然存在一定壓力。全球范圍內(nèi)，隨著海外項目復(fù)產(chǎn)以及產(chǎn)能增加，預(yù)計 2019 年全球電解鋁產(chǎn)量將從 2018 年增長 1%提高到增長 3~4%。綜合來看，2019 年中國電解鋁供給略高于需求，中國外地區(qū)供給壓力有所緩解，但仍存在一定缺口。

中國及全球電解鋁產(chǎn)量（萬噸）

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中國電解鋁產(chǎn)能及開工率變化

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2019~2020 年中國主要新增電解鋁產(chǎn)能情況（萬噸）

企業(yè)	產(chǎn)能	投產(chǎn)時間
包頭華鑫隆	10	2019 年
云南其亞	35	2019 年
文山鋁業(yè)	50	2019 年
霍煤鴻駿	43	2019 年
神火云南	45	2019~2020 年
云鋁昭通	35	2019~2020 年
內(nèi)蒙古白音華	40	2019~2020 年
內(nèi)蒙古華云	80	2019~2020 年

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2019 年全球電解鋁供需增速預(yù)計

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新增氧化鋁產(chǎn)能投放，預(yù)計 2019 年電解鋁面臨成本壓力緩解。 2018 年受美鋁西澳工人罷工、海德魯巴西工廠停產(chǎn)以及俄鋁事件影響，全球氧化鋁供給緊張，導(dǎo)致氧化鋁價格走強，影響電解鋁企業(yè)的盈利水平。

2018 年氧化鋁價格保持高位（元/噸）

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展望 2019 年，海德魯巴西工廠預(yù)計仍無法恢復(fù)滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，有 320 萬噸產(chǎn)能（近 50%產(chǎn)能）停產(chǎn)。但中國預(yù)計新增 300~500 萬噸氧化鋁新產(chǎn)能，中國外地區(qū)新增約 200 萬噸，預(yù)計氧化鋁供給緊張將有所緩解，氧化鋁價格或有所回落，電解鋁行業(yè)成本壓力緩解。

預(yù)計 2019 年氧化鋁供給緊張將有所緩解（百萬噸）